ประเด็นสำคัญ
โฆษณา
รับ $25 ใน BTC เมื่อคุณเทรด $100+ บน Gemini – ลงทะเบียนและเริ่มทำกำไรได้แล้ววันนี้!
คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) ได้ชี้แจงว่า การ Stake ด้วยตนเอง, การ Stake ที่มอบอำนาจ และการ Stake โดยผู้รับฝาก เมื่อเชื่อมโยงโดยตรงกับกระบวนการเห็นชอบของเครือข่ายจะไม่ถือว่าเป็นการเสนอขายหลักทรัพย์ ตามแนวทางที่ออกเมื่อวันที่ 29 พฤษภาคม รางวัลที่ได้รับจากการตรวจสอบเครือข่ายจะถูกมองว่าเป็นค่าตอบแทนสำหรับบริการ ไม่ใช่กำไรจากความพยายามของผู้อื่น ซึ่งทำให้พวกมันออกจากการจำแนกประเภทของการทดสอบ Howey นักตรวจสอบ, ผู้ดำเนินการโหนด และผู้ Stake ทั้งรายย่อยและสถาบันสามารถเข้าร่วมได้โดยไม่มีความกลัวเกี่ยวกับความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ ซึ่งเป็นการกระตุ้นการนำ PoS (Proof of Stake) มาใช้ในวงกว้าง การทำ Yield Farming, DeFi Bundles ที่รับกัน ROI และแผนการปล่อยเงินกู้ที่ปลอมเป็นการ Stake ยังคงอยู่นอกขอบเขตทางกฎหมายและอาจถูกมองว่าเป็นการเสนอขายหลักทรัพย์ ในวันที่ 29 พฤษภาคม 2025 SEC ได้ออกแนวทางใหม่เกี่ยวกับการ Stake Crypto เพื่อให้มีความชัดเจนด้านกฎระเบียบ ก่อนการออกแนวทาง นักลงทุนและผู้ให้บริการบริการไม่แน่ใจว่าผู้กำกับดูแลจะมองรางวัลจากการ Stake ว่าเป็นหลักทรัพย์หรือไม่ ซึ่งทำให้ต้องเผชิญกับปัญหาทางกฎหมาย การเคลื่อนไหวล่าสุดของ SEC ชี้แจงชัดเจนเกี่ยวกับประเภทของการ Stake ที่ได้รับอนุญาตและประเภทใดที่ไม่ได้รับอนุญาต แนวทางนี้สนับสนุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบสำหรับผู้ดำเนินการโหนด, นักตรวจสอบ และผู้ Stake รายบุคคล โดยยอมรับการ Stake ตามโปรโตคอลว่าเป็นฟังก์ชันหลักของเครือข่าย ไม่ใช่การลงทุนที่เก็งกำไร บทความนี้อธิบายวิธีที่ผู้กำกับดูแลจะจัดการกับการ Stake crypto ภายใต้กฎใหม่, กิจกรรมใดที่ยังไม่ได้รับอนุญาต, ใครที่จะได้รับผลประโยชน์ และแนวปฏิบัติใดที่ควรหลีกเลี่ยง ไม่ว่าคุณจะเป็นนักตรวจสอบเดี่ยวหรือใช้บริการการ Stake การทำความเข้าใจเกี่ยวกับการอัปเดตเหล่านี้เป็นกุญแจสำคัญในการคงความเข้ากันได้ในสหรัฐอเมริกา
แนวทางล่าสุดของ SEC เกี่ยวกับการ Stake
ในปี 2025 คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) ได้ออกแนวทางที่ปฏิวัติวงการ โดยระบุว่าการ Stake ตามโปรโตคอลในเครือข่ายการพิสูจน์การถือหุ้น (PoS) จะไม่ถือว่าเป็นการเสนอขายหลักทรัพย์ แนวทางนี้ใช้กับการ Stake ด้วยตนเอง, การมอบอำนาจให้กับนักตรวจสอบที่เป็นบุคคลที่สาม และการตั้งค่าประเภทผู้รับฝาก ตราบเท่าที่วิธีการเหล่านี้เชื่อมโยงโดยตรงกับกระบวนการเห็นชอบของเครือข่าย SEC ได้ชี้แจงว่ากิจกรรมการ Stake เหล่านี้ไม่ตรงตามเกณฑ์ของ “สัญญาการลงทุน” ตามการทดสอบ Howey ผู้กำกับดูแลยังแยกแยะการ Stake โปรโตคอลที่แท้จริงออกจากโครงการที่สัญญากำไรจากความพยายามของผู้อื่น เช่น แพลตฟอร์มปล่อยเงินกู้หรือเก็งกำไร ตามแนวทาง ก้าวหน้า รางวัลการ Stake ที่ได้รับจากการมีส่วนร่วมโดยตรงในกิจกรรมของเครือข่าย เช่น การตรวจสอบธุรกรรมหรือการรักษาความปลอดภัยของบล็อกเชน จะไม่ถูกมองว่าเป็นผลตอบแทนจากการลงทุน
กิจกรรมการ Stake อะไรบ้างที่ได้รับอนุญาตตามกฎใหม่ของ SEC?
SEC ได้ชี้แจงว่ากิจกรรมการ Stake เฉพาะบนเครือข่าย PoS ซึ่งสัมพันธ์กับความเห็นชอบของเครือข่ายไม่ถือเป็นการเสนอขายหลักทรัพย์ กิจกรรมการ Stake ตามโปรโตคอลเหล่านี้ถือเป็นกิจกรรมทางการจัดการ ไม่ใช่สัญญาการลงทุน รายการต่อไปนี้ได้รับการรับรองอย่างชัดเจนตามแนวทาง:
- การ Stake ด้วยตนเอง: แนวทางใหม่ของ SEC อนุญาตให้บุคคล Stake ด้วยสินทรัพย์ดิจิทัลของตนเองโดยใช้ทรัพยากรและโครงสร้างพื้นฐานของตนเอง ตราบเท่าที่พวกเขายังคงเป็นเจ้าของและควบคุมสินทรัพย์ของตนเอง และมีส่วนร่วมโดยตรงในการตรวจสอบเครือข่าย การ Stake ของพวกเขาจะไม่ถือเป็นการเสนอขายหลักทรัพย์
- การ Stake ที่มอบอำนาจ (ไม่เป็นผู้รับฝาก): SEC อนุญาตให้ผู้ใช้มอบอำนาจในการตรวจสอบของตนให้กับผู้ดำเนินการโหนดที่เป็นบุคคลที่สามในขณะที่ยังคงควบคุมสินทรัพย์ดิจิทัลและกุญแจส่วนตัวของพวกเขา นี่เป็นการปฏิบัติตามกฎเพราะมันไม่เกี่ยวข้องกับการโอนสิทธิ์ความเป็นเจ้าของหรือการคาดหวังผลกำไรจากการจัดการของผู้อื่น
- การ Stake โดยผู้รับฝาก: ผู้ดูแล เช่น การแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัล สามารถ Stake แทนผู้ใช้ได้หากสินทรัพย์ถูกถือครองอย่างชัดเจนเพื่อประโยชน์ของเจ้าของ และต้องมีการเปิดเผยกระบวนการอย่างชัดเจนต่อเจ้าของก่อนดำเนินกิจกรรม
- การให้บริการนักตรวจสอบ: แนวทางอนุญาตให้คุณดำเนินการโหนดนักตรวจสอบและหารายได้โดยตรงจากเครือข่าย การกระทำเหล่านี้ถูกมองว่าเป็นการให้บริการทางเทคนิค ไม่ใช่การลงทุนในธุรกิจของบุคคลที่สาม
ดูเพิ่มเติมเกี่ยวกับแนวทางของ SEC ในบริการเสริมใน cryptocurrency staking
ผู้ให้บริการสามารถเสนอ “บริการเสริม” ให้กับเจ้าของสินทรัพย์การเข้ารหัสลับ โดยบริการเหล่านี้ควรเป็นการจัดการหรือบริการทางการ โดยไม่เกี่ยวข้องกับความพยายามทางการค้าหรือการจัดการ:
- การประกันภัยการแยกส่วน: ผู้ให้บริการอาจชดเชยเจ้าของสำหรับการขาดทุนจากการแยกส่วน ซึ่งคล้ายกับการคุ้มครองในการทำธุรกิจแบบดั้งเดิม ซึ่งครอบคลุมความผิดพลาดของผู้ดำเนินการโหนด
- การยกเลิกก่อนกำหนด: โปรโตคอลอาจคืนสินทรัพย์ให้แก่เจ้าของก่อนที่ระยะเวลาดำเนินงานจะสิ้นสุด ซึ่งช่วยลดช่วงเวลาที่เจ้าของต้องรอ
- ตารางรางวัลที่ยืดหยุ่น: โครงการอาจมอบรางวัลการ Stake ในตารางเวลาหรือความถี่ที่แตกต่างจากโปรโตคอล โดยไม่กำหนดหรือรับประกันจำนวนเงินที่สูงกว่าที่โปรโตคอลจัดให้
- การรวบรวมสินทรัพย์: โปรโตคอลสามารถรวมทรัพย์สินของเจ้าของเพื่อตอบสนองขั้นต่ำการ Stake ซึ่งเป็นขั้นตอนการจัดการในกระบวนการตรวจสอบที่สนับสนุนการ Stake โดยไม่ต้องมีกิจกรรมเชิงพาณิชย์
วิธีที่แนวทางใหม่ของ SEC จะเป็นประโยชน์ต่อผู้มีส่วนได้ส่วนเสียในระบบนิเวศ PoS
แนวทางของ SEC เกี่ยวกับการ Stake โปรโตคอลสนับสนุนผู้มีส่วนได้ส่วนเสียหลากหลายรายในระบบนิเวศ PoS โดยมีประโยชน์ที่สำคัญได้แก่:
- นักตรวจสอบและผู้ดำเนินการโหนด: พวกเขาสามารถ Stake สินทรัพย์และหารายได้โดยไม่ต้องกังวลเกี่ยวกับกฎหมายหลักทรัพย์ ความชัดเจนนี้ช่วยลดความเสี่ยงทางกฎหมายสำหรับผู้ Stake รายบุคคลและผู้ดำเนินการในเครือข่ายเช่น Ethereum, XDC และ Cosmos
- นักพัฒนาเครือข่าย PoS และทีมโปรโตคอล: แนวทางยืนยันว่า การ Stake โปรโตคอลไม่ถือว่าเป็นสัญญาการลงทุน ซึ่งช่วยให้สามารถขยายโปรเจ็คของนักพัฒนาได้โดยไม่ต้องเปลี่ยนเศรษฐศาสตร์โทเค็นหรือโครงสร้างการปฏิบัติตาม
- ผู้ให้บริการการดูแล: การแลกเปลี่ยน Cryptocurrency และแพลตฟอร์มที่ให้บริการการ Stake โดยผู้รับฝากสามารถดำเนินการได้อย่างถูกต้องโดยเปิดเผยข้อกำหนดและแยกสินทรัพย์ออกจากกันในบัญชีที่ไม่เป็นการเก็งกำไร
- นักลงทุนรายย่อยและผู้เข้าร่วมสถาบัน: พวกเขาสามารถเข้าร่วมในการ Stake ตัวเองหรือการ Stake ที่มอบอำนาจด้วยความมั่นใจมากขึ้น ความชัดเจนนี้กระตุ้นให้สถาบันที่มุ่งเน้นการปฏิบัติตามเข้าร่วมในระบบนิเวศ PoS
การมีส่วนร่วมในการ Stake ในวงกว้างจะส่งเสริมความปลอดภัยและการกระจายอำนาจของ PoS โดยการเพิ่มจำนวนและความหลากหลายของนักตรวจสอบ
การ Stake vs. หลักทรัพย์: จุดที่ SEC แยกแยะ
แม้ว่าแนวทางล่าสุดของ SEC จะเอื้ออำนวยต่อการ Stake ที่เชื่อมโยงกับความเห็นชอบของเครือข่าย แต่ก็ยังมีการวาดเส้นชัดเจนระหว่างการ Stake ที่ถูกต้องตามกฎหมายและกิจกรรมที่คล้ายกับสัญญาการลงทุน กิจกรรมต่อไปนี้ยังคงอยู่นอกขอบเขตของแนวทาง:
- การ Yield Farming หรือโครงการ Stake ที่ไม่เชื่อมโยงกับความเห็นชอบ: การสร้างผลตอบแทนจากการฝากโทเค็นในพูลที่ไม่ได้มีส่วนช่วยในการตรวจสอบบล็อกเชนหรือความปลอดภัยของเครือข่ายยังคงขึ้นอยู่กับกฎหมายหลักทรัพย์
- ผลิตภัณฑ์ DeFi ที่ซับซ้อนและไม่โปร่งใส พร้อมสัญญาผลตอบแทน: แพลตฟอร์มที่เสนอผลิตภัณฑ์ซับซ้อนหรือรวมกลุ่มที่มีแหล่งผลตอบแทนหรือการรับประกันกำไรที่ไม่ชัดเจนยังคงเสี่ยงต่อการตรวจสอบจากผู้บังคับบัญชา
- แพลตฟอร์มที่รวมศูนย์ซึ่งปลอมแปลงการปล่อยเงินกู้เป็นการ Stake: บริการที่ให้ยืมเงินทุนของผู้ใช้หรือสร้างผลตอบแทนผ่านการลงทุนจากบุคคลที่สาม ขณะที่ตั้งชื่อตาม “การ Stake” จะไม่ถือเป็นไปตามแนวทางใหม่และอาจถูกมองว่าเป็นหลักทรัพย์ที่ไม่ได้ขึ้นทะเบียน
การแถลงนี้เน้นการ Stake โปรโตคอลโดยทั่วไปแทนที่จะเป็นหลากหลายรูปแบบ มันไม่ได้กล่าวถึงทุกรูปแบบของการ Stake เช่น การ Stake-as-a-service, การ Stake ที่มีสภาพคล่อง, การ Stake ซ้ำ หรือการ Stake ที่มีสภาพคล่องซ้ำ
แนวทางปฏิบัติที่ดีที่สุดสำหรับการ Stake Crypto อย่างถูกกฎหมายในปี 2025
เมื่อ SEC ยอมรับการ Stake โปรโตคอลว่าเป็นกิจกรรมที่ไม่ใช่หลักทรัพย์ ผู้เข้าร่วมและผู้ให้บริการบริการควรนำมาตรการความสอดคล้องที่รอบคอบไปใช้เพื่ออยู่ในเขตปลอดภัย แนวทางปฏิบัติเหล่านี้ช่วยให้มั่นใจถึงความชัดเจน, ปกป้องสิทธิของผู้ใช้, และลดความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ
นี่คือแนวทางปฏิบัติที่ดีที่สุดสำหรับการ Stake Crypto อย่างถูกกฎหมายในปี 2025 ตามแนวทางของ SEC:
- ทำให้แน่ใจว่าการ Stake สนับสนุนความเห็นชอบของเครือข่ายโดยตรง: Stake สินทรัพย์ในลักษณะที่พวกเขาเข้าร่วมในการตรวจสอบบล็อกเชน การลงทุนของคุณควรได้รับผลตอบแทนในลักษณะเชิงระบบผ่านโปรโตคอล ไม่ใช่จากกิจกรรมการจัดการหรือการลงทุน
- รักษาข้อตกลงการดูแลที่โปร่งใส: ผู้ดูแลต้องเปิดเผยความเป็นเจ้าของสินทรัพย์อย่างชัดเจน, หลีกเลี่ยงการใช้สินทรัพย์ที่นำฝากเพื่อการซื้อขายหรือการปล่อยเงินกู้, และทำหน้าที่เพียงเป็นตัวแทนที่ช่วยให้การ Stake เกิดขึ้น
- ปรึกษาทนายความก่อนที่จะเริ่มให้บริการการ Stake: ขอคำปรึกษาทางกฎหมายเพื่อตรวจสอบว่าบริการ Stake เป็นลักษณะการจัดการ และเป็นไปตามแนวทางของ SEC
- หลีกเลี่ยงการเสนอผลตอบแทนที่คงที่หรือรับประกัน: โปรโตคอลควรกำหนดรายได้เพื่อป้องกันการจำแนกประเภทเป็นสัญญาการลงทุนตามการทดสอบ Howey
- ใช้การเปิดเผยข้อมูลและสัญญาที่ชัดเจน มาตรฐาน: จัดทำเอกสารที่ชัดเจนซึ่งอธิบายสิทธิของผู้ใช้ การใช้สินทรัพย์ ค่าธรรมเนียม และเงื่อนไขการถือครองเพื่อหลีกเลี่ยงความสับสน
การปฏิบัติตามแนวทางปฏิบัติเหล่านี้ช่วยให้กิจกรรมการ Stake สอดคล้อง, โปร่งใส, และสอดคล้องกับความพยายามของ SEC ในการมีส่วนร่วมที่พึ่งพาความเห็นชอบ
แนวทางของ SEC ในปี 2025 เป็นจุดเปลี่ยนสำหรับการ Stake Crypto?
แนวทางของ SEC ในปี 2025 ถือเป็นก้าวสำคัญสำหรับการ Stake Crypto ในสหรัฐอเมริกา โดยนำเสนอหลักพื้นฐานที่ชัดเจนสำหรับการ Stake ในโปรโตคอล PoS แนวทางนี้แยกการ Stake โปรโตคอลซึ่งสนับสนุนความเห็นชอบของเครือข่ายออกจากผลิตภัณฑ์ที่สร้างผลตอบแทนซึ่งถูกจัดประเภทเป็นสัญญาการลงทุน
SEC ได้ยืนยันว่าการ Stake ด้วยตนเอง, การ Stake โดยผู้ดูแลตนเอง และการตั้งค่าผู้ดูแลเฉพาะจะไม่ถือเป็นการเสนอขายหลักทรัพย์ จึงปลดล็อกความไม่แน่นอนทางกฎหมายที่เคยขัดขวางการมีส่วนร่วม
โครงสร้างนี้อนุญาตให้ผู้ตรวจสอบเดี่ยวและผู้ใช้สามารถมอบอำนาจให้ผู้ดำเนินการโหนดที่เป็นบุคคลที่สามได้ เพียงแค่พวกเขายังคงควบคุมหรือถือเป็นเจ้าของสินทรัพย์ของพวกเขา SEC พิจารณาว่ารางวัลการ Stake เป็นค่าตอบแทนสำหรับบริการ ไม่ใช่กำไรจากความพยายามทางการจัดการ ซึ่งช่วยให้พวกเขาได้รับการยกเว้นจากการทดสอบ Howey
แนวทางนี้สร้างพื้นฐานที่มั่นคงสำหรับโครงสร้างการ Stake ที่สอดคล้อง ซึ่งกระตุ้นให้มีการนำไปใช้ในสถาบัน การปฏิรูปในบริการการ Stake และการมีส่วนร่วมของผู้ใช้รายย่อยมากขึ้น โดยการให้ความสำคัญกับความโปร่งใส, การถือครองตนเอง และการสอดคล้องกับเครือข่ายแบบกระจาย SEC ได้วางแนวทางนี้เพื่อส่งเสริมการเติบโตของระบบนิเวศ PoS ในขณะที่หลีกเลี่ยงแนวทางการ Stake ที่มีความเสี่ยงหรือไม่ชัดเจนสำหรับอุตสาหกรรม Crypto ของสหรัฐฯ ซึ่งถือเป็นการอนุมัติที่จำเป็นอย่างมาก
บทความนี้ไม่ประกอบด้วยคำแนะนำหรือข้อเสนอในการลงทุน การลงทุนและการตัดสินใจใดๆ เกี่ยวข้องกับความเสี่ยง และผู้อ่านควรทำการวิจัยด้วยตนเองเมื่อทำการตัดสินใจ.
