Áp lực từ các quy định toàn cầu đối với nền tảng tiền điện tử
Thời hạn tháng 7 năm 2026 của MiCA, Đạo luật CLARITY của Mỹ cùng với biên bản ghi nhớ giữa SEC và CFTC, cùng các chế độ tương tự FSMA của Vương quốc Anh và Nhật Bản đang tạo ra áp lực lớn lên các nền tảng tiền điện tử có biên lợi nhuận mỏng trong bối cảnh tái cấu trúc cấp phép toàn cầu.
Chế độ MiCA và thời hạn chuyển tiếp
Chế độ MiCA của châu Âu đang bước vào giai đoạn cuối, với thời gian chuyển tiếp cho các nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử (CASPs) hiện tại sẽ hết hạn vào ngày 1 tháng 7 năm 2026. Sau thời điểm này, bất kỳ công ty nào không có giấy phép MiCA đầy đủ sẽ phải ngừng hoạt động. ESMA đã cảnh báo rằng đến thời điểm đó, “bất kỳ CASP không được cấp phép nào phải thực hiện kế hoạch ngừng hoạt động của mình,” trong khi các cơ quan quản lý quốc gia như AMF của Pháp đã nhắc nhở các công ty rằng việc tiếp tục hoạt động sau thời hạn mà không có giấy phép có thể dẫn đến án tù và phạt tiền.
Trên toàn khối, hơn 40 CASPs đã báo cáo đã có hoặc gần có giấy phép MiCA đầy đủ, nhưng khoảng 18% các nền tảng châu Âu đã chọn ngừng hoạt động hoặc rút lui khỏi thị trường hoàn toàn thay vì chịu chi phí tuân thủ, theo nghiên cứu từ Zitadelle AG và các công ty tư vấn khu vực.
Quy định tại Hoa Kỳ và Vương quốc Anh
Các quy tắc chuyển tiếp của MiCA cho phép các công ty đã tồn tại hoạt động theo luật quốc gia cho đến muộn nhất là ngày 1 tháng 7 năm 2026; tuy nhiên, nhiều quốc gia thành viên đã rút ngắn khoảng thời gian này, tạo ra một hiệu ứng “lựa chọn Darwin” mà một ghi chú quy định đã gọi là có lợi cho các nền tảng lớn, có vốn tốt hoặc tuân thủ tự nhiên.
Tại Hoa Kỳ, Đạo luật CLARITY đang tiến triển tại Thượng viện sau khi được thông qua tại Hạ viện vào năm 2025, thiết lập sự phân chia pháp lý toàn diện đầu tiên giữa hàng hóa kỹ thuật số do CFTC giám sát và chứng khoán kỹ thuật số do SEC giám sát. Vào ngày 11 tháng 3 năm 2026, SEC và CFTC đã ký một biên bản ghi nhớ để phối hợp giám sát tiền điện tử, với SEC sau đó phát hành một diễn giải cho biết rằng các cơ quan này sẽ thực thi luật chứng khoán và hàng hóa nhất quán với khung pháp lý mới này, chấm dứt nhiều năm xung đột quyền tài phán.
Chế độ tài sản tiền điện tử tại Vương quốc Anh và Nhật Bản
Trong khi đó, Vương quốc Anh đã thiết lập một chế độ tài sản tiền điện tử chuyên dụng bằng cách sửa đổi Đạo luật Dịch vụ Tài chính và Thị trường 2000 (FSMA), chuyển từ việc đăng ký tập trung vào AML hẹp sang cấp phép FCA đầy đủ và giám sát theo kiểu thận trọng. Các Quy định về Đạo luật Dịch vụ Tài chính và Thị trường 2000 (Tài sản Crypto) năm 2026 mở rộng ranh giới quy định của Vương quốc Anh, giới thiệu một bài kiểm tra “nexus Vương quốc Anh” nhằm thu hút các công ty nước ngoài nhắm đến người tiêu dùng địa phương, và dự kiến sẽ có hiệu lực hoàn toàn vào ngày 25 tháng 10 năm 2027, buộc các sàn giao dịch và nhà môi giới toàn cầu phải có giấy phép FSMA nếu họ muốn có dòng tiền từ Vương quốc Anh.
Nhật Bản cũng đang thắt chặt cách tiếp cận đã nghiêm ngặt của mình bằng cách đồng bộ hóa giám sát tiền điện tử với luật chứng khoán và công cụ tài chính của mình, với các nhà hoạch định chính sách nhắm đến việc thực hiện đầy đủ các quy tắc mới vào khoảng tài khóa 2027, theo các tài liệu chính sách địa phương và thông cáo của các công ty luật.
Kết luận
Tổng hợp lại, những động thái này tạo thành cái mà phân tích của Zitadelle gọi là “Darwinism quy định”: các nền tảng nhỏ, có biên lợi nhuận mỏng sẽ bị loại bỏ hoặc bán; các sàn giao dịch lớn, có vốn tốt, các nhà môi giới và nhà phát hành stablecoin sẽ hợp nhất thanh khoản, đặc biệt là trong EU khi thời hạn MiCA vào tháng 7 đang đến gần.
