บทนำ
Law and Ledger เป็นส่วนข่าวที่มุ่งเน้นข่าวกฎหมายเกี่ยวกับคริปโต โดยนำเสนอโดย Kelman Law – บริษัทกฎหมายที่มุ่งเน้นการค้าสินทรัพย์ดิจิทัล
การเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบ
ขณะนี้หน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ กำลังจัดประเภทสินทรัพย์ดิจิทัล เช่น Bitcoin และ Ethereum เป็นสินค้า ทำให้ภูมิทัศน์ด้านกฎระเบียบสำหรับกองทุนคริปโตมีการเปลี่ยนแปลง
จากการนำทางเพียงกฎของ SEC เกี่ยวกับที่ปรึกษาการลงทุน ผู้จัดการอาจต้องอยู่ภายใต้พระราชบัญญัติการแลกเปลี่ยนสินค้าโภคภัณฑ์ (CEA) และอำนาจของคณะกรรมการการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ (CFTC)
ข้อกำหนดสำหรับผู้จัดการกองทุน
การเปลี่ยนแปลงนี้เปิดโอกาสและข้อผูกพันสำหรับผู้จัดการกองทุน โดยเฉพาะผู้ที่ต้องการซื้อขายอนุพันธ์คริปโต เช่น สัญญาฟิวเจอร์ส สวอป หรือสัญญาถาวร
หากกองทุนคริปโตของคุณมีคุณสมบัติเป็นพูลสินค้าโภคภัณฑ์ คุณอาจต้องลงทะเบียนเป็นผู้ดำเนินการพูลสินค้าโภคภัณฑ์ (CPO) ซึ่งมีข้อกำหนดในการลงทะเบียนและการปฏิบัติตามที่เฉพาะเจาะจง
การกำกับดูแลโดย CFTC
คณะกรรมการ CFTC เป็นหน่วยงานกำกับดูแลหลักของสหรัฐฯ สำหรับตลาดอนุพันธ์สินค้าโภคภัณฑ์ CFTC ไม่ได้ควบคุมการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์แบบสปอตโดยทั่วไป แต่จะดูแลผลประโยชน์ของสินค้าโภคภัณฑ์ ซึ่งรวมถึงฟิวเจอร์ส ออปชัน และสวอปเกี่ยวกับสินค้าโภคภัณฑ์ (รวมถึงสินทรัพย์คริปโตหลายรายการ)
ตาม 17 C.F.R. § 180.1 CFTC มีอำนาจเหนือการตลาดสปอตพื้นฐานเมื่อมีการฉ้อโกงหรือการจัดการ (CFTC v. McDonnell, 287 F.Supp. 3d 213 (E.D.N.Y. 2018))
การลงทะเบียนและการปฏิบัติตาม
สมาคมฟิวเจอร์สแห่งชาติ (NFA) เป็นองค์กรที่มีการควบคุมตนเองสำหรับผู้ลงทะเบียน CFTC หากคุณลงทะเบียนเป็น CPO หรือ CTA คุณจะกลายเป็นสมาชิก NFA ด้วย
คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) ยังคงมีความเกี่ยวข้องหากกองทุนของคุณซื้อขายโทเค็นหลักทรัพย์หรือเครื่องมือที่ไม่ใช่สินค้าโภคภัณฑ์อื่น ๆ หรือหากคุณมีคุณสมบัติเป็นที่ปรึกษาการลงทุน
การเปิดเผยข้อมูลและการรายงาน
เมื่อได้รับการลงทะเบียนแล้ว ทั้ง CPO และ CTA จะต้องจัดทำและส่งเอกสารเปิดเผยข้อมูลที่สอดคล้องกับ CFTC ให้กับผู้เข้าร่วมที่คาดหวังหรือผู้มีลูกค้าก่อนที่จะขอรับหรือรับเงินทุนหรือเข้าสู่ความสัมพันธ์ในการให้คำแนะนำ
ในแต่ละกรณี เอกสารเปิดเผยข้อมูลจะต้องมีข้อมูลที่ละเอียดเกี่ยวกับกลยุทธ์การซื้อขาย ปัจจัยเสี่ยงหลัก ประวัติผลการดำเนินงาน (ถ้ามี) ค่าธรรมเนียมและค่าใช้จ่าย ความขัดแย้งทางผลประโยชน์ และการเปิดเผยข้อมูลที่สำคัญอื่น ๆ
การปฏิบัติตามข้อกำหนดต่อเนื่อง
การลงทะเบียนไม่ได้สิ้นสุดด้วยการอนุมัติเบื้องต้น สถานะ CPO มีข้อผูกพันต่อเนื่อง ตั้งแต่ข้อจำกัดในการโฆษณาไปจนถึงข้อกำหนดต่อต้านการฉ้อโกง และ NFA มีอำนาจในการดำเนินการทางวินัยสำหรับการละเมิด
การยกเว้นจากการลงทะเบียน
กฎ CFTC สองข้อมีความเกี่ยวข้องโดยเฉพาะสำหรับผู้จัดการกองทุนคริปโตที่ต้องการการยกเว้นจากการลงทะเบียน CPO แบบเต็ม การยกเว้นนี้มีให้สำหรับ CPO ที่มีศักยภาพหาก:
- การยกเว้นนี้ถูกใช้กันอย่างแพร่หลายโดยกองทุนเอกชนที่มีความซับซ้อน
- การยกเว้นสำหรับการลงทะเบียน CTA สำหรับกองทุนที่ทำหน้าที่เป็น CTA สำหรับพูลของตนเอง
ข้อสรุป
สำหรับผู้จัดการกองทุนคริปโต ผลกระทบของกรอบ CPO/CTA มีความชัดเจนแต่สำคัญ หากกองทุนของคุณมีส่วนร่วมในการซื้อขายอนุพันธ์คริปโต มีความเป็นไปได้สูงว่ามันกำลังดำเนินการในฐานะพูลสินค้าโภคภัณฑ์ตาม CEA
ที่ Kelman PLLC เราให้คำแนะนำแก่ผู้จัดการกองทุนที่เปิดกองทุนคริปโตเกี่ยวกับว่าข้อผูกพัน CPO มีผลบังคับใช้หรือไม่ และเมื่อมีผลบังคับใช้ เกี่ยวกับกลยุทธ์การลงทะเบียนที่มีประสิทธิภาพ คุณสมบัติการยกเว้น และโปรแกรมการปฏิบัติตามที่สามารถทนต่อการตรวจสอบจากหน่วยงานกำกับดูแล CFTC และ NFA ได้
หากคุณกำลังพิจารณาที่จะเปิดกองทุนคริปโต หรือกำลังดำเนินการอยู่โดยไม่มีการวิเคราะห์ CPO หรือ CTA ตอนนี้เป็นเวลาที่จะทำให้แน่ใจว่าคุณสอดคล้องกับกรอบพระราชบัญญัติการแลกเปลี่ยนสินค้าโภคภัณฑ์
หากคุณเชื่อว่าเราสามารถช่วยได้ หรือสำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดติดต่อเราที่นี่ บทความนี้เคยปรากฏที่ Kelman.law.
