สงครามการกระจาย Stablecoin: ทำไมการออกดอลลาร์จึงไม่ใช่เรื่องยากอีกต่อไป

การเปลี่ยนแปลงในตลาด Stablecoin

การสร้างดอลลาร์บนบล็อกเชนไม่ใช่ข้อได้เปรียบในการแข่งขันอีกต่อไป เทคโนโลยีได้รับการเข้าใจแล้ว โครงสร้างสำรองได้รับการมาตรฐาน และกรอบการกำกับดูแลในเขตอำนาจที่มีการควบคุมได้กำหนดว่า Stablecoin ที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบมีลักษณะอย่างไร สิ่งที่ยังขาดแคลนคือโครงสร้างพื้นฐานที่สามารถเคลื่อนย้ายโทเค็นจากผู้ออกไปยังผู้ค้าและผู้บริโภค และกลับมาอีกครั้ง ซึ่งเป็นชั้นการกระจายที่กำหนดว่า Stablecoin จะถูกใช้งานหรือมีอยู่เพียงอย่างเดียว

เหตุการณ์สำคัญในตลาด Stablecoin

เหตุการณ์สามเหตุการณ์ในช่วงแปดสัปดาห์ที่ผ่านมาได้ทำเครื่องหมายการเปลี่ยนแปลงจากตลาดผู้ออกไปสู่ตลาดการกระจาย:

• Open USD ได้รวมตัวกัน 140 บริษัทที่ใหญ่ที่สุดในด้านการชำระเงิน ธนาคาร และเทคโนโลยีเข้าด้วยกันในกลุ่มที่ออกแบบมาเพื่อควบคุมการกระจายร่วมกัน
• HKDAP ได้เปิดตัวผ่านโมเดล B2B2C ที่ถือว่าพันธมิตรการกระจาย ไม่ใช่ผู้ใช้ปลายทาง เป็นลูกค้าหลัก
• World Liberty Financial ได้รับใบอนุญาตธนาคารที่อนุญาตให้รวมการออกและการดูแลรักษาไว้ภายใต้เอนทิตีเดียวที่ได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลโดยตรง

การเปลี่ยนแปลงในตลาด Stablecoin

การเคลื่อนไหวแต่ละอย่างนี้เป็นการเดิมพันในสมมติฐานเดียวกัน: Stablecoin ที่ชนะไม่ใช่ Stablecoin ที่มีการตรึงที่ดีที่สุดหรือมีสำรองมากที่สุด แต่เป็น Stablecoin ที่ฝังลึกที่สุดในกระแสการชำระเงินที่ผู้คนและธุรกิจใช้กันอยู่แล้ว

การวิเคราะห์ตลาด Stablecoin

ตลาด Stablecoin ในกลางปี 2026 เป็นดูโพลีที่มีผู้ท้าชิง:

• USDT ของ Tether มีมูลค่าประมาณ 187 พันล้านดอลลาร์ในหมุนเวียน คิดเป็นประมาณ 59% ของตลาดทั้งหมด
• USDC ของ Circle ตามมาที่ 75 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็นประมาณ 24%

รวมกันพวกเขาควบคุม 83% ของอุปทาน Stablecoin ทั้งหมด ส่วนที่เหลือ 17% ถูกกระจายไปทั่วผู้ออกหลายสิบรายรวมถึง PYUSD ของ PayPal, FDUSD ของ First Digital, USDe ของ Ethena และตอนนี้ USD1

การกระจาย Stablecoin

การแทนที่ USDT ต้องการไม่เพียงแค่โทเค็นที่ดีกว่า แต่ยังต้องการเครือข่ายที่ดีกว่าของสถานที่ที่โทเค็นนั้นสามารถใช้งานได้ วิธีการของ Open USD คือการสร้างเครือข่ายนั้นก่อนที่จะเปิดตัวโทเค็น

โมเดลธุรกิจที่แตกต่างกัน

โมเดลธุรกิจยังแตกต่างกัน:

• Open Standard เอนทิตีที่ดูแล OUSD แจกจ่ายรายได้จากสำรองให้กับพันธมิตร 140 รายขึ้นไปหักค่าธรรมเนียมการจัดการ
• Circle เก็บผลตอบแทนจากสำรองของ USDC
• Tether เก็บผลตอบแทนจากสำรองของ USDT

การกำกับดูแลและการตัดสินใจ

คณะกรรมการของ Open Standard ประกอบด้วยธุรกิจพันธมิตร ไม่ใช่ผู้ออกบริษัทเดียว การตัดสินใจเกี่ยวกับบล็อกเชนที่จะสนับสนุน เขตอำนาจที่จะเข้าไป และวิธีการจัดโครงสร้างการจัดการสำรองจะถูกทำร่วมกัน

โมเดลการกระจาย B2B2C

HKDAP ใช้โมเดล B2B2C โดยพิจารณาผู้จัดจำหน่ายเป็นลูกค้าหลัก ซึ่งหมายความว่าพวกเขาจัดการความสัมพันธ์กับลูกค้าในขณะที่ Anchorpoint จัดการการออก การจัดการสำรอง และการปฏิบัติตามกฎระเบียบ

การรวมแนวตั้ง

World Liberty Financial’s OCC charter แสดงถึงโมเดลที่สาม: การรวมแนวตั้ง แทนที่จะสร้างกลุ่มหรือเครือข่ายผู้จัดจำหน่าย โครงการที่เชื่อมโยงกับ Trump นี้กำลังรวมการออก การดูแลรักษา และการธนาคารไว้ในเอนทิตีเดียว

การเปลี่ยนแปลงในตลาด Stablecoin

ตลาด Stablecoin กำลังแตกแยกไม่เพียงแต่ตามกรณีการใช้งาน แต่ยังตามภูมิศาสตร์ด้านกฎระเบียบ Stablecoin ที่ปฏิบัติตามในสหภาพยุโรปอาจไม่ปฏิบัติตามในฮ่องกง

ข้อสรุป

นี่คือการวิเคราะห์เชิงการศึกษา ไม่ใช่คำแนะนำในการลงทุน ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: บทความนี้เผยแพร่เมื่อวันที่ 17 สิงหาคม 2026 สะท้อนข้อมูลที่มีอยู่ในขณะเขียน ตลาด Stablecoin มีการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วและตัวเลขที่อ้างถึงอาจไม่สะท้อนสภาพปัจจุบัน