Stablecoins: Trụ Cột Quan Trọng Trong Nền Kinh Tế Tài Sản Kỹ Thuật Số
Stablecoins đã nhanh chóng trở thành một trụ cột quan trọng trong nền kinh tế tài sản kỹ thuật số, với tổng vốn hóa thị trường vượt qua 230 tỷ USD tính đến giữa năm 2025, theo báo cáo của Morningstar DBRS. Thị trường này được dẫn dắt bởi Tether (USDT) và Circle (USDC), cùng với các đối thủ khác như USDe, DAI và FDUSD (xem Biểu đồ 1). Sự tăng trưởng này được thúc đẩy bởi tính ổn định của stablecoins — được neo vào đồng đô la Mỹ — và khả năng hoạt động như tiền mặt kỹ thuật số trong hệ sinh thái blockchain. Việc thông qua luật về stablecoin liên bang đầu tiên vào ngày 17 tháng 7 cũng đã thúc đẩy việc áp dụng. Với quy định đã được thiết lập, các ngân hàng Mỹ đang bắt đầu khám phá khả năng phát hành stablecoin của riêng họ, theo ghi chú của cơ quan này.
“Stablecoins mang lại hiệu quả và đổi mới cho hệ thống tài chính, nhưng cũng đặt ra cả cơ hội và rủi ro cho các ngân hàng,” các nhà phân tích của Morningstar DBRS viết trong một báo cáo công bố vào thứ Ba.
Cách Thức Hoạt Động của Stablecoins: Tiền Rẻ Hơn, Nhanh Hơn, Thông Minh Hơn
Morningstar giải thích rằng stablecoins được thiết kế để kết hợp độ tin cậy của các loại tiền tệ fiat với hiệu quả của blockchain. Khác với các phương thức thanh toán truyền thống như thẻ tín dụng, ACH hoặc chuyển khoản, các giao dịch stablecoin được thực hiện trong vài giây.
“Stablecoins là tiền có thể lập trình,”
Morningstar lưu ý, nhấn mạnh việc sử dụng chúng trong các hợp đồng thông minh tự động thực hiện các hoạt động tài chính. Điều này đã khiến chúng trở nên hấp dẫn cho các khoản thanh toán xuyên biên giới, thương mại điện tử và kiều hối. Các nhà phát hành lớn như Tether, Circle và PayPal hỗ trợ đồng tiền của họ bằng các khoản dự trữ trái phiếu ngắn hạn của Mỹ và các tài sản tương đương tiền mặt, đảm bảo tính ổn định và khả năng quy đổi. Lợi thế về hiệu quả là rõ ràng: trong khi chuyển khoản có thể tốn tới 50 USD và mất vài ngày để thanh toán, stablecoins di chuyển ngay lập tức với phí rất thấp. Động lực này đang thu hút người dùng ra khỏi các hệ thống ngân hàng truyền thống.
Rủi Ro Đối Với Các Ngân Hàng Mỹ: Tiền Gửi và Thanh Toán Bị Đe Dọa
Morningstar cảnh báo rằng sự gia tăng của stablecoins đặt ra những rủi ro thực sự cho các mô hình kinh doanh cốt lõi của các ngân hàng Mỹ. Mối quan tâm ngay lập tức nhất là sự rút tiền gửi. Nếu người tiêu dùng ngày càng giữ tiền trong stablecoins để nhận phần thưởng, tiện lợi hoặc tích hợp với tài chính phi tập trung, các ngân hàng có thể mất đi những khoản tiền gửi mà họ dựa vào để thực hiện các hoạt động cho vay. Theo Ngân hàng Thanh toán Quốc tế, stablecoins vẫn chỉ chiếm 1,5% tổng số tiền gửi của Mỹ, nhưng sự tăng trưởng đang gia tăng.
“Một sự chuyển đổi quy mô lớn từ tài khoản ngân hàng sang stablecoins có thể hạn chế khả năng của các ngân hàng trong việc tài trợ cho các khoản vay mới hoặc mở rộng tín dụng,”
các nhà phân tích của Morningstar cho biết. Các ngân hàng cũng có nguy cơ mất đi các khoản phí thanh toán có lợi nhuận. Stablecoins bỏ qua các mạng như ACH và SWIFT, cho phép chuyển tiền rẻ hơn và nhanh hơn. Như Biểu đồ 2 cho thấy, lợi thế về chi phí là đáng kể, đe dọa doanh thu từ các dịch vụ giao dịch.
Không Phải Tất Cả Đều Là Tin Xấu: Một Con Đường Tiến Về Phía Trước Cho Các Ngân Hàng
Mặc dù có những rủi ro, Morningstar nhấn mạnh những cơ hội tiềm năng. Các ngân hàng có thể tận dụng uy tín quy định của họ để phục vụ như những người giữ gìn dự trữ stablecoin, quản lý các khoản nắm giữ trái phiếu của Mỹ và cung cấp cơ sở hạ tầng thanh toán và tuân thủ. Những dịch vụ này có thể mở ra các dòng thu nhập phí mới. Đạo luật GENIUS mới được thông qua (Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia cho Stablecoins của Mỹ) đặt ra các yêu cầu về vốn và dự trữ cho các nhà phát hành, tạo ra một sân chơi công bằng hơn. Một số ngân hàng đang xem xét việc phát hành stablecoins được hỗ trợ hoàn toàn của riêng họ, tích hợp vào các hệ thống tuân thủ hiện có, để giữ chân tiền gửi và duy trì tính cạnh tranh.
“Liệu stablecoins cuối cùng có đại diện cho một cơ hội hay một mối đe dọa đối với các ngân hàng Mỹ sẽ phụ thuộc vào thiết kế quy định và sự chấp nhận của thị trường,”
Morningstar kết luận.
