บทนำ
Law and Ledger เป็นแหล่งข่าวที่มุ่งเน้นข่าวกฎหมายเกี่ยวกับคริปโต โดยนำเสนอโดย Kelman Law – บริษัทกฎหมายที่มุ่งเน้นการค้าในสินทรัพย์ดิจิทัล
การเปลี่ยนแปลงในท่าทีการกำกับดูแล
ในสุนทรพจน์ล่าสุดของ Paul Atkins ที่มีชื่อว่า “แนวทางของคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ต่อสินทรัพย์ดิจิทัล: ภายในโครงการ Crypto” ผู้บัญชาการ SEC ได้ส่งสัญญาณถึงการเปลี่ยนแปลงที่รอคอยมานานในท่าทีการกำกับดูแลต่อสินทรัพย์ดิจิทัล
คำพูดของ Atkins ชี้ให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงจากแนวทางเก่าของ SEC ที่มุ่งเน้นการบังคับใช้ ไปสู่แนวทางที่ต้อนรับนวัตกรรม ในขณะที่ยังคงให้ความสำคัญกับความสมบูรณ์ของตลาดและการปกป้องนักลงทุนเป็นอันดับแรก
ความท้าทายของผู้ประกอบการคริปโต
“เป็นเวลานานเกินไปที่ผู้ประกอบการคริปโตและนักลงทุนต้องดิ้นรนในการดำเนินงานใน ‘หมอก’ ของการกำกับดูแล”
ตามที่ Atkins กล่าว โดยเฉพาะอย่างยิ่งผู้ที่อยู่ในวงการนี้ได้พยายามด้วยความสำเร็จที่แตกต่างกันในการตีความคำถามที่ยังคงอยู่เกี่ยวกับว่าเมื่อใดที่โทเคนถือเป็นหลักทรัพย์
คำกล่าวของ Atkins เสนอให้เห็นสัญญาณที่ชัดเจนที่สุดว่า SEC ยอมรับความถูกต้องตามกฎหมายของคริปโตในตลาดการเงินของสหรัฐฯ และมีเป้าหมายที่จะรวมเข้ากับสินทรัพย์ดิจิทัล แทนที่จะทำให้แยกออกจากกัน
การจำแนกประเภทโทเคน
ผู้บัญชาการ Atkins ได้เสนอการจำแนกประเภทที่ใช้งานได้จริงสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล โดยแบ่งออกเป็นหมวดหมู่ที่สะท้อนถึงฟังก์ชันและวัตถุประสงค์ของพวกเขา แทนที่จะใช้การทดสอบแบบเดียวกันสำหรับทุกคน
“สินค้าดิจิทัล” และ “โทเคนเครือข่าย” จะไม่ถือเป็นหลักทรัพย์เมื่อพวกเขา “เชื่อมโยงกันอย่างมีนัยสำคัญและได้รับมูลค่าจากการดำเนินงานตามโปรแกรมของระบบคริปโตที่ ‘ใช้งานได้’ และ ‘กระจายอำนาจ’”
เขาได้ชี้ให้เห็นว่า “ของสะสมดิจิทัล” — โทเคนที่เชื่อมโยงกับศิลปะ ดนตรี วิดีโอ หรือไอเท็มในเกม — ไม่ถือเป็นหลักทรัพย์ เนื่องจากผู้ซื้อไม่ได้พึ่งพาความพยายามในการจัดการเพื่อผลกำไร
เครื่องมือดิจิทัลและหลักทรัพย์ที่ถูกโทเคน
“เครื่องมือดิจิทัล” จะไม่ถือเป็นหลักทรัพย์เมื่อวัตถุประสงค์หลักของพวกเขาคือการใช้งาน — ทำหน้าที่เป็นสมาชิก บัตรผ่าน ประกาศนียบัตร หรือบัตรประจำตัว
อย่างไรก็ตาม Atkins ชัดเจนว่า “หลักทรัพย์ที่ถูกโทเคน” ยังคงเป็นหลักทรัพย์ตามกฎหมายที่มีอยู่ ซึ่งเป็นสินทรัพย์คริปโตที่แสดงถึงการเป็นเจ้าของเครื่องมือทางการเงินแบบดั้งเดิม — เช่น หุ้น หนี้ หรืออนุพันธ์ — ที่ถูกบันทึกไว้บนบล็อกเชน
การพัฒนาและการเปลี่ยนแปลง
กรอบงานของ Atkins เคลื่อนการสนทนาไปสู่ความเข้าใจที่ละเอียดมากขึ้นเกี่ยวกับสินทรัพย์ดิจิทัล: ซึ่งแยกแยะระหว่างนวัตกรรมในเทคโนโลยีกับสัญญาการลงทุน
“เครือข่ายเติบโตขึ้น รหัสถูกส่งออก การควบคุมกระจายออกไป บทบาทของผู้ออกลดน้อยลงหรือหายไป”
มุมมองนี้สะท้อนถึงการยอมรับที่เพิ่มขึ้นภายใน SEC ว่าโทเคน — และเครือข่ายที่พวกเขาขับเคลื่อน — มีความพลศาสตร์
คำถามที่สำคัญ
Atkins ยังเปิดประเด็นคำถามที่สำคัญ เช่น “ฟังก์ชัน” หมายถึงอะไรในบริบทของความเป็นอิสระของเครือข่าย? เมื่อใดที่เครือข่ายมีความ “ฟังก์ชัน” เพียงพอที่ผู้ถือโทเคนไม่พึ่งพาความพยายามในการจัดการของผู้ออกอีกต่อไป?
ความคลุมเครือนี้เชิญชวนให้มีการอภิปรายต่อไป และ SEC ได้ส่งสัญญาณถึงความเปิดกว้างต่อข้อเสนอแนะแบบอุตสาหกรรมในการกำหนดว่าเงื่อนไขเหล่านั้นจะถูกกำหนดอย่างไร
สิ่งที่หมายถึงสำหรับอุตสาหกรรมคริปโต
สำหรับผู้ออกโทเคนและนักพัฒนา คำพูดของ Atkins มอบทั้งความหวังและทิศทาง SEC ดูเหมือนจะเต็มใจที่จะแยกแยะระหว่างกิจกรรมการลงทุนและการใช้งานเครือข่าย
ในทางปฏิบัติ ผู้ออกและนักพัฒนาควรบันทึกวิธีและเมื่อใดที่บทบาทของพวกเขาลดน้อยลงเมื่อเครือข่ายเติบโตขึ้น
เส้นทางที่สร้างสรรค์ข้างหน้า
โทนของผู้บัญชาการ Atkins เป็นการสร้างสมดุลและความหวัง: การกำกับดูแลเป็นเสาหลัก ไม่ใช่ค้อน
ที่ Kelman PLLC เราต้อนรับแนวทางที่สร้างสรรค์นี้และสนับสนุนลูกค้าในพื้นที่สินทรัพย์ดิจิทัลให้ติดตามคำแนะนำที่กำลังจะมาถึงจากโครงการ Crypto และกลุ่มงาน Crypto Task Force
เราจะติดตามการพัฒนาการกำกับดูแลคริปโตในเขตอำนาจศาลต่าง ๆ และพร้อมที่จะให้คำปรึกษาลูกค้าที่กำลังนำทางในภูมิทัศน์ทางกฎหมายที่กำลังพัฒนาเหล่านี้
