Công ty Andreessen Horowitz kêu gọi sửa đổi luật tiền điện tử
Công ty đầu tư mạo hiểm Andreessen Horowitz (a16z) đã kêu gọi các nhà lập pháp Mỹ sửa đổi dự thảo luật quy định về tiền điện tử, cảnh báo rằng khung pháp lý được đề xuất có thể mở ra những lỗ hổng nguy hiểm và làm suy yếu sự bảo vệ nhà đầu tư. Trong một bức thư mở gửi tới Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Mỹ vào thứ Năm, công ty đã thúc giục các nhà quản lý khắc phục những lỗ hổng trong dự thảo luật này. Bức thư là phản hồi đối với dự thảo thảo luận được phát hành vào cuối tháng Bảy, dựa trên Đạo luật Đổi mới Tài chính và Công nghệ Thế kỷ 21 (Đạo luật CLARITY), nhằm tìm kiếm ý kiến từ ngành công nghiệp về quy định tiền điện tử đang diễn ra.
Định nghĩa tài sản phụ trợ và mô hình hàng hóa kỹ thuật số
a16z chỉ ra rằng định nghĩa về tài sản phụ trợ, đề cập đến các token được bán kèm với hợp đồng đầu tư mà không mang lại cho người mua quyền sở hữu, cổ tức hoặc quyền quản trị, không nên là nền tảng cho luật pháp mà không có những sửa đổi đáng kể. Bức thư cho biết:
“Cấu trúc tài sản phụ trợ không nên là nền tảng cho luật pháp mà không có những sửa đổi đáng kể.”
a16z thúc đẩy mô hình “hàng hóa kỹ thuật số”. Công ty cho biết cách tiếp cận hiện tại không giải quyết được các vấn đề cốt lõi mà thị trường tiền điện tử đang đối mặt và sẽ không tương thích với bài kiểm tra Howey, tiêu chuẩn pháp lý lâu đời để xác định chứng khoán. Họ nhấn mạnh rằng cách tiếp cận này “sẽ không giải quyết được những thách thức mà các bên tham gia thị trường tiền điện tử đang phải đối mặt.”
Đề xuất khung phi tập trung và bảo vệ nhà đầu tư
Thay vào đó, a16z đã đề xuất áp dụng khung “hàng hóa kỹ thuật số” hẹp hơn của Đạo luật CLARITY, mà họ cho rằng sẽ cung cấp sự chắc chắn hơn trong khi vẫn giữ được sự đơn giản trong quy định. Công ty cũng cho biết
“bài kiểm tra Howey vẫn là một thành phần quan trọng của luật chứng khoán Mỹ”
và nên giữ nguyên hình thức hiện tại. Một giải pháp được đề xuất là “luật hóa một ứng dụng hiện đại phù hợp với tài sản phụ trợ.” Họ mô tả những thay đổi được đề xuất đối với bài kiểm tra Howey là “không cần thiết – và nguy hiểm – vì nó tìm cách viết lại Howey theo cách khác với luật đã được thiết lập và làm suy yếu sự bảo vệ nhà đầu tư.”
Họ thêm vào:
“Những thay đổi này không chỉ đơn thuần là vấn đề – chúng không tương thích với kiến trúc rộng lớn hơn của luật chứng khoán Mỹ.”
Giải pháp cho lỗ hổng trong quy định
a16z cũng cho biết việc áp dụng luật chứng khoán cho các giao dịch chính và quy định hàng hóa cho các giao dịch thứ cấp tạo ra một lỗ hổng, cho phép các nhà phát hành bán tài sản phụ trợ cho những người trong cuộc theo các miễn trừ, và sau đó bán lại trên thị trường công mà không phải tuân theo quy định chứng khoán. Như một giải pháp, công ty đã đề xuất yêu cầu các dự án đạt được sự phi tập trung bằng cách loại bỏ các cơ chế kiểm soát. Việc áp dụng các hạn chế chuyển nhượng thông qua những phương tiện đó “có thể đóng các lỗ hổng mà nếu không sẽ phát sinh,” bức thư cho biết.
Theo a16z, điều này cũng sẽ ngăn chặn việc làm giàu cho những người trong cuộc trên chi phí của các nhà đầu tư công và đảm bảo rằng sự phân biệt giữa thị trường chính và thị trường thứ cấp vẫn có ý nghĩa:
“Khi quyền kiểm soát được từ bỏ và dự án trở nên phi tập trung, những hạn chế đó nên được gỡ bỏ, vì sự phụ thuộc vào lòng tin của tài sản giờ đây giống như của một hàng hóa.”
Khung phi tập trung và nguyên tắc Howey
Công ty đã kêu gọi các nhà quản lý nên áp dụng một khung phi tập trung dựa trên kiểm soát, mà họ cho rằng “là cách thích hợp để đánh giá sự tiến hóa của hồ sơ rủi ro của một tài sản phụ trợ.” Bức thư cho biết cách tiếp cận này “nên tập trung vào việc liệu bất kỳ bên nào có giữ quyền lực đơn phương – vận hành, kinh tế hoặc quản trị – đối với hệ thống blockchain hay không.” Điều này, theo a16z, nên được xem xét khi áp dụng bài kiểm tra Howey:
“Howey không nên bị từ bỏ. Thay vào đó, Quốc hội nên luật hóa các nguyên tắc cơ bản của Howey cho các tài sản dưới khung phi tập trung dựa trên kiểm soát.”
a16z cũng cho biết rằng sự chú ý trước đây của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) vào khía cạnh “nỗ lực của người khác” trong bài kiểm tra Howey “đã tạo ra những động lực sai lệch đáng kể.” Họ cho biết điều này dẫn đến sự minh bạch thấp hơn, phơi bày người dùng trước những rủi ro không được tiết lộ và làm chậm đổi mới. Bức thư cũng cho biết rằng việc tham gia vào công nghệ cơ bản của tiền điện tử không nên vi phạm luật chứng khoán.
“Luật pháp nên làm rõ rằng các chức năng công nghệ cốt lõi cần thiết cho hoạt động của các hệ thống blockchain phi tập trung – chẳng hạn như chạy các thuật toán đồng thuận, khai thác, staking và thực hiện hợp đồng thông minh – không, tự nó, cấu thành hoạt động tài chính được quy định theo luật chứng khoán hoặc hàng hóa của Mỹ,”
bức thư cho biết.
