Tín hiệu tích cực và thách thức cho Ethereum
Một tín hiệu tích cực cho việc đặt cược của các tổ chức không thể đảm bảo một tương lai bền vững cho Ethereum. Khi các tổ chức tham gia vào hệ sinh thái Web3, họ cần nhận thức rằng ETH không phải là một tài sản có thể áp dụng theo các khuôn mẫu tài chính truyền thống (TradFi); nó là một Máy tính Thế giới. Nếu các tổ chức không thể chấp nhận triết lý phi tập trung của Ethereum cùng với token của nó, cơ sở hạ tầng cốt lõi và các đề xuất vốn có của họ sẽ gặp thất bại.
Bài học từ bong bóng dot-com
Bong bóng dot-com là một bài học cảnh báo cho những người áp dụng Ethereum. Nó đã vỡ một phần do các tổ chức lao vào thị trường internet tiêu dùng đầy tiềm năng mà không hiểu rõ về cơ sở hạ tầng bên dưới. Khoảng cách giữa vốn và sự hiểu biết đã tạo ra sự rối loạn. Các tổ chức không nên lặp lại sai lầm đó.
Đặt cược ETH và vai trò của các tổ chức
Khi họ chuyển sang on-chain, họ nên áp dụng một cách tiếp cận cân bằng hơn: tích lũy phần thưởng kinh tế trong khi tích cực hỗ trợ sức khỏe của mạng lưới và tôn trọng triết lý cơ bản của blockchain. Các tổ chức cần phải đặt cược. Việc đặt cược ETH minh họa cho sự cân bằng này.
Vào tháng 8 năm 2025, SEC tuyên bố rằng “hầu hết các hoạt động đặt cược” không phải là chứng khoán, nhấn mạnh rằng lợi suất từ ETH đã đặt cược được tích lũy thông qua các hành động quản lý nhằm duy trì mạng lưới.
Các hướng dẫn của SEC và các quy định quan trọng khác là một quyết định mang tính bước ngoặt, mở ra cơ hội cho vốn của các tổ chức, và hiện hơn 10% ETH được nắm giữ trong các quỹ ETF hoặc dự trữ chiến lược. Tuy nhiên, khi các tổ chức đổ vào, họ cần nhớ rằng việc đặt cược các dự trữ ETH của họ là một hoạt động có thể mang lại lợi nhuận, nhưng chức năng chính của nó là hỗ trợ cơ sở hạ tầng bên dưới.
Động lực kinh tế và an toàn mạng lưới
Thông qua việc đặt cược, các validator khóa ETH như một tài sản thế chấp. Nếu họ xác thực các giao dịch một cách chính xác, họ sẽ kiếm được phần thưởng, nhưng nếu họ hành động ác ý hoặc không thực hiện nhiệm vụ của mình, khoản đặt cược của họ sẽ bị phạt. Động lực kinh tế này, được phân bổ trên hàng ngàn validator độc lập, là điều giữ cho mạng lưới an toàn và hoạt động trơn tru.
Để đảm bảo tuân thủ quy định và củng cố giá trị tương lai của tài sản của họ, các tổ chức phải đóng góp một cách có ý nghĩa vào việc duy trì mạng lưới phi tập trung của Ethereum thông qua việc đặt cược, đồng thời giảm thiểu bất kỳ rủi ro nào về tập trung hoặc thời gian ngừng hoạt động.
Công nghệ phân phối validator (DVT)
Công nghệ phân phối validator (DVT) cung cấp sự an toàn trước sự tập trung. Tổng số ETH đã đặt cược đang tiến gần đến 36 triệu (~29% nguồn cung), với khoảng 25% được nắm giữ bởi các sàn giao dịch tập trung. Với các quỹ ETF hỗ trợ đặt cược có khả năng khuyến khích sự quan tâm của các tổ chức đối với việc đặt cược, ETH đang tiến gần đến các ngưỡng tập trung mà sự phi tập trung của mạng Ethereum có thể bị đặt câu hỏi một cách có ý nghĩa, từ đó làm gia tăng rủi ro an ninh của mạng lưới và làm suy yếu mục đích vốn có của cơ chế đặt cược.
Có một số con đường để giải quyết các rủi ro tập trung, bao gồm khuyến khích sự đa dạng của khách hàng, cải thiện phân phối địa lý của cơ sở hạ tầng và hỗ trợ các giao thức đặt cược với các nhà điều hành node phi tập trung. Dựa vào các chiến lược rời rạc một mình có thể không đủ. Điều cần thiết là các giải pháp cơ sở hạ tầng toàn diện có thể hỗ trợ an toàn cho các tổ chức toàn cầu.
Lợi ích của DVT cho các tổ chức
Công nghệ DVT là một giải pháp rõ ràng. Bằng cách chia sẻ nhiệm vụ của các validator giữa nhiều máy và phân bổ trách nhiệm của họ trên các node khác nhau, nó đảm bảo không chỉ rằng việc phân phối cơ sở hạ tầng duy trì các validator là phi tập trung, mà cả các chức năng của họ cũng vậy, đảm bảo sự sắp xếp của các validator trong một mạng lưới toàn cầu của các node độc lập.
Thông qua mật mã ngưỡng và xác thực đa chữ ký, DVT ngăn chặn bất kỳ nhà điều hành nào kiểm soát hoặc làm tổn hại đến một validator. Ngược lại, kiến trúc phân phối của nó ngăn chặn các điểm thất bại đơn lẻ trong mạng lưới, tăng cường khả năng chống lại sự kiểm duyệt, thời gian ngừng hoạt động, hoạt động ác ý và các cuộc tấn công.
DVT hoạt động cho các tổ chức. Nếu các tổ chức và sàn giao dịch áp dụng cấu hình này, nó loại bỏ rủi ro phân phối không đồng đều của ETH đã đặt cược và cải thiện an ninh cũng như hiệu quả vốn của khoản đặt cược của họ. DVT giảm thiểu rủi ro bị phạt trong khi đạt được ~99% thời gian hoạt động thông qua hoạt động đa bên chịu lỗi.
Triển vọng tương lai cho Ethereum
Cập nhật Pectra tháng 5 năm 2025 đã tăng giới hạn tối đa đặt cược lên 2,048 ETH cho mỗi validator. Đây là một phát triển tích cực cho các tổ chức có lượng ETH nắm giữ lớn và trực tiếp thu hút các công ty dự trữ ETH. Tuy nhiên, các validator với một sự ủy thác lớn như vậy của ETH có thể gây ra rủi ro tập trung vốn có. DVT cho phép các ủy thác đặt cược lớn trong khi duy trì sự phi tập trung, mà không có chi phí vận hành của việc phân bổ chúng trên nhiều validator để giảm thiểu những rủi ro này.
Việc áp dụng toàn diện các giải pháp như DVT sẽ dẫn đến một chu trình tích cực, trong đó mỗi ủy thác của ETH đã đặt cược sẽ cung cấp lợi nhuận dự đoán, an toàn cho các nhà đầu tư tổ chức, đồng thời củng cố tài sản cơ bản và đảm bảo phân phối validator phi tập trung.
Không chỉ DVT chứng minh cách một triết lý phi tập trung có thể được lập trình vào việc áp dụng của các tổ chức, mà nó còn cho thấy cách tài chính toàn cầu và triết lý cypherpunk có thể đồng tồn tại một cách hiệu quả.
Kết luận
ETH không chỉ là một tài sản. Bài học mà các tổ chức cần thấu hiểu là: ETH không thể được coi là một tài sản kho bạc khác. Nó đại diện cho quyền sở hữu trong một mạng lưới tính toán phi tập trung mà giá trị của nó hoàn toàn phụ thuộc vào việc duy trì sự phi tập trung đó. Các tổ chức đặt cược mà không quan tâm đến sức khỏe mạng lưới đang làm suy yếu luận điểm đầu tư của chính họ: Ethereum tập trung là một mâu thuẫn trong thuật ngữ.
Điều này không có nghĩa là hy sinh lợi nhuận; thay vào đó, nó có nghĩa là nhận ra rằng lợi suất bền vững phụ thuộc vào cơ sở hạ tầng khỏe mạnh. Bằng cách chấp nhận DVT và các công nghệ bảo tồn sự phi tập trung khác, các tổ chức có thể đồng thời tối đa hóa lợi nhuận kinh tế của họ và bảo vệ mạng lưới mà họ hiện đang nắm giữ cổ phần đáng kể.
Lựa chọn là đơn giản: Xây dựng tương lai của Ethereum trên cơ sở hạ tầng phân phối vững chắc, hoặc rủi ro sự không chắc chắn về quy định và các rủi ro kỹ thuật làm suy yếu giá trị vốn có thúc đẩy làn sóng áp dụng crypto lớn nhất trong lịch sử.
