ความหมายของ Stablecoin แบบคอนซอร์เทียม
Stablecoin แบบคอนซอร์เทียมคือดอลลาร์ดิจิทัลหรือโทเค็นที่ผูกกับสกุลเงินฟีตอื่น ๆ ที่ออกและบริหารร่วมกันโดยกลุ่มบริษัทแทนที่จะถูกควบคุมโดยบริษัทเดียว แนวคิดที่กำหนดคือการเป็นเจ้าของร่วมทั้งในด้านการตัดสินใจและเศรษฐศาสตร์: คณะกรรมการที่มาจากบริษัทพันธมิตรตั้งกฎเกณฑ์ และรายได้ที่ได้รับจากเงินสำรองที่สนับสนุนเหรียญจะถูกแจกจ่ายให้กับพันธมิตรเหล่านั้นแทนที่จะถูกเก็บโดยผู้ออกคนเดียว
การทำงานของโมเดลคอนซอร์เทียม
เพื่อทำความเข้าใจโมเดลคอนซอร์เทียม ให้เริ่มจากโมเดลที่มันตอบสนองต่อ ส่วนใหญ่ของ stablecoin ที่สำคัญในปัจจุบันเป็นเหรียญที่ออกโดยผู้เดียว บริษัทหนึ่งสร้างโทเค็น ถือเงินสำรองดอลลาร์ที่สนับสนุนมัน เก็บดอกเบี้ยที่เงินสำรองนั้นสร้างขึ้น และเก็บกำไรไว้ Tether ซึ่งออก USDT และ Circle ซึ่งออก USDC เป็นตัวอย่างที่โดดเด่น
“ธุรกิจของพวกเขานั้นเรียบง่ายและมีกำไรมหาศาล: รับดอลลาร์ จอดในสินทรัพย์ที่ปลอดภัยเช่นพันธบัตรรัฐบาล และเก็บผลตอบแทนในขณะที่โทเค็นหมุนเวียนอย่างอิสระ”
โครงสร้างของ Stablecoin แบบคอนซอร์เทียม
Stablecoin แบบคอนซอร์เทียมจัดเรียงสิ่งนี้ในสองวิธี ประการแรก ไม่มีบริษัทเดียวควบคุมเครือข่าย; กลุ่มบริหารร่วมกันผ่านคณะกรรมการที่แบ่งปันกัน ประการที่สอง รายได้จากเงินสำรองจะไม่ถูกเก็บโดยผู้ออกคนเดียว แต่จะถูกแจกจ่ายให้กับบริษัทที่เข้าร่วม โดยปกติหลังจากหักค่าธรรมเนียมการจัดการที่สนับสนุนการดำเนินงาน
เสาหลักของ Stablecoin แบบคอนซอร์เทียม
Stablecoin แบบคอนซอร์เทียมทุกตัวตั้งอยู่บนสองเสาหลักเดียวกัน:
- การบริหารจัดการที่เป็นกลางและแบ่งปัน: คณะกรรมการที่ประกอบด้วยบริษัทพันธมิตรทำการตัดสินใจร่วมกัน
- เศรษฐศาสตร์ที่แบ่งปัน: ดอกเบี้ยที่ได้รับจากเงินสำรองจะถูกส่งคืนให้กับพันธมิตรที่นำไปใช้และแจกจ่ายเหรียญ
แรงผลักดันที่ทำให้โมเดลคอนซอร์เทียมเกิดขึ้น
โมเดลคอนซอร์เทียมไม่ใช่เรื่องใหม่ในแนวคิด แต่ได้รับแรงผลักดันจากเหตุผลเฉพาะในกลางปี 2020:
- การกำกับดูแลที่ชัดเจน: กฎหมาย GENIUS ที่ลงนามในปี 2025 สร้างกรอบการทำงานของรัฐบาลกลางสำหรับ stablecoin
- ขนาดและแนวโน้มของตลาด: ภาค stablecoin ได้เติบโตเกิน 300 พันล้านดอลลาร์
- เศรษฐศาสตร์: พันธมิตรได้ถามมากขึ้นว่าทำไมพวกเขาจึงควรขับเคลื่อนการนำไปใช้ของเหรียญที่รายได้จากเงินสำรองไหลไปยังบริษัทเดียว
ตัวอย่างของ Stablecoin แบบคอนซอร์เทียม
วิธีที่ชัดเจนที่สุดในการทำความเข้าใจโมเดลคือผ่านโครงการที่นำไปปฏิบัติจริง ตัวอย่างที่โดดเด่นที่สุดคือ Open USD หรือ OUSD ซึ่งประกาศในปี 2026 โดยบริษัทอิสระชื่อ Open Standard และได้รับการสนับสนุนจากคอนซอร์เทียมที่มีบริษัทมากกว่า 140 แห่ง
ความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับโมเดลคอนซอร์เทียม
แม้จะมีเสน่ห์ แต่โมเดลคอนซอร์เทียมมีความเสี่ยงที่ชัดเจนซึ่งใครก็ตามที่ประเมินควรพิจารณา:
- การประสานงาน: การจัดแนวผลประโยชน์ของกลุ่มบริษัทขนาดใหญ่ที่แต่ละแห่งมีลำดับความสำคัญและคู่แข่งของตนเองภายในกลุ่มเดียวกันนั้นยากจริง ๆ
- ประวัติศาสตร์ที่ยากลำบากในการส่งมอบ: คอนซอร์เทียมในอุตสาหกรรมการเงินและเทคโนโลยีหลายแห่งได้ประกาศความร่วมมือที่ทะเยอทะยานซึ่งไม่สามารถส่งมอบได้
บทสรุป
Stablecoin แบบคอนซอร์เทียมมีความสำคัญเพราะพวกเขาโจมตีเศรษฐศาสตร์หลักของผู้มีอำนาจและอาจเปลี่ยนแปลงวิธีการสร้างดอลลาร์ดิจิทัล โดยการแบ่งปันรายได้จากเงินสำรอง พวกเขาคุกคามโมเดลธุรกิจของผู้ออกคนเดียวที่ทำให้ Tether และ Circle มีกำไรมหาศาล
คำเตือน: บทความนี้มีไว้เพื่อข้อมูลและการศึกษาเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือกฎหมาย
