Các điểm chính
Quảng cáo: Nhận $25 BTC khi bạn giao dịch từ $100 trở lên trên Gemini – đăng ký và bắt đầu kiếm tiền ngay hôm nay!
SEC đã làm rõ rằng: Staking cá nhân, staking ủy quyền và staking bảo quản, khi gắn liền với quy trình đồng thuận của mạng, không bị coi là chào bán chứng khoán. Theo hướng dẫn sau ngày 29 tháng 5, phần thưởng kiếm được từ việc xác thực mạng được coi là thù lao cho dịch vụ, không phải là lợi nhuận từ nỗ lực của người khác, giúp chúng ta ra khỏi phân loại theo bài kiểm tra Howey. Các validator, người vận hành node và các staker cá nhân hoặc tổ chức giờ đây có thể tham gia mà không lo ngại về sự bất định pháp lý, khuyến khích sự chấp nhận rộng rãi hơn cho các mạng PoS. Tuy nhiên, yield farming, các gói DeFi hứa hẹn ROI, cũng như các kế hoạch cho vay ngụy trang dưới hình thức staking vẫn nằm ngoài khuôn khổ pháp lý và có thể bị coi là chào bán chứng khoán.
Vào ngày 29 tháng 5 năm 2025, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã phát hành hướng dẫn mới về staking crypto nhằm tạo ra sự rõ ràng về quy định. Trước khi hướng dẫn được phát hành, các nhà đầu tư và nhà cung cấp dịch vụ đều không chắc chắn liệu các cơ quan quản lý có xem phần thưởng staking là chứng khoán hay không, từ đó gặp rủi ro pháp lý. Động thái mới nhất của SEC đã làm rõ những loại staking nào được phép và loại nào không. Hướng dẫn này cung cấp sự hỗ trợ quy định rõ ràng cho những người vận hành node, validator và các staker cá nhân, công nhận staking theo giao thức là một chức năng cốt lõi của mạng chứ không phải là một khoản đầu tư đầu cơ. Bài viết này giải thích cách các cơ quan quản lý sẽ xử lý staking crypto theo các quy tắc mới, những hoạt động nào vẫn không được phép, ai sẽ được hưởng lợi và những thực tiễn cần tránh. Dù bạn là một validator cá nhân hay sử dụng dịch vụ staking, việc hiểu các cập nhật này rất quan trọng để duy trì sự tuân thủ tại Hoa Kỳ.
Hướng dẫn mới nhất của SEC về staking
Vào năm 2025, Bộ Tài chính Doanh nghiệp của SEC đã phát hành hướng dẫn quan trọng nêu rõ các kịch bản mà staking theo giao thức trên mạng proof-of-stake (PoS) sẽ không được coi là chào bán chứng khoán. Hướng dẫn này áp dụng cho staking cá nhân, ủy quyền cho các validator bên thứ ba và các thiết lập bảo quản, miễn là những phương pháp này được liên kết trực tiếp với quy trình đồng thuận của mạng. SEC đã làm rõ rằng các hoạt động staking này không đáp ứng các tiêu chí của một “hợp đồng đầu tư” theo bài kiểm tra Howey. Cơ quan quản lý cũng đã phân biệt staking theo giao thức chính thống với các kế hoạch hứa hẹn lợi nhuận từ nỗ lực của người khác, như cho vay hoặc các nền tảng đầu cơ. Theo hướng dẫn, phần thưởng staking kiếm được thông qua sự tham gia trực tiếp vào các hoạt động mạng, như xác thực giao dịch hoặc bảo vệ blockchain, sẽ không được coi là lợi tức đầu tư.
Các hoạt động staking nào được phép theo quy tắc mới của SEC?
Bộ Tài chính Doanh nghiệp của SEC đã làm rõ rằng các hoạt động staking cụ thể trên mạng PoS, khi được thực hiện như một phần của quy trình đồng thuận của mạng, không cấu thành chào bán chứng khoán. Các hoạt động staking theo giao thức này được coi là hành chính, không phải là hợp đồng đầu tư. Dưới đây là những gì mà các hướng dẫn rõ ràng cho phép:
- Staking cá nhân: Các hướng dẫn mới của SEC cho phép các cá nhân tham gia staking bằng cách sử dụng tài sản crypto của họ cùng với tài nguyên và hạ tầng của mình. Miễn là họ giữ quyền sở hữu và kiểm soát tài sản của mình và tham gia trực tiếp vào việc xác thực mạng, staking của họ sẽ không bị coi là một chào bán chứng khoán.
- Staking ủy quyền (không bảo quản): SEC đã cho phép người dùng ủy quyền quyền xác thực của mình cho các người vận hành node bên thứ ba trong khi vẫn giữ quyền kiểm soát tài sản crypto và các khóa riêng của mình. Điều này vẫn tuân thủ vì nó không liên quan đến việc chuyển nhượng quyền sở hữu hoặc kỳ vọng lợi nhuận từ nỗ lực quản lý của người khác. Việc một người vận hành node staking tài sản crypto của riêng mình cũng không thay đổi phân tích Howey về staking theo giao thức.
- Staking bảo quản: Các tổ chức như các sàn giao dịch crypto có thể staking thay mặt người dùng nếu tài sản được rõ ràng giữ vì lợi ích của chủ sở hữu, không được sử dụng cho các mục đích khác, và quy trình được công khai minh bạch cho chủ sở hữu trước khi hoạt động diễn ra.
- Vận hành dịch vụ validator: Hướng dẫn cho phép bạn vận hành các node validator và kiếm phần thưởng trực tiếp từ mạng. Những hành động này được coi là cung cấp dịch vụ kỹ thuật hơn là đầu tư vào doanh nghiệp của bên thứ ba.
Xem thêm hướng dẫn của SEC về các dịch vụ phụ trợ trong staking crypto
Các nhà cung cấp dịch vụ có thể cung cấp “các dịch vụ phụ trợ” cho chủ sở hữu tài sản crypto. Những dịch vụ này nên có tính chất hành chính hoặc phục vụ, không liên quan đến nỗ lực kinh doanh hay quản lý:
- Bảo hiểm khỏi việc cắt giảm: Các nhà cung cấp dịch vụ có thể bồi thường cho chủ sở hữu cho các mất mát do việc cắt giảm, tương tự như bảo vệ trong các giao dịch kinh doanh truyền thống, bảo vệ các lỗi của người vận hành node.
- Hủy bỏ sớm: Các giao thức có thể trả lại tài sản cho chủ sở hữu trước khi kết thúc thời gian không hủy bỏ của giao thức, rút ngắn thời gian chờ cho chủ sở hữu.
- Lịch trình phần thưởng linh hoạt: Các dự án có thể cung cấp phần thưởng staking theo một lịch trình hoặc tần suất khác với giao thức mà không cố định hoặc đảm bảo các khoản vượt quá những gì giao thức cung cấp.
- Tập hợp tài sản: Các giao thức có thể hợp nhất tài sản của các chủ sở hữu để đáp ứng các mức tối thiểu staking, là một bước hành chính trong quy trình xác thực hỗ trợ việc staking mà không phải là hoạt động kinh doanh.
Làm thế nào mà hướng dẫn mới của SEC sẽ mang lại lợi ích cho các bên liên quan trong hệ sinh thái PoS
Hướng dẫn của SEC về staking theo giao thức hỗ trợ nhiều bên liên quan trong hệ sinh thái PoS. Các lợi ích chính bao gồm:
- Validator và người vận hành node: Họ giờ đây có thể staking tài sản và kiếm phần thưởng mà không cần đăng ký theo luật chứng khoán. Sự rõ ràng này giảm thiểu rủi ro pháp lý cho các staker cá nhân và các nhà điều hành chuyên nghiệp trên các mạng như Ethereum, XDC và Cosmos.
- Nhà phát triển mạng PoS và các nhóm giao thức: Hướng dẫn xác nhận rằng staking theo giao thức không được coi là hợp đồng đầu tư, hợp pháp hóa các thiết kế mạng PoS. Điều này cho phép các nhà phát triển phát triển các dự án của họ mà không cần thay đổi cơ cấu kinh tế token hay tuân thủ.
- Nhà cung cấp dịch vụ bảo quản: Các sàn giao dịch crypto và các nền tảng cung cấp staking bảo quản có thể hoạt động hợp pháp bằng cách công khai rõ ràng các điều khoản và giữ tài sản trong các tài khoản riêng biệt, không đầu cơ.
- Nhà đầu tư bán lẻ và các đối tượng tham gia tổ chức: Họ có thể tham gia staking cá nhân hoặc ủy quyền với sự đảm bảo lớn hơn. Sự rõ ràng này khuyến khích các tổ chức tham gia vào hệ sinh thái PoS.
Các quy định này sẽ thúc đẩy sự tham gia staking rộng rãi hơn, củng cố bảo mật và phân quyền của PoS bằng cách tăng số lượng và sự đa dạng của các validator.
Staking và chứng khoán: Nơi SEC vạch ra ranh giới
Mặc dù các hướng dẫn mới nhất của SEC tạo điều kiện cho staking theo giao thức gắn liền với đồng thuận mạng, nó vạch ra một ranh giới rõ ràng giữa hoạt động staking hợp pháp và các hoạt động giống như hợp đồng đầu tư. Các thực tiễn sau vẫn nằm ngoài phạm vi hướng dẫn:
- Yield farming hoặc các kế hoạch staking không liên quan đến đồng thuận: Kiếm lợi từ việc gửi token vào các quỹ mà không đóng góp vào việc xác thực blockchain hoặc bảo mật mạng vẫn nằm trong khuôn khổ luật chứng khoán.
- Các sản phẩm staking DeFi không rõ ràng đảm bảo ROI: Các nền tảng cung cấp các sản phẩm tổng hợp phức tạp với các nguồn phần thưởng không rõ ràng hoặc đảm bảo lợi nhuận vẫn có nguy cơ bị giám sát theo quy định.
- Các nền tảng tập trung ngụy trang cho vay dưới dạng staking: Các dịch vụ cho vay tiền của người dùng hoặc tạo ra lợi nhuận thông qua các khoản đầu tư bên thứ ba, trong khi gọi chúng là “staking”, không đủ điều kiện theo hướng dẫn mới và có thể bị coi là chứng khoán chưa đăng ký.
Bản tuyên bố này đề cập đến staking theo giao thức nói chung chứ không phải tất cả các biến thể của nó. Nó không đề cập đến tất cả các hình thức staking, chẳng hạn như staking-as-a-service, staking lỏng, restaking hoặc liquid restaking. Các nhà vận hành node cơ bản có thể tự do chia sẻ phần thưởng hoặc áp dụng phí cho các dịch vụ của họ theo những cách khác với quy trình.
Các thực tiễn tốt nhất cho staking crypto hợp pháp vào năm 2025
Khi SEC chính thức công nhận staking theo giao thức là hoạt động không phải chứng khoán, các nhà tham gia và nhà cung cấp dịch vụ nên áp dụng các biện pháp tuân thủ cẩn thận để ở trong khu vực an toàn. Những thực tiễn này sẽ đảm bảo tính rõ ràng, bảo vệ quyền lợi của người dùng và giảm thiểu rủi ro quy định.
Dưới đây là các thực tiễn tốt nhất cho staking crypto hợp pháp vào năm 2025, theo hướng dẫn của SEC:
- Đảm bảo rằng staking hỗ trợ trực tiếp cho đồng thuận của mạng: Chỉ staking tài sản nếu chúng tham gia vào việc xác thực blockchain. Các khoản đầu tư của bạn nên kiếm phần thưởng theo cách chương trình thông qua giao thức, không phải thông qua hoạt động quản lý hoặc giống như đầu tư.
- Duy trì sắp xếp bảo quản minh bạch: Các tổ chức bảo quản phải công khai rõ ràng quyền sở hữu tài sản, tránh sử dụng tài sản gửi cho việc giao dịch hay cho vay crypto, và chỉ hoạt động như những đại lý thuận tiện cho staking.
- Tham khảo ý kiến luật sư trước khi ra mắt dịch vụ staking: Tìm kiếm lời khuyên pháp lý để đảm bảo các dịch vụ staking có tính chất hành chính và phù hợp với hướng dẫn của SEC.
- Tránh cung cấp lợi tức cố định hoặc đảm bảo: Giao thức nên xác định các khoản thu nhập để tránh phân loại là hợp đồng đầu tư theo bài kiểm tra Howey.
- Sử dụng công khai và tiêu chuẩn hóa các tài liệu và hợp đồng: Cung cấp tài liệu rõ ràng giải thích quyền lợi của người dùng, việc sử dụng tài sản, phí và điều khoản bảo quản để tránh nhầm lẫn.
Việc thực hiện theo những thực tiễn này sẽ đảm bảo rằng các hoạt động staking tuân thủ, minh bạch và nhất quán với sự chú ý của SEC đối với sự tham gia dựa trên đồng thuận.
Hướng dẫn SEC 2025 có phải là bước ngoặt cho staking crypto?
Hướng dẫn của SEC vào năm 2025 là một bước tiến quan trọng đối với staking crypto tại Hoa Kỳ, cung cấp các quy tắc rõ ràng cho việc staking trong các giao thức PoS. Hướng dẫn phân biệt staking theo giao thức, hỗ trợ đồng thuận mạng, khỏi các sản phẩm tạo ra lợi nhuận được phân loại như hợp đồng đầu tư. Ủy ban Chứng khoán đã xác nhận rằng self-staking, self-custodial staking và các sắp xếp bảo quản cụ thể không phải là chào bán chứng khoán, giải quyết sự không chắc chắn pháp lý lớn đã cản trở sự tham gia. Khung quy định này cho phép các validator và người dùng cá nhân ủy quyền cho các người vận hành node bên thứ ba hoạt động, miễn là họ duy trì kiểm soát hoặc quyền sở hữu tài sản của mình. SEC coi phần thưởng staking là thù lao cho dịch vụ, không phải lợi nhuận từ nỗ lực quản lý, miễn trừ chúng khỏi bài kiểm tra Howey. Hướng dẫn này tạo ra một nền tảng ổn định cho hạ tầng staking tuân thủ, khuyến khích sự chấp nhận của các tổ chức, đổi mới trong dịch vụ staking và sự tham gia lớn hơn của các nhà đầu tư bán lẻ. Bằng cách ưu tiên tính minh bạch, tự bảo quản và sự phù hợp với các mạng phi tập trung, cách tiếp cận của SEC có thể thúc đẩy sự phát triển của các hệ sinh thái PoS mà không khuyến khích các thực tiễn staking rủi ro hoặc không rõ ràng. Đối với ngành công nghiệp crypto tại Hoa Kỳ, đây là sự chấp thuận quy định rất cần thiết.
Chú ý: Bài viết này không chứa thông tin hay đề xuất đầu tư. Mọi hành động đầu tư và giao dịch đều có rủi ro, và độc giả nên tự thực hiện nghiên cứu trước khi đưa ra quyết định.
