Sản phẩm cho vay mới của Coinbase
Sản phẩm cho vay mới nhất của Coinbase đang tạo ra lợi nhuận cho sàn giao dịch tiền điện tử theo nhiều cách, nhưng không phải tất cả đều được phản ánh rõ ràng trên chuỗi. Khi công ty cho phép khách hàng gửi Bitcoin được bọc và USDC của Circle vào các “két” trên giao thức tài chính phi tập trung Morpho, họ đang kiếm tiền từ dự trữ stablecoin và phí giao dịch một cách gián tiếp. Họ cũng nhận một phần phí hiệu suất được thiết kế để khuyến khích các nhà quản lý rủi ro trên nền tảng, như Coinbase đã xác nhận với Decrypt.
Rủi ro và lợi ích của DeFi
DeFi hứa hẹn một hệ thống tài chính minh bạch hơn, nhưng không rõ liệu thỏa thuận này có gây ra xung đột lợi ích hay có thể đặt quỹ của người dùng vào rủi ro lớn hơn hay không. Coinbase cho biết sáng kiến này đang đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng của các nhà đầu tư về cách sử dụng tài sản kỹ thuật số, mở khóa quyền lực tài chính. Trong một tuyên bố với Decrypt, một phát ngôn viên của Coinbase cho biết công ty “cam kết với sự thành công bền vững của các sản phẩm của mình.” “Chúng tôi kiên quyết duy trì triết lý này khi tìm kiếm các đối tác có thể giúp chúng tôi mang đến những sản phẩm tài chính đơn giản, an toàn trên chuỗi cho người dùng của chúng tôi.”
Các chi tiết về thỏa thuận của Coinbase với một người gọi là người quản lý trên Morpho có tên Steakhouse, thông qua đó người dùng thực sự đang trả tiền cho sàn giao dịch, không được đề cập trong phần FAQ cho sản phẩm của họ. Phần FAQ có nói rằng “không có phí Coinbase,” và lãi suất được thiết lập bởi “các thị trường cho vay mở.”
Chức năng của các két trên Morpho
Các két trên Morpho cho phép người dùng Coinbase thực hiện hai điều: Họ có thể đặt Bitcoin làm tài sản thế chấp cho các khoản vay, hoặc họ có thể gửi USDC để kiếm lãi. Về cơ bản, nó giống như một thị trường tuần hoàn, đã vượt qua 1 tỷ đô la trong các khoản vay vào thứ Ba. Khi người dùng thực hiện thanh toán cho các khoản vay, một phần trăm của lãi suất mà các két tạo ra được chuyển đến “các người quản lý,” những người đóng vai trò là giám đốc rủi ro chính và chiến lược gia, theo tài liệu của Morpho. Nó được gọi là phí hiệu suất, và có thể tùy chỉnh từ két này sang két khác.
Két có nhiều khoản gửi nhất trên Morpho được quản lý bởi một dự án DeFi có tên là Spark. Nó đang cung cấp thanh khoản cho các khoản vay được hỗ trợ bởi Bitcoin trên Morpho, trong khi lấy 10% từ 6% APY (lợi suất phần trăm hàng năm) mà khoảng 700 triệu đô la trong các khoản gửi USDC hiện đang tạo ra. Steakhouse, trong khi đó, đang quản lý một két hiện cho phép người dùng Coinbase kiếm 5.6% APY trên USDC. Hầu hết các quỹ đó cũng đang được sử dụng để cung cấp thanh khoản cho các khoản vay được hỗ trợ bởi Bitcoin, nhưng két này thu phí hiệu suất 25%, trong số những mức cao nhất trên Morpho. Steakhouse và Coinbase “chia sẻ” phí, phát ngôn viên của Coinbase đã xác nhận với Decrypt.
“USDC của Steakhouse được chọn làm két khởi đầu do tài sản thế chấp của nó thường là các tài sản tiền điện tử rất thanh khoản, điều này – cùng với việc thế chấp quá mức của các vị trí vay – tạo ra một đệm bổ sung cho các nhà cho vay,” họ đã thêm vào, đồng thời làm nổi bật một cái nhìn tổng quan về khung quản lý rủi ro của Steakhouse. Decrypt đã liên hệ với Steakhouse để bình luận.
Coinbase và vai trò của họ trong DeFi
Khi các công ty trên khắp Hoa Kỳ đang tích hợp DeFi vào doanh nghiệp của họ, một số người quan sát đang so sánh xu hướng này với kiểu tóc mullet – tập trung ở phía trước, nhưng không cần sự cho phép ở phía sau. Morpho tự mình đã đưa ra sự so sánh trên X vào thứ Năm. Từ góc độ của Coinbase, họ đang hoạt động như một “nhà cung cấp công nghệ,” cho phép người dùng truy cập các giao thức phi tập trung như Morpho, Max Branzburg, người đứng đầu sản phẩm tiêu dùng tại Coinbase, đã nói với Decrypt.
“Coinbase không cho vay cho người dùng. Coinbase không tạo điều kiện cho việc tài trợ đó,” Branzburg nói. “Điều này thực sự liên quan đến việc kết nối người dùng như một nền tảng công nghệ với DeFi.” Branzburg so sánh sáng kiến này với sự hỗ trợ gần đây của Coinbase đối với giao dịch trên các sàn giao dịch phi tập trung, cho phép người dùng truy cập một cách tự nhiên hơn 40,000 tài sản thông qua ứng dụng di động của mình, ngoài 330 tài sản hiện đang được niêm yết trên nền tảng của họ.
Tương lai của cho vay tiền điện tử
Với các quỹ vay, Branzburg cho biết Coinbase đang thấy mọi người tài trợ cho các khoản mua lớn như ô tô hoặc cải tạo nhà, mà không cần phải bán Bitcoin của họ, “trao quyền cho mọi người giúp gia tăng tài sản của họ theo những cách mà họ không thể làm được trước đó.” Sản phẩm này hoàn toàn khác với dịch vụ cho vay tập trung mà Coinbase đã cung cấp trước đây, yêu cầu một mớ giấy phép tiểu bang. (Coinbase đã ngừng phát hành các khoản vay được hỗ trợ bởi Bitcoin vào năm 2023 giữa sự giám sát quy định trên toàn ngành.)
“Nếu chúng tôi đang cố gắng cho vay từ bảng cân đối kế toán của mình, chẳng hạn, hoặc xây dựng một sản phẩm tài chính tập trung nào đó, nó chỉ có những hạn chế vốn có,” ông nói. “Một nền tảng công nghệ để kết nối mọi người với các giao thức phi tập trung có thể mở rộng vô hạn.”
Các công ty tiền điện tử phục vụ người dùng như những nhà cung cấp công nghệ là điều phổ biến. Các công ty cung cấp ví tự quản, chẳng hạn, phù hợp với mô tả này. Họ không được coi là trung gian ở Hoa Kỳ vì người dùng hoàn toàn chịu trách nhiệm về việc kiểm soát và bảo vệ tài sản của họ. Mặc dù sản phẩm cho vay mới nhất của Coinbase đã được hơn 14,200 ví sử dụng kể từ khi ra mắt vào tháng Giêng, điều đó vẫn tương đương với chưa đến 1% người dùng của công ty, Branzburg cho biết. Kích thước khoản vay trung bình mà người dùng đang vay khoảng 50,000 đô la, ông thêm vào.
Hoạt động của người dùng đang diễn ra trên Base, mạng Ethereum layer-2 của Coinbase, vì vậy sàn giao dịch đang kiếm phí một cách gián tiếp thông qua bộ xử lý giao dịch tập trung của mạng, bộ xử lý này sắp xếp các giao dịch trước khi chúng được chuyển đến mạng cơ sở. Sản phẩm cho vay mới nhất của Coinbase sử dụng cbBTC, một phiên bản của Bitcoin được bọc do sàn giao dịch cung cấp, và USDC của Circle, điều này mang lại thu nhập cho Coinbase. Đầu năm nay, sự ra mắt công khai của Circle đã tiết lộ rằng Coinbase kiếm được 50% “cơ sở thanh toán dư” được tạo ra bởi sự hỗ trợ của USDC. Tháng trước, Branzburg cho biết lãi suất cho vay USDC cho người dùng Coinbase đã tạm thời “được tăng cường” bởi Morpho. Điều đó có nghĩa là nền tảng của Morpho không hoàn toàn phản ánh những gì người dùng Coinbase đang nhận được. Vào năm 2022, cựu Chủ tịch SEC và người hoài nghi tiền điện tử Gary Gensler đã cảnh báo các nhà đầu tư rằng một số lợi suất trong thế giới tiền điện tử có vẻ “quá tốt để trở thành sự thật.” Ông cũng cho biết công chúng được hưởng lợi từ “sự tiết lộ đầy đủ và công bằng.”
Năm nay, cho vay tiền điện tử đang tăng trưởng ở Hoa Kỳ trong bối cảnh quy định hỗ trợ hơn. Coinbase dự định nâng giới hạn cho vay cho người dùng lên 5 triệu đô la từ 1 triệu đô la, có thể mở khóa những gì Branzburg mô tả là hàng tỷ tài sản. “Chúng tôi luôn suy nghĩ về môi trường quy định mà chúng tôi đang xây dựng,” ông nói. “Thật tuyệt khi thấy một môi trường đang nghiêng về tiền điện tử và tin tưởng vào sức mạnh của Bitcoin, DeFi và tự quản lý.”
