韓国における暗号資産の所有権ルールの提案
韓国で提案されている暗号資産の所有権ルールは、Naver FinancialによるUpbit運営会社Dunamuの買収計画に潜在的なガバナンスの対立を引き起こす可能性があります。9月15日、聯合ニュースは、国会調査院が仮想資産取引所の主要株主に対する提案された上限が、公正取引法に基づく既存の子会社所有要件とどのように相互作用するかを検討したと報じました。
公正取引法とデジタル資産法の相互作用
調査院は、二つの制度が一方のルールが最低持株比率を設定し、他方が主要株主の所有比率を制限する構造を生み出す可能性があると述べました。しかし、法的目的や対象が異なるため、ルールはすべてのケースで自動的に対立するものとして扱うべきではないと強調しました。
「持株会社は一般的に未上場の子会社の少なくとも50%を所有し、上場子会社の少なくとも30%を所有する必要があります。」
提案されたデジタル資産フレームワークは、もし立法者が暗号取引所の主要株主に対する上限を採用すれば、逆の方向に機能します。国会調査院が引用した議論には、原則として20%の制限が含まれ、特定の条件下で最大34%の所有が許可される可能性があります。これらの数字は提案であり、最終的な法律ではありません。
Naver FinancialとDunamuの取引の影響
韓国の金融サービス委員会は、最終的な主要株主の上限が決定されていないと明言しています。8月26日の声明では、20%の制限が決定されたとの報道に対し、「仮想資産取引所における主要株主の持株制限は最終決定されていない」と述べました。
国会調査院は、持株会社ルールの対象となる企業が未上場の取引所子会社の50%以上を維持する必要がある一方で、デジタル資産法がはるかに低い所有上限を課す場合、両方の要件を同時に満たすことが難しくなる可能性があると述べました。
「この状況を『対立する構造に見える可能性がある』と表現しましたが、現在の法律が対立しているとは言いませんでした。」
今後の展望と規制の影響
調査院は、最終的な所有権制限を設定する際に、ユーザー保護、市場の公正、企業ガバナンス、投資インセンティブ、既存の法律との相互作用を検討するよう立法者に求めました。Naver-Dunamuの取引をキャンセルまたは阻止することを推奨しませんでした。
取引自体は、DunamuをNaver Financialの完全子会社にする包括的な株式交換として構成されています。NAVERの元の企業統合発表によれば、両社は2025年11月にこの計画を承認し、NaverのAI、決済、商取引業務とDunamuのデジタル資産インフラを統合する戦略の一環としていました。
取引の進行状況と規制の審査
合併のタイムテーブルは、規制の審査が続く中で二度変更されました。7月6日の開示では、株主総会が8月18日から11月19日に移動し、株式交換が9月30日から12月31日に延期されました。このスケジュールは、さらなる変更の対象であるとされています。
韓国は、デジタル資産基本法の一環として新しい所有権ルールを議論しています。これは、国内の暗号セクターに対する計画された第二段階の規制フレームワークです。立法者と規制当局は、主要な取引所の株主が集中した所有権を減少させるための上限に直面すべきかどうかを議論しています。
この議論は、DunamuがNaver Financialの子会社になると、ライセンスを持つ取引所の運営者として残るため、Upbitに直接関係しています。したがって、Naverの取引は、Naver FinancialがすべてのDunamu株式を所有する計画を立てている一方で、将来の立法が取引所の主要株主がどれだけコントロールできるかを制限する可能性のある構造を生み出します。
