Giới thiệu về quy định Markets in Crypto-Assets (MiCA)
Việc triển khai đầy đủ quy định Markets in Crypto-Assets (MiCA) vào tháng 7 năm 2026 sẽ thắt chặt sự giám sát của Liên minh Châu Âu (EU) đối với các Nhà cung cấp Dịch vụ Tài sản Tiền điện tử (CASP), các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) và stablecoin. Mặc dù các giao thức hoàn toàn phi tập trung sẽ được miễn trừ, nhưng quy định này sẽ làm tăng chi phí tuân thủ cho các tổ chức.
Yêu cầu và quy định chính
MiCA yêu cầu các sàn giao dịch tiền điện tử, nhà cung cấp ví, người giữ tài sản, nhà phát hành stablecoin và quản lý danh mục đầu tư phải có giấy phép chính thức để tiếp tục hoạt động trong khối EU. Trong số 27 quốc gia thành viên, Ba Lan là quốc gia duy nhất trì hoãn việc thực hiện quy định này. Tổng thống Ba Lan, Karol Nawrocki, đã phủ quyết luật tuân thủ MiCA trong tháng này, cho rằng nó sẽ “đe dọa tự do của người Ba Lan, tài sản của họ và sự ổn định của nhà nước,” theo các tuyên bố chính thức. Quốc hội Ba Lan sẽ cần một cuộc bỏ phiếu với đa số ba phần năm để lật lại quyền phủ quyết.
Quy định về các công ty tiền điện tử
Quy định này cấm việc sử dụng sự tương đương của các quốc gia thứ ba, có nghĩa là các công ty tiền điện tử có trụ sở tại Singapore, Hoa Kỳ hoặc các khu vực ngoài EU khác phải thiết lập sự hiện diện pháp lý trong EU trước khi xin giấy phép phục vụ khách hàng châu Âu. Điều khoản này nhằm loại bỏ sự chênh lệch quy định bằng cách ngăn chặn các sự thay thế cho MiCA ở các quốc gia khác.
Dưới MiCA, các trung gian tiền điện tử như Binance và Coinbase được phân loại là CASP và phải đối mặt với nghĩa vụ báo cáo và phí tương đương với các tổ chức ngân hàng, cùng với yêu cầu dự trữ vốn. Cấu trúc quy định này ưu tiên cho các tổ chức lớn, có nguồn vốn tốt có khả năng hấp thụ chi phí hành chính, theo các nhà phân tích ngành.
Thách thức đối với giao thức DeFi
Khung quy định này đặt ra những thách thức đặc biệt cho các giao thức DeFi, thường hoạt động như các hợp đồng thông minh trên các mạng blockchain mà không có các thực thể doanh nghiệp tập trung. MiCA cung cấp một sự miễn trừ cho các giao thức “hoàn toàn phi tập trung“, mặc dù quy định không cung cấp định nghĩa chính xác cho thuật ngữ này. Cơ quan Chứng khoán và Thị trường Châu Âu (ESMA) đã công bố một khung đánh giá “quang phổ phi tập trung” để các cơ quan quản lý có thể đánh giá các điểm tập trung, bao gồm các trang web giao diện và các nhà cung cấp hạ tầng như Infura và Alchemy, những người phụ thuộc vào dịch vụ lưu trữ của Amazon Web Services.
Tiền lệ và tác động đến người dùng
Có một tiền lệ trong các biện pháp trừng phạt của Văn phòng Kiểm soát Tài sản Nước ngoài (OFAC) của Bộ Tài chính Hoa Kỳ đối với máy trộn tiền ảo Tornado Cash. Mặc dù OFAC không thể trừng phạt mã blockchain chính nó, nhưng các hành động thực thi chống lại các trung gian giao diện đã hạn chế hiệu quả quyền truy cập vào giao thức cho hầu hết người dùng.
Dưới việc thực hiện MiCA, người dùng có thể gặp phải các yêu cầu Điều khoản Dịch vụ mới hoặc các khối địa lý. Việc sử dụng mạng riêng ảo (VPN) để vượt qua các hạn chế có thể vi phạm các điều khoản dịch vụ của nền tảng và có thể khiến cá nhân đối mặt với rủi ro pháp lý tại các khu vực pháp lý của họ.
Quy định đối với các nhà cung cấp ví tự quản
Các nhà cung cấp ví tự quản như Metamask, Phantom, WalletConnect và Binance Wallet không được phân loại là CASP theo MiCA. Tuy nhiên, Quy định Chuyển tiền (TFR) yêu cầu các CASP phải thu thập nhật ký giao dịch khi người dùng chuyển tiền từ ví tự quản sang các sàn giao dịch được quản lý, thường là cho các khoản vượt quá €1,000. Những hồ sơ này được duy trì để tuân thủ thuế và chống rửa tiền.
Một báo cáo tháng 7 từ ESMA đã lưu ý rằng việc thực hiện MiCA khác nhau giữa các quốc gia thành viên đã áp dụng khung này, có thể tạo ra cơ hội chênh lệch. Ủy ban Châu Âu đã đề xuất vào tháng 12 để tăng cường quyền lực thực thi của ESMA nhằm giải quyết các bất nhất trong việc thực hiện.
Những lo ngại về stablecoin và tương lai của MiCA
Ngân hàng Trung ương Châu Âu trước đây đã bày tỏ lo ngại rằng stablecoin có thể ảnh hưởng đến tiền gửi ngân hàng bán lẻ trong khu vực euro. Hoa Kỳ đã hủy bỏ chương trình Tiền tệ Kỹ thuật số Ngân hàng Trung ương (CBDC) để ủng hộ các stablecoin do tư nhân quản lý, trong khi ECB tiếp tục theo đuổi phát triển đồng euro kỹ thuật số.
Các quan sát viên trong ngành lưu ý rằng thời gian thực hiện MiCA trùng với những thay đổi quy định rộng hơn trong các thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu, mặc dù tác động cuối cùng của quy định đối với việc áp dụng DeFi vẫn chưa chắc chắn khi thời hạn tháng 7 năm 2026 đang đến gần.
