Coinbase Nộp Hồ Sơ Đưa Hợp Đồng Vĩnh Viễn Cổ Phiếu Đơn Vào Thị Trường Mỹ
Coinbase đã nộp hai hồ sơ thông báo lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) vào ngày 1 tháng 9, khi công ty đang nỗ lực đưa các hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu đơn vào thị trường Mỹ thông qua sàn giao dịch và môi giới phái sinh được quản lý của mình. Trong một bài đăng trên mạng xã hội X vào ngày 3 tháng 9, Coinbase cho biết họ đang làm việc để cung cấp các hợp đồng này tại Mỹ sau khi nộp hồ sơ cho hai trong số các doanh nghiệp phái sinh được quản lý của mình.
“Chúng tôi đang làm việc để đưa các hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu đơn đến Mỹ,” công ty cho biết.
Các tài liệu đính kèm cho thấy Coinbase Derivatives, LLC đã nộp Mẫu 1-N, trong khi Coinbase Financial Markets, Inc. đã nộp Mẫu BD-N. Cả hai hồ sơ đều có ngày nộp là 1 tháng 9. Theo công ty, họ dự định hợp tác với SEC và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) để đưa nhiều sản phẩm tài chính vào thị trường Mỹ.
Chi Tiết Về Hồ Sơ Nộp
Coinbase chưa công bố thời điểm giao dịch có thể bắt đầu hoặc xác định các công ty niêm yết nào sẽ được sử dụng làm tài sản cơ sở. Theo quy định của SEC, Mẫu 1-N cho phép một sàn giao dịch được quản lý bởi CFTC đăng ký với SEC nhằm mục đích duy nhất là giao dịch các sản phẩm tương lai chứng khoán. Coinbase Derivatives đã hoạt động như một thị trường hợp đồng được chỉ định bởi CFTC kể từ năm 2020, theo các thông báo quy định của công ty.
Hướng dẫn Mẫu 1-N của SEC yêu cầu thông báo cung cấp thông tin về quyền sở hữu, hoạt động, quy tắc, hệ thống giao dịch và quy trình kỷ luật của sàn giao dịch. Việc nộp tài liệu không biến Coinbase Derivatives thành một sàn giao dịch chứng khoán đa năng như Nasdaq hay Sàn giao dịch Chứng khoán New York.
Đối với phía môi giới, Mẫu BD-N của SEC cho phép một người đăng ký CFTC đủ điều kiện đăng ký như một nhà môi giới chỉ để giao dịch các sản phẩm tương lai chứng khoán. Các quy định của SEC yêu cầu người nộp đơn phải được đăng ký với CFTC với tư cách là một thương nhân ủy thác tương lai hoặc một nhà môi giới giới thiệu và phải có tư cách thành viên trong Hiệp hội Tương lai Quốc gia hoặc một hiệp hội đủ điều kiện khác. Coinbase Financial Markets đã được đăng ký là một thương nhân ủy thác tương lai với CFTC.
Thông Tin Về Các Sản Phẩm Tương Lai
Thông báo mới của họ sẽ hỗ trợ khách hàng truy cập vào các sản phẩm tương lai chứng khoán được niêm yết thông qua sàn giao dịch Coinbase Derivatives liên kết. Theo CFTC, các hợp đồng tương lai trên các chứng khoán cá nhân và các chỉ số cổ phiếu hẹp được phân loại là các sản phẩm tương lai chứng khoán. Các hợp đồng như vậy mang các đặc điểm của cả chứng khoán và tương lai, đặt chúng dưới quyền quản lý chung của SEC và CFTC.
Do đó, hai hồ sơ này bao gồm các chức năng khác nhau: Coinbase Derivatives sẽ cung cấp thị trường nơi các hợp đồng được niêm yết, trong khi Coinbase Financial Markets sẽ phục vụ như một trung gian được quản lý cho khách hàng. Không tài liệu nào được hiển thị trong thông báo chứa các điều khoản hợp đồng hoặc xác nhận sự chấp thuận cuối cùng cho việc triển khai thương mại.
Tiến Trình Phát Triển Sản Phẩm
Coinbase đã ra mắt hợp đồng tương lai vĩnh viễn cổ phiếu cho các khách hàng đủ điều kiện bên ngoài Hoa Kỳ vào tháng 3, theo thông báo của sàn giao dịch quốc tế của công ty. Các cá nhân ở Mỹ đã bị cấm sử dụng dịch vụ này. Lựa chọn quốc tế ban đầu cung cấp sự tiếp xúc tổng hợp với các công ty như Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta và Tesla.
Coinbase cũng đã niêm yết các hợp đồng liên quan đến các quỹ giao dịch trao đổi SPY và QQQ, theo dõi S&P 500 và Nasdaq-100, tương ứng. Theo Coinbase, các hợp đồng cổ phiếu đơn quốc tế được giao dịch liên tục, bao gồm cả vào cuối tuần, và ban đầu cung cấp đòn bẩy lên đến 10 lần.
Các hợp đồng vĩnh viễn ETF cung cấp đòn bẩy lên đến 20 lần, trong khi các vị trí được thanh toán bằng USDC và có thể được ký quỹ chéo với các tài sản giao ngay và vĩnh viễn khác. Hợp đồng vĩnh viễn khác với hợp đồng tương lai tiêu chuẩn vì chúng không có ngày hết hạn cố định.
Rủi Ro và Quy Định
Các sản phẩm quốc tế của Coinbase sử dụng cơ chế cấp vốn để giữ giá hợp đồng gần với giá trị của các tài sản tham chiếu của chúng, cho phép các nhà giao dịch duy trì sự tiếp xúc dài hoặc ngắn có đòn bẩy mà không cần mua cổ phiếu cơ sở. Các điều khoản được sử dụng bên ngoài Hoa Kỳ không nên được coi là các thông số đã được xác nhận cho các sản phẩm dự kiến ở Mỹ.
Coinbase chưa cho biết liệu các hợp đồng trong nước của họ có giao dịch liên tục, thanh toán bằng USDC, hoặc có giới hạn đòn bẩy giống như vậy hay không. Công ty cũng chưa xác nhận liệu danh sách đầu tiên của họ ở Mỹ có khớp với bảy cổ phiếu công nghệ được cung cấp quốc tế hay không.
Đối với các nhà giao dịch Mỹ, các hợp đồng dự kiến sẽ cung cấp sự tiếp xúc với các sản phẩm phái sinh thay vì quyền sở hữu các cổ phiếu được tham chiếu. Mô tả sản phẩm quốc tế của Coinbase cho biết những người nắm giữ hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu không nhận được quyền của cổ đông liên quan đến các chứng khoán cơ sở, chẳng hạn như quyền biểu quyết.
Kết Luận
Các thông báo đăng ký theo sau một số bổ sung vào doanh nghiệp phái sinh của Coinbase trong năm 2026. Vào tháng 5, nhân viên CFTC đã cấp cho Coinbase Financial Markets sự miễn trừ quy định liên quan đến các tổ chức đủ điều kiện của Mỹ truy cập vào một số phái sinh được niêm yết trên Deribit, nền tảng ngoài khơi mà Coinbase đã mua lại. Vào tháng 6, crypto.news đã báo cáo sự chấp thuận của Mỹ cho Coinbase cung cấp quyền truy cập vào các hợp đồng tương lai vĩnh viễn crypto toàn cầu.
Giám đốc điều hành Brian Armstrong cho biết vào thời điểm đó rằng nhiều năm làm việc quy định đã cần thiết để tạo ra một lộ trình tuân thủ cho khách hàng Mỹ vào một thị trường chủ yếu hoạt động ở nước ngoài. Coinbase cũng đã mở rộng vào các thị trường quốc gia khác. Vào ngày 2 tháng 9, công ty đã ra mắt 23 hợp đồng tương lai cho các nhà đầu tư Canada đủ điều kiện, bao gồm các hợp đồng vĩnh viễn và có thời hạn liên quan đến Bitcoin, Ether, Solana và 20 tài sản crypto khác.
Các sản phẩm hỗ trợ của Canada cung cấp đòn bẩy lên đến 10 lần. Dữ liệu thị trường của công ty cho thấy Coinbase Derivatives có khoảng 1,75 tỷ USD khối lượng trong 24 giờ tính đến ngày 3 tháng 9, so với khoảng 9,7 tỷ USD trên Coinbase International Exchange.
Các số liệu của Coinbase bao gồm toàn bộ hoạt động phái sinh của mỗi địa điểm và không tách biệt giao dịch trong các hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu. Kế hoạch sản phẩm cổ phiếu của Coinbase đến trong bối cảnh các tòa án và cơ quan quản lý của Mỹ vẫn đang xem xét cách một số hợp đồng vĩnh viễn nên được phân loại.
Vào tháng 6, CME Group đã kiện CFTC về cách mà cơ quan quản lý này xử lý các hợp đồng vĩnh viễn crypto được cung cấp thông qua các nền tảng bao gồm Coinbase và Kalshi. Theo đơn kiện của CME, các hợp đồng vĩnh viễn phù hợp với định nghĩa của các hợp đồng hoán đổi theo Đạo luật Dodd-Frank và không nên được quản lý như các hợp đồng tương lai thông thường.
Nhà điều hành sàn giao dịch đã cáo buộc CFTC đã rời khỏi cách tiếp cận trước đây của mình và bỏ qua các quy trình yêu cầu cho các sản phẩm hoán đổi. CFTC đã bác bỏ lập trường của CME và gọi vụ kiện là “vô lý”, theo các báo cáo tòa án về tranh chấp này. Không có phán quyết cuối cùng nào đã vô hiệu hóa lộ trình hiện tại của cơ quan quản lý cho các hợp đồng vĩnh viễn crypto.
Các quan chức CFTC đã xác định riêng đòn bẩy, sự biến động tỷ lệ cấp vốn, thao túng và sự hội tụ giá là những rủi ro có thể xảy ra trong các thị trường vĩnh viễn. Trong một bài phát biểu vào tháng 6 năm 2025, Chủ tịch tạm quyền Caroline Pham cho biết một số người bình luận đã đặt câu hỏi liệu các hợp đồng không có ngày hết hạn có thể thực hiện các vai trò quản lý rủi ro và khám phá giá liên quan đến các hợp đồng tương lai truyền thống hay không.
Các hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu có thể gây ra thêm những lo ngại về giờ giao dịch vì các hợp đồng có thể vẫn hoạt động trong khi các sàn giao dịch niêm yết cổ phiếu tham chiếu của chúng đóng cửa. Thông báo rủi ro quốc tế của Coinbase cảnh báo rằng các hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu liên quan đến rủi ro thanh khoản, thực hiện và biến động giá, đặc biệt là ngoài giờ giao dịch chứng khoán thông thường.
Các thông báo ngày 1 tháng 9 không nêu rõ liệu các hợp đồng ở Mỹ có hoạt động liên tục hay tạm dừng khi các thị trường cổ phiếu cơ sở đóng cửa. Coinbase cũng chưa công bố các tính toán cấp vốn dự kiến, giới hạn vị trí, yêu cầu ký quỹ, các thỏa thuận thanh toán hoặc các biện pháp bảo vệ cho các khoảng thời gian khi giá cổ phiếu mới không có sẵn.
