Cảnh báo về quy định stablecoin tại Vương quốc Anh
Một ủy ban của Nhà Lords Vương quốc Anh đã cảnh báo rằng các quy định nghiêm ngặt về stablecoin có thể khiến các token đồng bảng trở nên không khả thi về mặt thương mại, mặc dù vẫn ủng hộ việc quy định. Vương quốc Anh nên tiếp tục tiến hành quy định về stablecoin nhưng cần tránh các quy tắc có thể làm cho thị trường stablecoin đồng bảng trở nên không khả thi về mặt thương mại.
Báo cáo và khuyến nghị
Ủy ban đã đưa ra cảnh báo này trong một báo cáo được công bố vào thứ Tư. Ủy ban Quy định Dịch vụ Tài chính đa đảng cho biết Vương quốc Anh đang “thụt lùi” so với Hoa Kỳ và Liên minh Châu Âu, và rằng sự thiếu vắng một chế độ quy định rõ ràng đã “kìm hãm sự phát triển và đầu tư vào stablecoin tại Vương quốc Anh,” mặc dù sự phát triển của các token gắn với đô la Mỹ toàn cầu như USDt (USDT) và USDC (USDC).
Trong khi ủng hộ phần lớn khung đề xuất của Ngân hàng Anh (BoE) và Cơ quan Quản lý Tài chính, ủy ban đã cảnh báo rằng một số biện pháp có thể làm suy yếu khả năng tồn tại và tính cạnh tranh của các stablecoin do Vương quốc Anh phát hành. Báo cáo ủng hộ các yêu cầu đối với stablecoin tham chiếu fiat phải được hỗ trợ 1:1 bởi các tài sản chất lượng cao và một cơ sở cho vay dự phòng do BoE đề xuất cho các nhà phát hành hệ thống.
Các vấn đề và thách thức
Tuy nhiên, báo cáo cũng chỉ ra rằng một số yếu tố trong cuộc tham vấn của Ngân hàng vào tháng 11 năm 2025 có thể gây hại. Cụ thể, yêu cầu đối với các nhà phát hành hệ thống phải giữ ít nhất 40% tài sản hỗ trợ của họ trong các khoản tiền gửi không có lãi suất tại ngân hàng trung ương đã thu hút “sự chỉ trích đáng kể” và có thể “ảnh hưởng tiêu cực đến khả năng tồn tại của các nhà phát hành stablecoin và tính cạnh tranh quốc tế của thị trường Vương quốc Anh.”
Các giới hạn tạm thời về việc nắm giữ đối với doanh nghiệp và cá nhân cũng được đánh dấu là những biện pháp có thể “cản trở sự phát triển không cần thiết của các stablecoin GBP” và chứng minh là không thực tế để thực hiện.
Vấn đề chính trị và quy định
Liên quan: FCA Vương quốc Anh tìm kiếm phản hồi về hướng dẫn cho các quy tắc tiền điện tử trước khi triển khai vào năm 2027.
Các quý tộc cũng đã đề cập đến một vấn đề nhạy cảm về chính trị liên quan đến lợi tức. Chế độ dự thảo của Ngân hàng sẽ cấm việc trả lãi cho các chủ sở hữu stablecoin hệ thống có định danh bằng đồng bảng, đặt Vương quốc Anh ở vị trí tương tự như Quy định về Thị trường trong Tài sản Tiền điện tử (MiCA) của EU, quy định cấm các nhà phát hành stablecoin trả lãi cho các chủ sở hữu.
Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ cũng cấm các nhà phát hành stablecoin thanh toán lãi suất, mặc dù cuộc tranh luận ở Hoa Kỳ vẫn tiếp tục về việc liệu các sàn giao dịch và các trung gian khác có thể cung cấp phần thưởng hay không.
Kết luận và khuyến nghị
Báo cáo của Nhà Lords về stablecoin đã chỉ ra rằng các stablecoin tập trung vào thanh toán chủ yếu được xem như công cụ cho các giao dịch nhanh chóng và chi phí thấp hơn, thay vì là sản phẩm đầu tư. Tuy nhiên, họ cảnh báo rằng sự kết hợp giữa các quy tắc dự trữ nghiêm ngặt và lệnh cấm lãi suất hoặc các khoản bồi thường khác có thể ảnh hưởng đến “khả năng kinh doanh” và tính cạnh tranh của các token do Vương quốc Anh phát hành, đặc biệt khi vẫn chưa rõ liệu các phần thưởng kiểu thẻ hay các động lực không phải lãi suất khác có được phép hay không.
Các kết luận này theo sau nhiều tháng thu thập chứng cứ, trong đó ủy ban đã thúc ép các nhân chứng trong ngành và học thuật về việc liệu các stablecoin có thể vượt xa “các lối vào và lối ra vào tiền điện tử” hay không, thách thức họ về sự ổn định tài chính, tài trợ ngân hàng và các rủi ro bảo vệ người tiêu dùng, đồng thời điều tra các quan điểm khác nhau rõ rệt về cách tiếp cận của Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ đối với các nhà phát hành không phải ngân hàng.
Trong khi nhấn mạnh rằng sự mở rộng của các thị trường stablecoin “không được tạo ra cơ hội mới cho các hoạt động bất hợp pháp phát triển,” các quý tộc lập luận rằng Vương quốc Anh nên nhắm đến việc nuôi dưỡng, không chỉ kiểm soát, một lĩnh vực stablecoin định giá bằng đồng bảng. Họ kêu gọi Bộ Tài chính, Ngân hàng Anh và FCA tuân thủ các thời gian biểu hiện có, làm rõ cách thức quy định kép đối với các nhà phát hành hệ thống sẽ hoạt động trong thực tế, và điều chỉnh lại các biện pháp như giới hạn nắm giữ và yêu cầu dự trữ để các stablecoin đồng bảng có thể “cạnh tranh với các hình thức thanh toán khác tại Vương quốc Anh” thay vì bị quy định ra khỏi sự liên quan.
