Tài chính phi tập trung (DeFi) và Sự phát triển
Tài chính phi tập trung (DeFi) đã phát triển nhanh chóng kể từ năm 2018 và hiện đã trở thành một trong những trụ cột cốt lõi của hệ thống tài sản tiền mã hóa toàn cầu. Thông qua các giao thức tài chính mở và không cần sự cho phép, DeFi cung cấp một kho tàng chức năng tài chính đa dạng, bao gồm giao dịch tài sản, cho vay, phái sinh, stablecoin, quản lý tài sản, và nhiều hơn nữa. Ở cấp độ kỹ thuật, DeFi dựa vào các hợp đồng thông minh, giải quyết trên chuỗi, oracle phi tập trung và cơ chế quản trị để tái cấu trúc và mô phỏng sâu sắc các cấu trúc tài chính truyền thống.
Sự mở rộng và Thách thức trong DeFi
Đặc biệt, kể từ mùa hè DeFi vào năm 2020, tổng giá trị bị khóa (TVL) của các giao thức DeFi đã vượt qua 180 tỷ USD, cho thấy khả năng mở rộng và sự công nhận của thị trường đối với lĩnh vực này đã đạt đến một mức độ chưa từng có. Tuy nhiên, sự mở rộng nhanh chóng của lĩnh vực DeFi cũng đi kèm với những thách thức như vấn đề tuân thủ không rõ ràng, rủi ro hệ thống và khoảng trống quy định.
Dưới sự lãnh đạo của Gary Gensler, cựu chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), các nhà quản lý Mỹ đã áp dụng một chiến lược thực thi nghiêm ngặt cho toàn bộ ngành công nghiệp tiền mã hóa.
Chiến lược Quy định
Từ năm 2022 đến 2024, nhiều dự án như Uniswap Labs, Coinbase, Kraken và Balancer Labs đều bị điều tra và nhận được thư thực thi dưới nhiều hình thức khác nhau từ SEC hoặc CFTC.
Sự thiếu hụt về tiêu chí xác định liệu các giao thức nào thực sự phi tập trung đã khiến toàn bộ ngành DeFi rơi vào tình thế khó khăn, như tiến hóa công nghệ hạn chế, đầu tư vốn thu hẹp và sự ra đi của các nhà phát triển trong bối cảnh chính sách không chắc chắn.
Thay đổi Chính sách vào Năm 2025
Bối cảnh quy định này đã trải qua những thay đổi lớn vào quý II năm 2025. Vào đầu tháng 6, Chủ tịch SEC mới Paul Atkins đã lần đầu tiên đề xuất một con đường khám phá quy định tích cực cho DeFi và làm rõ ba hướng chính sách:
- Thiết lập Cơ chế Miễn trừ Đổi mới cho các giao thức có mức độ phi tập trung cao, tạm ngừng một số nghĩa vụ đăng ký trong một phạm vi thí điểm cụ thể.
- Thúc đẩy Khung Phân loại Chức năng, phân loại và quy định dựa trên logic kinh doanh và hoạt động trên chuỗi của giao thức, thay vì dựa vào việc có sử dụng Tokens hay không.
- Bao gồm cấu trúc quản trị DAO và dự án tài sản thực trên chuỗi (RWA) trong sandbox quy định tài chính mở.
Phản ứng của Thị trường
Sự chuyển hướng này không chỉ phản ánh sự hiểu biết sâu sắc hơn về sự khác biệt công nghệ mà còn đại diện cho nỗ lực của các nhà quản lý trong việc giới thiệu các mô hình quản trị mới.
Trong việc thực thi chính sách trong tương lai, việc đạt tới sự cân bằng động giữa việc bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư, đảm bảo sự ổn định của hệ thống sẽ trở thành những thách thức cốt lõi cho tính bền vững.
Đánh giá và Kỳ vọng trong Tương lai
Trong bối cảnh các khuôn khổ quy định mới ngày càng được làm rõ, các nhà tham gia thị trường đã bắt đầu đánh giá lại giá trị cơ bản của các giao thức DeFi. Các lĩnh vực và dự án trước đây bị áp lực bởi sự không chắc chắn về tuân thủ đã bắt đầu thể hiện tiềm năng.
Kết luận
Có thể thấy rằng, mặc dù quá trình thể chế hóa DeFi đã mở ra một chương mới, nhưng vẫn còn tồn tại nhiều thách thức. Sự ổn định trong việc thực hiện chính sách, sự phối hợp quốc tế về quy định và kiểm soát chi phí tuân thủ đều là những vấn đề quan trọng cho sự phát triển bền vững của DeFi trong tương lai. Với việc khai thác tối đa công nghệ và một khuôn khổ pháp lý phù hợp, DeFi có khả năng trở thành một nền tảng quan trọng trong nền kinh tế kỹ thuật số.
