BlackRock และอนาคตของสเตเบิลคอยน์
BlackRock กล่าวว่าสเตเบิลคอยน์ต้องยังคงสามารถแลกเปลี่ยนได้กับเงินฝากธนาคารและเงินจากธนาคารกลาง หากพวกเขาจะทำงานเป็นสินทรัพย์การชำระเงินที่มีการควบคุม ในการบรรยายสรุปสื่อในวันแรกของ European Blockchain Convention Nikhil Sharma หัวหน้าสินทรัพย์ดิจิทัลของ BlackRock ได้กล่าวถึงประเด็นนี้ระหว่างการอภิปรายเกี่ยวกับวิธีที่รูปแบบเงินที่ถูกโทเคนสามารถทำงานร่วมกันได้
ความเป็นเอกภาพของเงิน
Sharma กล่าวว่าประเด็นหลักคือ “ความเป็นเอกภาพของเงิน” ซึ่งเป็นหลักการที่รูปแบบต่าง ๆ ของสกุลเงินเดียวกันยังคงสามารถแลกเปลี่ยนได้ตามมูลค่าที่แสดง
รูปแบบการชำระเงินอาจเปลี่ยนแปลง แต่ผู้ใช้ต้องเข้าใจถึงการเรียกร้อง การสนับสนุน เงื่อนไขการเข้าถึง และการเรียกร้องคืนที่แนบมาด้วย
“เมื่อคุณคิดเกี่ยวกับสิ่งที่คุณใช้เป็นเงินสดสำหรับการชำระเงินและการชำระบัญชี คุณจะมองไปที่การเรียกร้อง การสนับสนุน รูปแบบ และการเข้าถึง” Sharma กล่าว
ความคิดเห็นของเขาได้กล่าวถึงวิธีที่สเตเบิลคอยน์ที่ออกโดยเอกชน เงินฝากของธนาคารพาณิชย์ และเงินจากธนาคารกลางสามารถทำงานภายในระบบการเงินเดียวกันได้
การทำงานร่วมกันของสเตเบิลคอยน์และธนาคาร
ตัวอย่างเช่น ผู้ใช้ที่ชำระเงินด้วยสเตเบิลคอยน์ดอลลาร์จะต้องให้ธนาคารของผู้รับยอมรับสินทรัพย์และแปลงเป็นหนี้เงินฝากโดยไม่สร้างความไม่แน่นอนเกี่ยวกับมูลค่าของมัน
“ในแง่ที่จับต้องได้: ฉันสามารถชำระเงินผ่านสเตเบิลคอยน์ และโครงสร้างพื้นฐานของธนาคารต้องยอมรับสิ่งนั้น แปลงเป็นหนี้เงินฝาก และให้การเรียกร้องคืน”
ธนาคารยังต้องการระบบการชำระเงินสำหรับการชำระเงินที่เคลื่อนที่ระหว่างสถาบัน Sharma วางธนาคารกลางไว้ที่ชั้นสุดท้าย ซึ่งที่นั่นความรับผิดชอบระหว่างสถาบันการเงินที่มีการควบคุมสามารถชำระได้ด้วยเงินจากธนาคารกลาง
ความเสี่ยงและโอกาสสำหรับนักลงทุน
Sharma กล่าวว่านักลงทุนสามารถได้รับประโยชน์จากการมีรูปแบบเงินสดดิจิทัลหลายรูปแบบ แต่ละรูปแบบมีความเสี่ยงทางเศรษฐกิจและโครงสร้างการเรียกร้องคืนที่แตกต่างกัน
“จากมุมมองของตัวเลือกนักลงทุน การมีรูปแบบเงินสดที่แตกต่างกันเป็นสิ่งที่ดี แต่จากมุมมองของการเรียกร้องคืน ความเสี่ยงทางเศรษฐกิจ และความเสี่ยง ความเป็นเอกภาพของเงินเป็นสิ่งที่จำเป็น”
เงินฝากของธนาคารพาณิชย์แสดงถึงหนี้ของธนาคาร ในขณะที่สเตเบิลคอยน์แสดงถึงการเรียกร้องที่มีโครงสร้างโดยผู้ออกและเงื่อนไขการกำกับดูแล เงินจากธนาคารกลางมีการเรียกร้องโดยตรงต่อหน่วยงานการเงิน ดังนั้นผู้ใช้สเตเบิลคอยน์จึงขึ้นอยู่กับเงินสำรอง การจัดเก็บ และความสามารถในการดำเนินการเรียกร้องคืน
การควบคุมและกฎหมายเกี่ยวกับสเตเบิลคอยน์
แม้ว่าโทเคนจะติดตามหนึ่งดอลลาร์ในการซื้อขายปกติ แรงกดดันด้านสภาพคล่องหรือความกังวลเกี่ยวกับการสนับสนุนของมันสามารถทำให้มันซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าที่ระบุ การทำงานร่วมกันเพียงอย่างเดียวจะไม่ลบความแตกต่างเหล่านั้น ตามที่ Sharma กล่าว
การยอมรับจากธนาคาร การแปลงเป็นเงินฝาก และการเข้าถึงกลไกการชำระเงินสุดท้ายต้องทำงานร่วมกันหากสเตเบิลคอยน์จะให้บริการตลาดการเงินที่มีการควบคุม
ในมุมมองจากธนาคารกลาง Philipp Müller จาก Swiss National Bank กล่าวว่าธนาคารพาณิชย์สามารถออกสเตเบิลคอยน์ได้หากพวกเขาเลือกที่จะทำเช่นนั้น อย่างไรก็ตาม สถาบันของเขาต้องจัดหาวิธีการชำระเงินที่ปลอดภัยซึ่งเหมาะสมกับความต้องการของธนาคาร
“นั่นอาจเป็น CBDC ขนาดใหญ่ หรืออาจยังคงเป็นเงิน fiat เท่านั้น เวลาจะบอก” Müller กล่าว
ความคิดเห็นของเขาแยกผลิตภัณฑ์ค้าปลีกออกจากโครงสร้างพื้นฐานของธนาคารกลาง
กฎหมาย GENIUS และอนาคตของสเตเบิลคอยน์ในสหรัฐอเมริกา
สำหรับผู้ใช้ในสหรัฐอเมริกา ข้อโต้แย้งของ BlackRock เกี่ยวข้องกับทั้งความปลอดภัยของสเตเบิลคอยน์และสถานะของพวกเขาในระบบดอลลาร์ สเตเบิลคอยน์ขนาดใหญ่ส่วนใหญ่อิงจากดอลลาร์สหรัฐและเก็บสำรองที่สำคัญในเงินสด ตั๋วเงินคลัง หรือสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องคล้ายกัน
สหรัฐอเมริกาได้บังคับใช้กฎหมาย GENIUS ในเดือนกรกฎาคม 2025 สร้างกรอบการทำงานของรัฐบาลกลางสำหรับสเตเบิลคอยน์การชำระเงิน ภายใต้กฎหมายนี้ ผู้ที่ได้รับอนุญาตเท่านั้นที่สามารถออกสเตเบิลคอยน์การชำระเงินในประเทศ โดยต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดด้านสำรอง การเปิดเผยข้อมูล และการกำกับดูแล
การพัฒนาในยุโรปและความกังวลเกี่ยวกับการพึ่งพาเงินดอลลาร์
โทเคนที่เชื่อมโยงกับดอลลาร์สามารถขยายการเข้าถึงสกุลเงินนอกเวลาทำการของธนาคารแบบดั้งเดิมและข้ามพรมแดนของประเทศ การเติบโตของพวกเขายังสามารถเพิ่มความต้องการสำหรับสินทรัพย์สำรองที่ผู้ออกใช้เพื่อสนับสนุนการเรียกร้องคืน
ตามที่ crypto.news รายงานก่อนหน้านี้ สมาชิกคณะกรรมการบริหารของ European Central Bank Isabel Schnabel กล่าวว่า สเตเบิลคอยน์ที่มีการสนับสนุนโดยดอลลาร์สามารถเสริมสร้างตำแหน่งระหว่างประเทศของดอลลาร์ได้ เนื่องจากภาคส่วนนี้เข้าใกล้มูลค่าตลาดที่ 300 พันล้านดอลลาร์ สเตเบิลคอยน์ที่ denominated ในยูโรคิดเป็นส่วนแบ่งเพียงเล็กน้อยของตลาด
ตามที่เธอแสดงความคิดเห็น การพัฒนานี้ยังทำให้เกิดความกังวลในยุโรปเกี่ยวกับการพึ่งพาผลิตภัณฑ์การชำระเงินดอลลาร์ Schnabel สนับสนุนยูโรดิจิทัลในฐานะตัวเลือกการชำระเงินสาธารณะ โดยมีการทดลองที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในปี 2027 และความพร้อมในการออกเป้าหมายในปี 2029
คุณภาพของสำรองและความแตกต่างกับเงินฝากธนาคาร
สินทรัพย์สำรองของสเตเบิลคอยน์ยังเชื่อมโยงผู้ถือโทเคนกับตลาดหนี้ของรัฐบาลสหรัฐ เมื่อผู้ออกใช้ตั๋วเงินคลังระยะสั้นเพื่อสนับสนุนโทเคนที่หมุนเวียน การเติบโตของอุปทานสเตเบิลคอยน์สามารถแปลเป็นความต้องการเพิ่มเติมสำหรับหลักทรัพย์เหล่านั้น
สำหรับผู้ถือ คุณภาพของสำรองไม่ได้ทำให้สเตเบิลคอยน์เหมือนกับเงินฝากธนาคารที่มีการประกัน การเรียกร้องคืน เงื่อนไขทางกฎหมาย ลูกค้าที่มีสิทธิ์ และการเข้าถึงการคุ้มครองเงินฝากอาจแตกต่างกันไปตามผลิตภัณฑ์และเขตอำนาจศาล
โครงสร้างพื้นฐานและการทำงานร่วมกัน
Sharma กล่าวว่าระบบโครงสร้างพื้นฐานที่จำเป็นสำหรับสเตเบิลคอยน์และเงินฝากที่ถูกโทเคนเริ่มต้นด้วยการยอมรับจากธนาคารก่อนที่จะเคลื่อนที่ไปสู่การทำงานร่วมกันระหว่างสถาบันและการชำระเงินสุดท้าย
“จะเกิดขึ้นได้อย่างไร? มันเกี่ยวกับชั้นของโครงสร้างพื้นฐานที่มารวมกัน โดยเริ่มจากโครงสร้างพื้นฐานของธนาคารในแง่ของการยอมรับและการทำงานร่วมกันระหว่างเงินฝากที่ถูกโทเคนและสเตเบิลคอยน์” เขากล่าว
ขั้นตอนสุดท้ายจะเกี่ยวข้องกับชั้นการชำระเงินที่สามารถทำให้ความรับผิดชอบเสร็จสิ้นโดยไม่รบกวนระบบธนาคารที่มีอยู่
Sharma กล่าวว่ากลไกนี้สามารถจัดหาใน “วิธีที่อาจไม่รบกวน” แม้ว่าเขาจะไม่ได้ระบุรูปแบบทางเทคนิคหนึ่ง
ความท้าทายในการซื้อขายสินทรัพย์บนบล็อกเชน
รูปแบบที่ถูกโทเคนทำให้คำถามเกี่ยวกับเงินสดเร่งด่วนมากขึ้น เนื่องจากการซื้อขายสินทรัพย์บนบล็อกเชนไม่ได้รับประกันว่าฝ่ายการชำระเงินสามารถชำระได้ตามกำหนดเวลาเดียวกัน ตลาดอาจเสนอการโอนอย่างต่อเนื่องในขณะที่ธนาคาร ระบบการชำระเงิน และบริการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศยังคงมีเวลาทำการที่จำกัด
การตรวจสอบล่าสุดเกี่ยวกับช่องว่างการจัดหาเงินดอลลาร์ในช่วงสุดสัปดาห์พบว่าตลาดที่เปิดตลอดเวลาที่ถูกโทเคนสามารถเผชิญกับแรงกดดันด้านสภาพคล่องเมื่อระบบการเงินดอลลาร์แบบดั้งเดิมไม่สามารถใช้งานได้
การชำระเงินอาจยังไม่สมบูรณ์แม้หลังจากที่ฝ่ายสินทรัพย์ของธุรกรรมเคลื่อนที่ไปยังบล็อกเชน
การเติบโตของตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล
ในระหว่างการอภิปรายในวันแรกอีกครั้ง Lorenzo Valente จาก ARK Invest ประเมินว่าตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลอยู่ที่ประมาณ 3 ล้านล้านดอลลาร์ โดยสเตเบิลคอยน์คิดเป็นประมาณ 300 พันล้านดอลลาร์ และสินทรัพย์ที่ถูกโทเคนอยู่ระหว่าง 30 พันล้านถึง 40 พันล้านดอลลาร์
Valente กล่าวว่า crypto เป็นตลาดค้าปลีกในช่วงทศวรรษแรก เนื่องจากสถาบันขาดเครื่องมือที่สามารถขยายได้ ความเป็นส่วนตัว และการควบคุมการปฏิบัติตามที่เพียงพอ
เขาโต้แย้งว่าตลาดได้ขยายใหญ่พอที่จะดึงดูดเงินทุนจากสถาบันมากขึ้นเมื่อช่องว่างเหล่านั้นเริ่มแคบลง
บทสรุป
BlackRock’s Sharma มุ่งเน้นไปที่วิธีที่สถาบันสามารถใช้รูปแบบเงินสดที่มีการควบคุมที่แตกต่างกันโดยไม่สูญเสียมูลค่าการชำระเงินร่วมกัน ธนาคารจะยอมรับสเตเบิลคอยน์ แปลงเป็นเงินฝาก และชำระความรับผิดชอบของพวกเขาผ่านชั้นที่ได้รับการสนับสนุนจากโครงสร้างพื้นฐานของธนาคารกลางตามแบบที่เขาอธิบายไว้.
