Phản hồi của CFTC về Hợp đồng Tương lai Vĩnh viễn
Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) đã phản hồi bốn chỉ trích phổ biến liên quan đến hợp đồng tương lai vĩnh viễn, dựa trên hơn 100 ý kiến công khai được gửi trong quá trình tham vấn vào năm 2025. Điều này diễn ra khi các nhà quản lý tiếp tục mở rộng giám sát thị trường tài sản kỹ thuật số. Trong một bài đăng trên mạng xã hội X, Chủ tịch CFTC Michael Selig đã chỉ ra rằng một số hiểu lầm đã xuất hiện xung quanh hợp đồng tương lai vĩnh viễn và các phê duyệt gần đây của cơ quan đối với các sản phẩm này. Các mối quan tâm bao gồm thời gian hợp đồng, đòn bẩy, tham vấn công khai và tỷ lệ tài trợ.
Vấn đề về Định nghĩa Hợp đồng Tương lai
Một trong những vấn đề được đề cập là lập luận cho rằng hợp đồng tương lai vĩnh viễn không nằm trong định nghĩa pháp lý của một hợp đồng tương lai vì chúng không có ngày hết hạn cố định. Ông Selig cho biết cả Đạo luật Giao dịch Hàng hóa và quy định của CFTC không định nghĩa rõ ràng thuật ngữ “hợp đồng tương lai” theo cách yêu cầu một ngày hết hạn hoặc ngày giao hàng cố định. Thay vào đó, các tiêu chí để xác định xem một công cụ có đủ điều kiện là hợp đồng tương lai hay không đến từ các quyết định của tòa án và các diễn giải của ủy ban, không yêu cầu một hợp đồng phải hết hạn vào một ngày đã định trước.
Đòn bẩy và Sự Tham gia của Ngành
Sự chú ý cũng đã tập trung vào vấn đề đòn bẩy, sau khi một số nhà phê bình tuyên bố rằng cơ quan đã phê duyệt một sản phẩm cho phép các nhà giao dịch Hoa Kỳ truy cập đòn bẩy lên đến 250x thông qua hợp đồng BTCPERP vừa được phê duyệt. Huyền thoại cho rằng việc phê duyệt Hợp đồng BTCPERP đã vi phạm các quy tắc của chính cơ quan. Tuy nhiên, ông Selig khẳng định rằng đòn bẩy cực đoan thường liên quan đến các sàn giao dịch ngoài khơi hơn là với cấu trúc hợp đồng tương lai vĩnh viễn. Các hợp đồng vĩnh viễn hoạt động dưới sự giám sát của CFTC vẫn phải tuân theo các hạn chế về đòn bẩy giống như các sản phẩm tương lai được quản lý khác ở Hoa Kỳ.
Các câu hỏi về sự tham gia của ngành cũng đã được nêu ra sau quá trình phê duyệt. Đáp lại, ông Selig đã chỉ ra rằng yêu cầu bình luận vào tháng 4 năm 2025, bao gồm cả hợp đồng vĩnh viễn và giao dịch 24/7, đã thu hút hơn 100 phản hồi từ các thành viên thị trường, bao gồm nhiều công ty đã đăng ký với ủy ban.
Tỷ lệ Tài trợ và Chi phí Giao dịch
Tỷ lệ tài trợ, một tính năng thường xuyên được tranh luận của hợp đồng tương lai vĩnh viễn, cũng đã nhận được sự chú ý. Theo ông Selig, các nhà phê bình cho rằng cơ chế này tạo ra chi phí cao cho các nhà giao dịch và khuyến khích hành vi thị trường có hại. Tuy nhiên, ông giải thích rằng việc giữ một vị trí trong các hợp đồng tương lai truyền thống có thể tạo ra chi phí hàng năm tương tự khi các nhà giao dịch tính đến các chi phí liên quan đến việc mở và chuyển đổi các hợp đồng hết hạn nhiều lần. Ông cũng cho biết rằng tỷ lệ tài trợ giúp giữ cho hợp đồng tương lai vĩnh viễn phù hợp với thị trường giao ngay cơ bản, thay vì khuyến khích hành vi sai trái.
Vai trò của CFTC trong Quản lý Tài sản Kỹ thuật số
Những bình luận này được đưa ra trong bối cảnh CFTC tiếp tục đóng vai trò nổi bật trong việc quản lý tài sản kỹ thuật số, trong khi Quốc hội đang tranh luận về các luật có thể định nghĩa lại trách nhiệm của CFTC và SEC. Như đã được báo cáo trước đó, ủy ban gần đây đã bổ nhiệm cựu cố vấn nhóm tác chiến tiền điện tử của SEC, Donald Battle, làm giám đốc đổi mới dữ liệu. Trong thông báo về việc tuyển dụng, cơ quan đã nhấn mạnh kinh nghiệm của Battle trong phân tích blockchain, điều tra tài chính, trí tuệ nhân tạo và khoa học dữ liệu.
Ngoài các thị trường tiền điện tử, ủy ban vẫn hoạt động tích cực trong các tranh chấp liên quan đến thị trường dự đoán và hợp đồng sự kiện. Các tài liệu tòa án được cơ quan trích dẫn cho thấy họ gần đây đã thách thức các quan chức New Mexico về những nỗ lực áp dụng luật chơi của bang đối với các hợp đồng được niêm yết trên Kalshi, lập luận rằng các hợp đồng sự kiện được quản lý liên bang thuộc quyền tài phán của CFTC. Đồng thời, cơ quan quản lý đang thu thập phản hồi công khai về một khung đề xuất cho các hợp đồng sự kiện thể thao, một quy trình có thể ảnh hưởng đến cách các cơ quan liên bang giám sát các thị trường dự đoán liên quan đến thể thao trong tương lai.
