Tuyên Bố Mới Của SEC Về Tài Sản Chứng Khoán Tiền Điện Tử
Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) vừa phát hành một tuyên bố mới từ nhân viên, làm rõ cách mà các nhà môi giới – đại lý phải xử lý việc giữ gìn tài sản chứng khoán tiền điện tử. Tuyên bố này đánh dấu một sự chuyển mình từ nhiều năm không rõ ràng về quy định sang những kỳ vọng hoạt động cụ thể hơn.
Quy Định Về Quyền Sở Hữu Tài Sản
Trong tuyên bố phát hành vào ngày 17 tháng 12 năm 2025, Bộ Giao dịch và Thị trường của SEC cho biết các nhà môi giới – đại lý mang tài sản chứng khoán tiền điện tử cho khách hàng phải duy trì quyền sở hữu độc quyền đối với những tài sản này bằng cách kiểm soát các khóa riêng được sử dụng để truy cập và chuyển nhượng chúng. Các công ty không đáp ứng tiêu chuẩn này có thể không được coi là đang giữ gìn theo các quy định bảo vệ khách hàng liên bang. Việc giữ tiền điện tử đơn thuần là không đủ – SEC nhấn mạnh rằng việc kiểm soát mới là điều quan trọng.
Giải Thích Quy Tắc 15c3-3
Tuyên bố tập trung vào đoạn (b)(1) của Quy tắc 15c3-3, quy tắc bảo vệ khách hàng lâu đời yêu cầu các nhà môi giới – đại lý phải duy trì quyền sở hữu vật lý hoặc kiểm soát đối với các chứng khoán đã thanh toán đầy đủ và chứng khoán ký quỹ dư thừa. Mặc dù hướng dẫn không đưa ra một quy tắc mới, nhưng nó giải thích cách mà nhân viên tin rằng yêu cầu này có thể được đáp ứng khi các chứng khoán tồn tại trên một blockchain thay vì ở dạng truyền thống.
Quyền Truy Cập và Đánh Giá Blockchain
Theo quan điểm của SEC, một nhà môi giới – đại lý chỉ có thể coi mình đang sở hữu một tài sản chứng khoán tiền điện tử nếu họ có quyền truy cập trực tiếp vào tài sản trên sổ cái phân tán liên quan và khả năng kỹ thuật để chuyển nhượng nó. Quyền truy cập này không được chia sẻ, vì nhân viên nhấn mạnh rằng cả khách hàng lẫn bên thứ ba, bao gồm cả các công ty liên kết, không thể giữ các khóa riêng hoặc di chuyển tài sản mà không có sự ủy quyền của nhà môi giới – đại lý.
Hướng dẫn cũng yêu cầu các nhà môi giới – đại lý phải đánh giá chính thức các blockchain và mạng mà các tài sản chứng khoán tiền điện tử hoạt động trước khi nhận giữ gìn, và lặp lại những đánh giá đó theo định kỳ. Ngoài ra, các công ty được kỳ vọng sẽ đánh giá hiệu suất, an ninh, quản trị, quy trình nâng cấp và các rủi ro như hard forks, tấn công 51% hoặc thay đổi giao thức có thể ảnh hưởng đến hồ sơ sở hữu. Nếu một nhà môi giới – đại lý nhận thấy các điểm yếu về an ninh hoặc hoạt động quan trọng trong một mạng blockchain, nhân viên cho biết công ty không nên coi mình đang sở hữu tài sản đó.
Thay Đổi Trong Cách Tiếp Cận Của SEC
Tuyên bố này tập trung vào các rủi ro liên quan trực tiếp đến việc giữ gìn và chuyển nhượng, thay vì các mối quan tâm về thị trường hoặc danh tiếng. Việc giữ gìn tiền điện tử từng bị cấm; SEC giờ đây đã thay đổi quan điểm. Tuyên bố này đến sau nhiều năm mà các nhà môi giới – đại lý lập luận rằng việc giữ gìn tiền điện tử là gần như không thể theo các cách hiểu của SEC.
Giữa năm 2022 và 2024, cách tiếp cận của cơ quan này phụ thuộc nhiều vào các ràng buộc kế toán và cấu trúc đã ngăn cản các công ty truyền thống tham gia vào lĩnh vực này. Thông báo Kế toán Nhân viên 121 yêu cầu các công ty đại chúng giữ tiền điện tử của khách hàng phải ghi nhận những tài sản đó như là nợ trên bảng cân đối kế toán, khiến việc giữ gìn trở nên tốn kém về vốn và, đối với nhiều ngân hàng, không thực tiễn về mặt thương mại.
Đồng thời, SEC đã hạn chế việc giữ gìn tiền điện tử chủ yếu cho các nhà môi giới – đại lý có mục đích đặc biệt, những người bị cấm hoạt động trong các doanh nghiệp chứng khoán truyền thống. Các công ty lớn đã từ chối theo đuổi mô hình đó, viện dẫn sự phức tạp trong hoạt động và sự không chắc chắn về quy định. Các luật sư trong ngành thường mô tả giai đoạn này như một vùng chết về quy định, nơi mà việc tuân thủ là cần thiết nhưng hiếm khi có thể đạt được.
Kết Luận
Tuyên bố mới này cố gắng giải quyết tình trạng bế tắc đó bằng cách liên kết việc tuân thủ với các kiểm soát hoạt động cụ thể thay vì những mối quan tâm trừu tượng về thiết kế blockchain. Sự làm rõ về việc giữ gìn theo sau một phát triển đáng chú ý khác tại SEC. Vào ngày 13 tháng 12, cơ quan này đã công bố một thông báo cho nhà đầu tư về ví tiền điện tử và việc giữ gìn, phác thảo các rủi ro và thực tiễn tốt nhất cho việc tự giữ gìn và giữ gìn bởi bên thứ ba.
Hướng dẫn đã thảo luận về việc tái thế chấp, sự pha trộn tài sản, và những đánh đổi giữa ví nóng và ví lạnh, cho thấy một tư thế giáo dục hơn đối với các nhà đầu tư tiền điện tử. Cùng nhau, tuyên bố về việc giữ gìn và hướng dẫn cho nhà đầu tư gợi ý một sự điều chỉnh trong cách mà SEC tiếp cận cơ sở hạ tầng thị trường tiền điện tử, với những kỳ vọng rõ ràng hơn cho các công ty và những bảo vệ rõ ràng hơn cho khách hàng.
