Cảnh Quan Stablecoin Toàn Cầu
Cảnh quan stablecoin toàn cầu đang phát triển nhanh chóng, với Paxos vừa ra mắt token USDG của mình tại Liên minh Châu Âu, trong khi các nhà lập pháp Mỹ đang phải đối mặt với áp lực để cải thiện các khuôn khổ quy định trong nước. Khi Quốc hội tiến hành xem xét các Đạo luật GENIUS và STABLE, Tổng chưởng lý New York, Letitia James, đã kêu gọi tăng cường giám sát đối với các nhà phát hành stablecoin, nhấn mạnh rằng các đề xuất hiện tại có thể không đủ để bảo vệ công chúng và hệ thống tài chính rộng lớn hơn.
Ra Mắt USDG Tại Liên Minh Châu Âu
Paxos đã chính thức ra mắt stablecoin USDG tại Liên minh Châu Âu, đánh dấu một cột mốc quan trọng cho Mạng Lưới Đô La Toàn Cầu (GDN). Thông báo được đưa ra vào thứ Ba, nhấn mạnh rằng stablecoin USDG hiện đã hoạt động trên một loạt các nền tảng có trụ sở tại EU, bao gồm các sàn giao dịch tiền điện tử nổi bật như Kraken và Gate.io.
Sự ra mắt của USDG phù hợp với khuôn khổ quy định về Thị Trường Tài Sản Tiền Điện Tử (MiCA) của Liên minh Châu Âu, một trong những quy định về tài sản kỹ thuật số toàn diện nhất cho đến nay. Paxos cho biết họ đã thiết kế USDG để hoàn toàn tuân thủ các yêu cầu về dự trữ, minh bạch và kiểm toán của MiCA. Việc phát hành USDG tại Châu Âu được thực hiện thông qua Paxos Issuance Europe OY, một thực thể được quản lý có trụ sở tại Phần Lan, dưới sự giám sát của Cơ quan Giám sát Tài chính Phần Lan (FIN-FSA).
Ngoài việc tuân thủ quy định trong EU, Paxos cũng hoạt động dưới sự giám sát của Ngân hàng Trung ương Singapore, cho thấy một xu hướng ngày càng tăng về sự hài hòa quy định đa quốc gia trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số. Stablecoin này đã ký kết hợp tác với nhiều nền tảng crypto và fintech, bao gồm Coinmetro, SwissBorg, Zodia Custody, Orbital, Hercle, CoinsPaid, Bitwyrem, Bitnet và HiFi, bên cạnh các đối tác ra mắt Kraken và Gate.io.
Tầm Quan Trọng Của Stablecoin
Mark Greenberg, người đứng đầu toàn cầu về tiêu dùng tại Kraken, nhấn mạnh tầm quan trọng của stablecoin như những thành phần cơ bản của cơ sở hạ tầng tài chính hiện đại. “Khi stablecoin trở thành cơ sở hạ tầng cốt lõi cho tài chính toàn cầu, USDG nổi bật với tính khả dụng và hệ sinh thái đang phát triển của nó,” ông nói.
Cấu trúc hỗ trợ của USDG bao gồm các đảm bảo đổi một đổi một và một phần dự trữ của nó được giữ trong các ngân hàng Châu Âu, điều này đảm bảo sự ổn định và sự phù hợp quy định với các mệnh lệnh của MiCA. Paxos duy trì danh tiếng lâu dài về sự nghiêm ngặt quy định, đã từng phát hành các stablecoin như USDP và làm việc với các gã khổng lồ toàn cầu như PayPal và Mastercard.
Mạng Lưới Đô La Toàn Cầu
Sự ra mắt tại Châu Âu trùng hợp với tham vọng rộng lớn hơn của Paxos cho Mạng Lưới Đô La Toàn Cầu (GDN), một sáng kiến cơ sở hạ tầng stablecoin liên ngành nhằm đưa đô la kỹ thuật số vào sử dụng chính thống. GDN đã ra mắt vào cuối năm 2024 với sự hợp tác của Robinhood, Galaxy Digital, Kraken và Paxos. Kể từ đó, mạng lưới đã mở rộng để bao gồm hơn 20 đối tác lớn từ cả lĩnh vực tài chính truyền thống (TradFi) và fintech.
Sự gia nhập gần đây của Mastercard vào GDN càng cho thấy sự chấp nhận ngày càng tăng của tài sản kỹ thuật số trong hệ thống tài chính đã được thiết lập. Gã khổng lồ thanh toán này xác nhận rằng họ sẽ hỗ trợ USDG trong các dự án liên quan đến stablecoin, mở đường cho các thương nhân và tổ chức tài chính toàn cầu tích hợp các giao dịch stablecoin vào quy trình làm việc hiện có.
Thị Trường Stablecoin Mở Rộng
Sự ra mắt của USDG diễn ra trong bối cảnh bùng nổ thị trường rộng lớn hơn cho các stablecoin. Theo DefiLlama, tổng vốn hóa thị trường của các stablecoin đã đạt 253,9 tỷ USD vào đầu tháng 7 năm 2025, tăng từ 239 tỷ USD vào cuối tháng 6. Sự mở rộng này phản ánh nhu cầu ngày càng tăng từ các tổ chức và người tiêu dùng về các lựa chọn thay thế đô la dựa trên blockchain, đặc biệt khi các biến thể stablecoin có lãi suất cũng đang thu hút sự chú ý.
Stablecoin có lãi suất, cung cấp lợi nhuận thụ động thông qua các giao thức DeFi hoặc dự trữ kiếm lãi, đã tăng vọt về độ phổ biến—từ 1,5 tỷ USD vào đầu năm 2024 lên 11 tỷ USD hiện nay, chiếm 4,5% tổng thị trường stablecoin. Một báo cáo của Coinbase cho thấy rằng sự quan tâm đến việc sử dụng stablecoin đã tăng gấp ba lần theo năm kể từ năm 2024. Nghiên cứu này cho rằng sự gia tăng này là do các tập đoàn, doanh nghiệp nhỏ và người tiêu dùng tìm kiếm các lựa chọn thay thế nhanh hơn, rẻ hơn và minh bạch hơn cho các phương thức thanh toán truyền thống.
Quy Định Về Stablecoin
Các loại hình thanh toán stablecoin (Nguồn: Artemis) đã ghi nhận 94,2 tỷ USD trong các giao dịch stablecoin đã được thanh toán từ tháng 1 năm 2023 đến tháng 2 năm 2025. Khuôn khổ MiCA, có hiệu lực vào năm 2024, đã tạo ra một cách tiếp cận thống nhất đối với quy định tài sản kỹ thuật số trên toàn EU. Khác với các chế độ phân mảnh ở các khu vực pháp lý khác, MiCA cung cấp sự rõ ràng về các yêu cầu dự trữ stablecoin, tiêu chuẩn kiểm toán và bảo vệ người tiêu dùng—các điều kiện mà Paxos cho biết họ hoan nghênh.
Khi USDG đáp ứng các yêu cầu nghiêm ngặt của MiCA và Paxos nhận được sự chấp thuận từ cả các nhà quản lý Phần Lan và Singapore, công ty đang định vị mình như một nhà lãnh đạo toàn cầu trong các giải pháp tài chính kỹ thuật số tuân thủ quy định. Khi Mạng Lưới Đô La Toàn Cầu mở rộng và việc áp dụng USDG lan rộng khắp Châu Âu và hơn thế nữa, Paxos có thể mở đường cho một kỷ nguyên mới của các đô la kỹ thuật số tương tác, tuân thủ quy định—kết nối ngân hàng truyền thống và tài chính phi tập trung trên các châu lục.
Áp Lực Từ Các Nhà Lập Pháp Mỹ
Trong khi đó, khi động lực gia tăng ở Washington để thông qua luật liên bang quy định stablecoin, Tổng chưởng lý New York Letitia James đang kêu gọi các nhà lập pháp tăng cường các đề xuất hiện có, cảnh báo rằng các dự thảo hiện tại để lại cho hệ thống tài chính Mỹ—và công dân của nó—một rủi ro không cần thiết.
Trong một bức thư gửi đến các nhà lãnh đạo quốc hội vào thứ Hai, James đã bày tỏ lo ngại về hai dự luật stablecoin nổi bật đang được xem xét tại Quốc hội: Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia cho Stablecoin Mỹ (GENIUS) của Thượng viện và Đạo luật Minh bạch và Trách nhiệm Stablecoin cho một Nền kinh tế Sổ cái Tốt hơn (STABLE) của Hạ viện. Trong khi bà thừa nhận sự cần thiết phải hành động quy định nhanh chóng, James nhấn mạnh rằng cả hai đề xuất đều thiếu các biện pháp bảo vệ thiết yếu.
James, người đã là một trong những quan chức tiểu bang Mỹ tích cực nhất trong việc trấn áp gian lận và sai phạm trong lĩnh vực tiền điện tử, lập luận rằng các nhà phát hành stablecoin nên được quy định giống như các ngân hàng. Điều này bao gồm các yêu cầu về bảo hiểm tiền gửi—một biện pháp bổ sung để bảo vệ người dùng trong trường hợp nhà phát hành phá sản. Bà cũng đề xuất rằng Hội đồng Dự trữ Liên bang, không phải các cơ quan liên bang khác hoặc các thực thể bị ảnh hưởng bởi chính trị, nên được chỉ định là cơ quan giám sát chính đối với các nhà phát hành stablecoin không phải ngân hàng. Sự độc lập của Fed, James lưu ý, sẽ giúp bảo vệ các quyết định giám sát khỏi áp lực chính trị và đảm bảo quản lý rủi ro hợp lý trong một lĩnh vực tài chính đang phát triển nhanh chóng.
Đạo Luật GENIUS và STABLE
Đạo luật GENIUS, đã được toàn bộ Thượng viện thông qua vào tháng 6 với sự hỗ trợ lưỡng đảng và sự ủng hộ từ Nhà Trắng, yêu cầu các stablecoin phải được hỗ trợ hoàn toàn bởi đô la Mỹ hoặc các tài sản tương tự có tính thanh khoản cao. Các nhà phát hành có vốn hóa thị trường vượt quá 50 tỷ USD sẽ phải chịu kiểm toán hàng năm bắt buộc. Nó cũng thiết lập một khuôn khổ liên bang để xử lý các stablecoin do các thực thể nước ngoài phát hành.
Tổng thống Donald Trump đã công khai ủng hộ Đạo luật GENIUS, tuyên bố rằng ông mong đợi một phiên bản của dự luật sẽ đến bàn làm việc của ông để ký vào tháng 8. Sự hỗ trợ từ Nhà Trắng cho dự luật đánh dấu một sự chuyển biến đáng kể trong lập trường của chính phủ liên bang đối với việc tích hợp stablecoin vào hệ sinh thái tài chính được quy định.
Trong khi đó, phiên bản của Hạ viện—được gọi là Đạo luật STABLE—đã được Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện thông qua nhưng vẫn chưa được lên lịch cho một cuộc bỏ phiếu toàn thể. Dự luật của Hạ viện khác với Đạo luật GENIUS trong cách xử lý các nhà phát hành stablecoin được cấp phép bởi tiểu bang và trong cách tiếp cận đối với các stablecoin nước ngoài, phản ánh các cuộc tranh luận rộng hơn về quyền hạn quy định liên bang so với tiểu bang.
Những Cảnh Báo Từ Tổng Chưởng Lý James
Đây không phải là lần đầu tiên Tổng chưởng lý James cảnh báo về các stablecoin. Vào tháng 4, bà đã gửi một bức thư đến các nhà lãnh đạo quốc hội cảnh báo cụ thể về các rủi ro hệ thống do các nhà phát hành stablecoin có trụ sở nước ngoài như Tether (USDT)—hiện là stablecoin lớn nhất theo vốn hóa thị trường. Giờ đây, James cảnh báo rằng việc phụ thuộc vào các nhà phát hành do nước ngoài kiểm soát có thể làm suy yếu chủ quyền tiền tệ của Mỹ và làm méo mó thị trường trái phiếu Kho bạc, khuyến nghị một động thái lập pháp hướng tới việc “đưa các stablecoin về nước” để củng cố sự thống trị toàn cầu của đồng đô la Mỹ. Bức thư mới nhất của bà nhắc lại những lo ngại này, cảnh báo rằng luật pháp không nên vô tình tạo ra các lỗ hổng cho phép các thực thể nước ngoài thống trị cơ sở hạ tầng stablecoin của Mỹ mà không có sự giám sát đầy đủ.
Tương Lai Của Stablecoin
Stablecoin, tài sản kỹ thuật số được gắn với các loại tiền tệ fiat như đô la Mỹ, đã phát triển thành một thị trường hàng trăm tỷ đô la và ngày càng được sử dụng trong thanh toán, tài chính phi tập trung và kiều hối. Theo DefiLlama, stablecoin đại diện cho hơn 250 tỷ USD giá trị tính đến giữa năm 2025. Sự tăng trưởng bùng nổ của các tài sản này đã thúc đẩy các yêu cầu về quy định, đặc biệt sau các sự cố bất ổn thị trường—bao gồm sự sụp đổ của stablecoin thuật toán TerraUSD vào năm 2022 và nhiều hành động thực thi chống lại các nhà phát hành không có giấy phép. Khi các tổ chức tài chính truyền thống như PayPal, Circle và Mastercard gia nhập lĩnh vực stablecoin, các nhà hoạch định chính sách liên bang đang chịu áp lực để xác định các quy tắc rõ ràng nhằm thúc đẩy đổi mới mà không làm nguy hại đến sự ổn định tài chính.
