Công bố
Những quan điểm và ý kiến được nêu trong bài viết này hoàn toàn thuộc về tác giả và không đại diện cho quan điểm của biên tập viên của crypto.news.
Lo lắng của các ngân hàng lớn
Các ngân hàng lớn nhất của Hoa Kỳ đang cảm thấy lo lắng. Không phải lo sợ về một cuộc khủng hoảng tài chính, không phải lo sợ về các cuộc tấn công mạng, cũng không phải lo sợ về các cú sốc địa chính trị. Họ lo lắng về các stablecoin có lãi suất mà họ phải trả cho khách hàng.
Nỗi lo này chính là lý do khiến họ đã chiến đấu quyết liệt để giữ cho các stablecoin có lãi suất không nằm trong Đạo luật GENIUS, và tại sao họ hiện đang thúc giục các nhà quản lý ngăn chặn các nền tảng như Coinbase khỏi việc cung cấp phần thưởng cho những người nắm giữ stablecoin.
Luận điệu của Phố Wall
Phố Wall tuyên bố rằng các stablecoin có lãi suất sẽ kích thích việc rút tiền gửi, điều này sẽ làm mất ổn định hoạt động cho vay và đặt toàn bộ hệ thống tài chính vào rủi ro. Đây là một luận điệu cũ mà chúng ta đã nghe rất nhiều lần: khi các quỹ thị trường tiền tệ được giới thiệu vào những năm 1970, khi các tài khoản môi giới trực tuyến trở nên phổ biến vào những năm 1990, và khi các ứng dụng fintech xuất hiện trong thập kỷ qua. Mỗi lần, các ngân hàng đều sai.
Điều thực sự đang bị đe dọa ở đây chỉ đơn giản là thị phần. Các stablecoin có lãi suất đe dọa đến bữa tiệc hàng năm trị giá 200 tỷ đô la của ngành ngân hàng từ phí giao dịch và tiền gửi gần như không có lãi suất. Thay vì cạnh tranh với những người mới, các ngân hàng muốn các nhà quản lý dừng lại và bảo vệ doanh nghiệp của họ.
Nguyên nhân thực sự của nỗi lo
Bỏ qua những lời lẽ về bảo vệ người tiêu dùng, lý do thực sự mà các ngân hàng sợ các stablecoin có lãi suất trở nên rõ ràng: tiền. Mỗi lần một khách hàng quẹt thẻ, các ngân hàng thu được một khoản phí. Mỗi lần ai đó để tiền mặt không sử dụng trong một tài khoản kiểm tra có lãi suất thấp, các ngân hàng thu lợi bằng cách tái đầu tư số tiền đó với lãi suất cao hơn. Các stablecoin đe dọa cả hai nguồn thu nhập đó.
Cuộc chiến này là về việc bảo vệ 200 tỷ đô la doanh thu hàng năm của ngân hàng. Những lo ngại này là dễ hiểu, nhưng việc vận động hành lang để giữ cho sân chơi có lợi cho ngành ngân hàng sẽ khiến Hoa Kỳ kém cạnh tranh hơn trong dài hạn.
Nguy cơ đổi mới bị kìm hãm
Nguy cơ, sau cùng, là các ngân hàng và nhà quản lý của Hoa Kỳ sẽ kìm hãm đổi mới và đẩy nó ra nước ngoài. Trong một hệ thống tài chính toàn cầu, người tiêu dùng và nhà đầu tư không còn bị giới hạn trong các sản phẩm trong nước. Nếu Hoa Kỳ ngăn cản các stablecoin có lãi suất tồn tại ở trong nước, khách hàng sẽ đơn giản chuyển sang các nhà phát hành nước ngoài.
Điều đó sẽ tạo ra một kịch bản thua thiệt: Người tiêu dùng Hoa Kỳ vẫn sẽ tiếp cận những sản phẩm này, nhưng đổi mới, cơ sở thuế và sự giám sát quy định sẽ chuyển ra nước ngoài.
Thực trạng của các ngân hàng
Trong khi đó, các ngân hàng trong nước sẽ tiếp tục tụt lại phía sau, ẩn mình sau sự chiếm đoạt quy định thay vì cạnh tranh về chất lượng sản phẩm. Chúng ta đã thấy kịch bản này diễn ra đến một mức độ nào đó với các stablecoin không cung cấp bất kỳ lãi suất nào: Tether, một công ty stablecoin có trụ sở tại El Salvador, không thể phủ nhận là đang thống trị lĩnh vực này cho đến ngày nay.
Nếu các ngân hàng Hoa Kỳ muốn duy trì tính cạnh tranh, họ cần ngừng vận động hành lang chống lại đổi mới. Không có gì ngăn cản họ phát hành các stablecoin của riêng mình hoặc hợp tác với các công ty fintech để làm như vậy. Điều duy nhất kìm hãm họ là sự trì trệ, và dám nói, một sự tự mãn nhất định.
Những tuyên bố của các ngân hàng
Còn về những tuyên bố của các ngân hàng rằng các stablecoin có lãi suất đe dọa sự ổn định của hệ thống tài chính thì sao? Luận điểm này thật vô lý vì lý do đơn giản rằng khách hàng Mỹ đã có quyền truy cập vào các công cụ tài chính có lãi suất cao. Các quỹ thị trường tiền tệ, trái phiếu kho bạc và tiền gửi môi giới cung cấp lãi suất cao hơn nhiều so với tài khoản kiểm tra trung bình.
Thực tế, nhiều ngân hàng tự mình đã cung cấp cho khách hàng khả năng chuyển tiền mặt không sử dụng vào các quỹ thị trường tiền tệ mà không bao giờ rời khỏi ứng dụng của họ. Vì vậy, quan niệm rằng các stablecoin đang mở ra một loại sản phẩm tài chính nguy hiểm mới là sai lệch, ít nhất là như vậy.
Đổi mới và sự thích nghi
Các sản phẩm có lãi suất đã hoạt động trong hệ thống tài chính rộng lớn hơn. Sự khác biệt duy nhất là các stablecoin hoạt động trên các đường ray blockchain, làm cho chúng dễ tiếp cận và hiệu quả hơn so với hệ thống ngân hàng truyền thống.
Tương tự, một trong những lập luận yêu thích của các nhà vận động hành lang ngân hàng là các stablecoin sẽ hút tiền gửi từ các ngân hàng, làm suy yếu khả năng cho vay của họ. Điều đó gần như là sự gây sợ hãi. Các ngân hàng phụ thuộc vào tiền gửi, nhưng họ cũng tài trợ cho các khoản vay thông qua các thị trường bán buôn: repos, giấy thương mại và cho vay liên ngân hàng.
Nếu một số tiền gửi chuyển sang các stablecoin, các ngân hàng có thể dễ dàng khai thác các nguồn thanh khoản khác này. Ý tưởng rằng một sự suy giảm nhỏ trong tiền gửi đồng nghĩa với một cuộc khủng hoảng tín dụng là hoàn toàn sai. Lịch sử chứng minh điều này.
Hệ thống tài chính đã tiến hóa
Trong nhiều thập kỷ, các quỹ thị trường tiền tệ, thẻ trả trước, tài khoản quét môi giới và các ứng dụng fintech đã chuyển hướng tiền của khách hàng ra khỏi các ngân hàng. Tuy nhiên, thị trường cho vay vẫn duy trì mạnh mẽ. Các stablecoin chỉ là đối thủ mới nhất trong một chuỗi dài các đổi mới mà đã làm giảm tiền gửi mà không làm đổ vỡ hệ thống.
Đây không phải là lần đầu tiên các ngân hàng đưa ra những tuyên bố thảm họa về các công cụ tài chính mới. Khi các quỹ thị trường tiền tệ lần đầu tiên được giới thiệu vào những năm 1970, các ngân hàng đã cảnh báo về sự sụp đổ sắp xảy ra của ngân hàng truyền thống. Các nhà hoạch định chính sách đã được thông báo rằng việc cho phép các quỹ thị trường tiền tệ sẽ giải phóng sự hỗn loạn trong hệ thống tài chính.
Điều gì thực sự đã xảy ra? Tiền gửi đã chảy ra khỏi các ngân hàng, nhưng hệ thống đã thích nghi. Các ngân hàng đã phản ứng bằng cách giới thiệu các sản phẩm mới, điều chỉnh hỗn hợp tài trợ của họ và tìm cách cạnh tranh. Hệ thống tài chính đã tiến hóa.
Bài học từ quá khứ
Bài học từ những năm 1970 rất đơn giản: những đổi mới mà chuyển lãi suất cho người tiêu dùng không phá hủy các ngân hàng; chúng thúc đẩy họ đổi mới. Các stablecoin có lãi suất chỉ là phiên bản thế kỷ 21 của các quỹ thị trường tiền tệ. Chúng đại diện cho một loại công cụ tài chính mới buộc các nhà chơi truyền thống phải hiện đại hóa.
Ở cốt lõi, cuộc tranh luận này là về tinh thần cạnh tranh. Các stablecoin chỉ là mới nhất trong một loạt dài các đổi mới (thẻ tín dụng, tài khoản môi giới trực tuyến, ứng dụng fintech, v.v.) mà các ngân hàng ban đầu đã kháng cự nhưng cuối cùng đã học cách cùng tồn tại. Mỗi lần, những dự đoán về sự diệt vong đều sai. Mỗi lần, hệ thống tài chính đã thích nghi.
Kết luận
Các stablecoin có lãi suất sẽ không khác. Chúng sẽ không làm sụp đổ hệ thống ngân hàng. Chúng sẽ thách thức nó. Và trong dài hạn, đó là điều tốt. Các ngân hàng có thể tiếp tục lãng phí năng lượng vận động hành lang Quốc hội và các nhà quản lý để bảo vệ lãnh thổ của họ. Hoặc họ có thể chấp nhận tương lai, đổi mới và thực sự cạnh tranh với khách hàng dựa trên năng lực. Nếu họ thực sự tin vào sức mạnh của tài chính Mỹ, sự lựa chọn nên rõ ràng.
