Quản lý Tiền Điện Tử tại Vương Quốc Anh
Vương quốc Anh đang hoàn thiện chế độ quản lý tiền điện tử từ năm 2026-2027, giữ cho DeFi “thực sự phi tập trung” nằm ngoài phạm vi quy định, nhưng sẽ yêu cầu bất kỳ giao thức nào có thực thể kiểm soát xác định phải tuân thủ quy trình cấp phép đầy đủ từ FCA.
Tiến Trình và Khuôn Khổ Quy Định
Hiện tại, Vương quốc Anh đang tiến vào giai đoạn cuối cùng trong việc thiết kế chế độ quản lý tài sản tiền điện tử, với các quy định dự kiến sẽ được hoàn thiện trong năm nay và có hiệu lực vào năm 2027. Khuôn khổ này sẽ phân biệt rõ ràng giữa DeFi “thực sự phi tập trung” và các dịch vụ có nhà điều hành xác định.
Dự thảo văn bản pháp lý của HM Treasury về tài sản tiền điện tử, được trình trước Quốc hội vào tháng 12 năm 2025, sẽ tạo ra các hoạt động được quản lý mới theo Đạo luật Dịch vụ Tài chính và Thị trường năm 2000, đồng thời trao cho FCA quyền lực rộng lớn đối với các nền tảng giao dịch, trung gian, cho vay, staking và tài chính phi tập trung.
Skadden, trong một ghi chú cho khách hàng vào tháng 4, cho biết “kế hoạch của chính phủ Vương quốc Anh để quản lý tài sản tiền điện tử đang tiến triển, với mục tiêu hoàn thiện các quy định đề xuất trong năm nay và thực hiện chế độ của mình vào cuối năm 2027,” đồng thời cho biết FCA sẽ mở rộng phạm vi của mình xa hơn so với chế độ đăng ký chống rửa tiền hiện tại.
Ranh Giới Quy Định và DeFi
Luật sẽ áp đặt một “ranh giới quy định nghiêm ngặt” yêu cầu một thực thể được cấp phép tại Vương quốc Anh cho hầu hết các hoạt động tiền điện tử nhắm đến người tiêu dùng địa phương, trong khi các công ty nước ngoài phục vụ chỉ cho khách hàng tổ chức có thể vẫn nằm ngoài việc cấp phép đầy đủ miễn là họ không trung gian hóa người dùng bán lẻ.
Đối với DeFi, cả HM Treasury và FCA đã vạch ra một ranh giới chính thức giữa các hệ thống thực sự phi tập trung và những hệ thống có người kiểm soát trong thế giới thực. Ghi chú chính sách của Treasury về chế độ tương lai nêu rõ rằng “nếu các hoạt động đang được thực hiện trên cơ sở ‘thực sự phi tập trung, tức là, không có người nào có thể được coi là thực hiện hoạt động đó như một cách kinh doanh’ thì các yêu cầu xin cấp phép sẽ không áp dụng,” hiệu quả để lại một số giao thức tự trị ngoài phạm vi.
Tuy nhiên, sự miễn trừ này thực tế là hẹp. Skadden lưu ý rằng FCA “dự định xem có ‘một thực thể kiểm soát có thể xác định’ cho bất kỳ dịch vụ DeFi nào hay không, và nếu có, sẽ tìm cách áp dụng các quy tắc của mình cho thực thể này,” áp dụng cách tiếp cận “cùng rủi ro, cùng kết quả quy định” về khả năng hoạt động, tội phạm tài chính và yêu cầu thận trọng.
Thực Tiễn và Tương Lai của DeFi
Một thông báo riêng từ Latham & Watkins nhấn mạnh rằng theo dự thảo cuối cùng của văn bản pháp lý về tài sản tiền điện tử, “FCA sẽ xác định trong bất kỳ trường hợp nào có một người kiểm soát có thể xác định thực hiện các hoạt động cụ thể như một cách kinh doanh hay không,” với hướng dẫn thêm được hứa hẹn về cách đánh giá sự phi tập trung.
Về mặt thực tiễn, điều đó có nghĩa là các giao diện DeFi lớn, các DAO được hỗ trợ bởi quỹ hoặc các nhóm giao thức rõ ràng thiết lập các tham số và thu phí có khả năng sẽ được coi là các công ty được quản lý khi chế độ có hiệu lực vào ngày 25 tháng 10 năm 2027.
Sidley cảnh báo rằng “FCA không đề xuất một chế độ riêng biệt cho tài chính phi tập trung; thay vào đó, các yêu cầu cốt lõi của nó sẽ áp dụng khi có ‘một thực thể kiểm soát có thể xác định’ thực hiện một hoặc nhiều hoạt động tài sản tiền điện tử được quản lý mới,” đưa những người chơi này vào cùng một mạng lưới thận trọng và hành vi như các sàn giao dịch và người cho vay tập trung.
Cách tiếp cận của Vương quốc Anh phù hợp với một xu hướng toàn cầu rộng lớn hơn hướng tới việc chính thức hóa tiền điện tử trong các kiến trúc quy định hiện có, thay vì xây dựng các silo riêng biệt cho DeFi. Như Skadden chỉ ra, thời gian biểu của London cho các quy tắc tài sản tiền điện tử hiện đang hội tụ với các nỗ lực của Mỹ như Đạo luật CLARITY và việc thực hiện MiCA của EU, để lại cho các nhà thiết kế giao thức một lựa chọn rõ ràng, dù khó khăn: chấp nhận quản trị có thể xác định và sống trong ranh giới, hoặc đẩy sâu hơn vào các kiến trúc không cần phép mà các nhà quản lý tự thừa nhận rằng họ không thể dễ dàng kiểm soát.
