Tác giả: 1912212.eth, Foresight News
Không ai ngờ rằng vào thời điểm cộng đồng tiền điện tử đang than phiền về sự thiếu đổi mới trên thị trường, cái mà người sáng lập Paradigm, Matt Huang gọi là “siêu chu kỳ stablecoin” lại xuất hiện. Kể từ khi niêm yết vào ngày 5 tháng 6, cổ phiếu stablecoin đầu tiên của Circle đã tăng vọt từ 31 USD lên hơn 298,99 USD, tăng gần 10 lần chỉ trong chưa đầy nửa tháng. Hiệu ứng giàu có phóng đại của nó đã thu hút người trong ngành đổ xô vào cổ phiếu tiền điện tử để tìm kiếm lợi nhuận. Sự phổ biến của cổ phiếu Circle trên thị trường chứng khoán Mỹ đã một lần nữa thu hút sự chú ý của cộng đồng tiền điện tử đến thị trường stablecoin.
Stablecoin được tạo ra vào năm 2014 để giải quyết vấn đề giá cả biến động của các loại tiền điện tử truyền thống. USDT, được Tether phát hành lần đầu, là một trong những stablecoin nổi bật nhất trên thị trường. Giá trị của nó được neo vào đồng đô la Mỹ theo tỷ lệ 1:1 và được hỗ trợ bởi các quỹ dự trữ tài sản bằng đô la Mỹ. Khái niệm cốt lõi của stablecoin là sử dụng tài sản thế chấp để duy trì sự ổn định của giá trị tiền tệ, nhằm kết hợp sự tiện lợi và phi tập trung của tiền tệ kỹ thuật số trong khi tránh được các rủi ro giao dịch do biến động giá.
Ứng dụng và Tăng trưởng của Stablecoin
Trong những năm gần đây, việc áp dụng và ứng dụng stablecoin đã tăng trưởng theo cấp số nhân, đặc biệt trong các lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới, DeFi, RWA và nhiều lĩnh vực khác. DeFi đã trở thành tài sản cơ bản cho cho vay, staking và yield farming. Theo dữ liệu từ DefiLlama, tính đến ngày 25 tháng 6 năm 2025, quy mô thị trường stablecoin toàn cầu đã vượt qua khoảng 252,9 tỷ USD, trong đó USDT chiếm hơn 62% thị phần, tiếp theo là USDC, cùng nhau chiếm hơn 85% thị phần. Khối lượng giao dịch trên chuỗi của stablecoin đã đạt khoảng 20,2 nghìn tỷ USD, gần 40% khối lượng giao dịch của gã khổng lồ thanh toán toàn cầu Visa, cho thấy vị trí quan trọng của nó trong thanh toán kỹ thuật số và thanh toán xuyên biên giới.
Cơn sốt stablecoin thậm chí đã lan đến các gã khổng lồ ở Trung Quốc và Hoa Kỳ. Kể từ đầu năm nay, nhiều gã khổng lồ công nghệ và tài chính toàn cầu đã tăng tốc bố trí trong lĩnh vực stablecoin, tạo ra một làn sóng cạnh tranh khốc liệt. Tại Hoa Kỳ, PayPal đã công bố stablecoin PYUSD neo vào đô la của mình, được kết nối với mạng Stellar, tập trung vào chuyển tiền xuyên biên giới và tài trợ cho các doanh nghiệp nhỏ và vừa. Walmart và Amazon cũng đang tích cực khám phá việc phát hành stablecoin neo vào đô la của riêng họ, nhằm giảm chi phí thanh toán và tạo ra một hệ sinh thái tiêu dùng khép kín. Shopify đã hợp tác với Coinbase và Stripe để hỗ trợ các thương nhân chấp nhận thanh toán bằng USDC dựa trên chuỗi Base, phục vụ người tiêu dùng ở 34 quốc gia.
Thị trường châu Á cũng rất sôi động. Ant International và Ant Digits, các công ty con của Ant Group, đã nộp đơn xin giấy phép stablecoin tại Hồng Kông, định vị Hồng Kông là trụ sở toàn cầu của họ để thúc đẩy việc xây dựng các kịch bản giao dịch kỹ thuật số tuân thủ quy định. JD CoinChain Technology dự kiến sẽ nhận được giấy phép trong quý IV năm 2025 và có kế hoạch phát hành stablecoin neo vào đô la Hồng Kông và các loại tiền tệ khác, tập trung vào thanh toán xuyên biên giới, giao dịch đầu tư và các kịch bản thanh toán bán lẻ.
Tại sao các gã khổng lồ lại tham gia vào thị trường stablecoin?
Tại sao các gã khổng lồ Trung Quốc và Hoa Kỳ lại chọn bước vào thị trường stablecoin cùng một lúc? Đây có phải là một xu hướng bất ngờ hay là một bố trí chiến lược sau khi cân nhắc kỹ lưỡng?
Công cụ thanh toán nhanh, ít ma sát
Hệ thống tài chính truyền thống đang đối mặt với nhiều thách thức trong kỷ nguyên kinh tế số, đặc biệt là trong các vấn đề thanh toán xuyên biên giới, thanh toán quỹ và thanh toán theo thời gian thực. Nó không hiệu quả và khó đáp ứng nhu cầu toàn cầu hóa nhanh chóng và phát triển kỹ thuật số. Hệ thống ngân hàng truyền thống phụ thuộc vào nhiều trung gian và quy trình rườm rà, dẫn đến việc chuyển tiền xuyên biên giới thường mất vài ngày và phí cao, điều này nghiêm trọng hạn chế tính thanh khoản và hiệu quả của quỹ. Ngoài ra, các tổ chức tài chính truyền thống cần thiết kế lại quy trình kinh doanh và dịch vụ sản phẩm trong quá trình chuyển đổi kỹ thuật số. Nhiều người dùng gặp phải giới hạn thẻ ngân hàng hoặc thậm chí bị đóng băng do các yếu tố chính sách.
Ngược lại, stablecoin được hỗ trợ bởi công nghệ blockchain đã trở thành một loại tiền mặt kỹ thuật số hiệu quả và linh hoạt hơn trong kỷ nguyên kỹ thuật số nhờ giá trị được neo vào tiền tệ hợp pháp và giá cả ổn định. Stablecoin có thể thực hiện việc chuyển quỹ mà không cần trung gian và trong vòng vài giây, giảm đáng kể chi phí giao dịch và thời gian, đồng thời cải thiện việc sử dụng quỹ. Hãy tưởng tượng rằng bạn cần chuyển hàng triệu đô la cho một người bạn ở Hoa Kỳ. Bên kia chỉ cần cung cấp cho bạn một chuỗi mã số, và trong vài phút, tiền của bạn sẽ được chuyển vào tài khoản của bên kia, và phí xử lý chưa đến 1 USD. Không có giới hạn, không bị đóng băng, không có phí xử lý khổng lồ, không cần chứng minh tài chính và không có thời gian chờ đợi vài ngày. Tính năng này có những lợi thế tuyệt đối trong các lĩnh vực như thanh toán xuyên biên giới.
Trái ngược hoàn toàn, sự kiêu ngạo của các ngân hàng hiện diện khắp nơi. Đối tác SIG, Michael Yuan gần đây đã bày tỏ trải nghiệm không vui của mình tại DBS Bank ở Singapore: “Tôi đã bị chất vấn khi nhận một khoản chuyển khoản ngân hàng 200 nhân dân tệ. Đối với 1.000 USD, ngân hàng yêu cầu tôi mang hộ chiếu đến trụ sở ngân hàng, và tôi lại bị chất vấn bởi quầy tiếp tân.” Tin tức xã hội về nhiều người dùng ở Trung Quốc đại lục bị yêu cầu trả lời nhiều câu hỏi bởi các ngân hàng khi rút tiền và bị yêu cầu cung cấp nhiều chứng chỉ trước khi được cấp quyền truy cập đã thường xuyên trở thành chủ đề nóng.
Stablecoin có thể lập trình, điều này tạo điều kiện cho việc tích hợp sâu với các ứng dụng đổi mới như DeFi, và hỗ trợ các ứng dụng đa kịch bản như thanh toán xuyên biên giới, tài chính chuỗi cung ứng và tiêu dùng bán lẻ. Các nghiên cứu đã chỉ ra rằng sau khi thay thế tiền mặt vật lý, stablecoin không chỉ có thể duy trì chức năng trung gian tín dụng của hệ thống tài chính, mà còn có thể thúc đẩy sự gia tăng cung cấp tín dụng và thúc đẩy sự nâng cấp kỹ thuật số của hệ thống tài chính. Do đó, stablecoin đang dần trở thành một cầu nối quan trọng kết nối tài chính truyền thống và tài chính kỹ thuật số mới nổi trong kỷ nguyên kinh tế số.
Cuộc chiến giành quyền thống trị kỹ thuật số
Trung Quốc, Hoa Kỳ và các gã khổng lồ toàn cầu đã bước vào lĩnh vực stablecoin. Một trong những động lực sâu sắc đứng sau điều này là cuộc đấu tranh giành quyền thống trị kỹ thuật số. Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ, Benson đã làm rõ tại một phiên điều trần của Thượng viện vào tháng 6 năm 2025 rằng stablecoin, đặc biệt là những stablecoin neo vào đô la Mỹ, sẽ trở thành một công cụ quan trọng để củng cố vị thế của đồng đô la Mỹ trong hệ thống tài chính toàn cầu. Trong bối cảnh này, một số nhà phân tích dự đoán giá trị thị trường của stablecoin sẽ đạt 2 nghìn tỷ USD hoặc thậm chí cao hơn trong tương lai. Vào ngày 19 tháng 6, Bessant thậm chí đã tweet lại rằng, “Tiền điện tử không đe dọa đến đồng đô la Mỹ. Thực tế, stablecoin có thể củng cố quyền thống trị của đồng đô la Mỹ.” Tài sản kỹ thuật số là một trong những hiện tượng quan trọng nhất trên thế giới ngày nay, nhưng chúng đã bị chính phủ bỏ qua trong thời gian dài. Chính quyền này cam kết biến Hoa Kỳ thành trung tâm đổi mới tài sản kỹ thuật số, và Đạo luật GENIUS đưa chúng ta đến gần hơn với mục tiêu này. Chính phủ Hoa Kỳ đã thúc đẩy Đạo luật Genius để thiết lập một khuôn khổ quy định liên bang cho stablecoin, nhằm củng cố vị thế đồng đô la như một đồng tiền dự trữ quốc tế và ngăn chặn các quốc gia khác hoặc các loại tiền tệ kỹ thuật số thách thức quyền thống trị của đồng đô la.
Đồng thời, các gã khổng lồ bán lẻ như Walmart và Amazon cũng đang tích cực triển khai stablecoin, cố gắng vượt qua các mạng lưới thanh toán truyền thống như Visa và MasterCard, tiết kiệm hàng tỷ USD phí, và đạt được thanh toán tức thì, từ đó cạnh tranh để giành được tiếng nói và thị phần lớn hơn trong hệ thống thanh toán toàn cầu. Các gã khổng lồ Mỹ ở bên kia đại dương đang bận rộn lên kế hoạch cho stablecoin, và Trung Quốc đại lục cùng Hồng Kông cũng đang tăng cường nghiên cứu về stablecoin để mở cửa. Tại Diễn đàn Lujiazui 2025, Pan Gongsheng, thống đốc ngân hàng trung ương, đã công bố việc thành lập một trung tâm vận hành quốc tế cho đồng nhân dân tệ kỹ thuật số và khởi động một chương trình thí điểm cho cải cách toàn diện dịch vụ tài chính thương mại ngoài khơi tại Khu vực Mới Lingang của Thượng Hải. Ông cũng cho biết rằng các công nghệ mới như blockchain và sổ cái phân tán đã thúc đẩy sự phát triển mạnh mẽ của stablecoin tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, đạt được thanh toán và thanh toán để tái cấu trúc hệ thống thanh toán truyền thống từ dưới lên, và rút ngắn đáng kể chuỗi thanh toán xuyên biên giới. Bố trí này không chỉ phản ánh sự đổi mới công nghệ, mà còn là một trò chơi chiến lược xung quanh quyền thống trị của tiền tệ kỹ thuật số và quyền lập ra các quy tắc tài chính toàn cầu.
Nó phản ánh động lực sâu xa của các gã khổng lồ Trung Quốc và Hoa Kỳ trong việc nắm bắt thế chủ động trong lĩnh vực stablecoin và duy trì hoặc thách thức hệ thống tiền tệ hiện tại. Wang Yongli, cựu phó chủ tịch Ngân hàng Trung Quốc, đã chỉ ra trong một bài viết rằng Hoa Kỳ đã thông qua luật để bảo vệ và hỗ trợ việc khai thác và giao dịch tài sản tiền điện tử và thậm chí trở thành một dự trữ chiến lược quốc gia, hỗ trợ hoạt động hợp pháp của stablecoin neo vào đô la Mỹ, tích cực nắm bắt các đỉnh cao trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử và stablecoin, và nâng cao nhu cầu đối với trái phiếu kho bạc Mỹ và ảnh hưởng quốc tế của đồng đô la. Điều này có ý nghĩa chiến lược quan trọng và sâu rộng, và Trung Quốc cần phải chú ý đầy đủ và phản ứng tích cực.
Li Yang, thành viên của Phân viện Khoa học Xã hội Trung Quốc và chủ tịch Phòng thí nghiệm Tài chính và Phát triển Quốc gia, cho biết rằng một mặt, vì bất kỳ hình thức stablecoin nào cũng không thể tránh khỏi vấn đề chủ quyền tiền tệ, việc thúc đẩy quốc tế hóa đồng nhân dân tệ vẫn là nhiệm vụ cốt lõi trong việc nuôi dưỡng một đồng tiền mạnh (nhân dân tệ). Mặt khác, cần phải nhận thấy rằng xu hướng tích hợp và phát triển của stablecoin, tiền điện tử và hệ thống tài chính truyền thống sẽ khó có thể đảo ngược. Stablecoin và tiền điện tử sẽ đạt được sự phát triển bổ sung với các loại tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, cải thiện toàn diện hiệu quả thanh toán và giảm chi phí thanh toán, và tái cấu trúc hệ thống thanh toán toàn cầu.
Con đường quy định đang trở nên rõ ràng hơn
Kể từ khi Trump nhậm chức, Hoa Kỳ đã được kỳ vọng cao về sự thân thiện với thị trường tiền điện tử. Các lãnh đạo của các cơ quan chính phủ cũng là những người thân thiện với tiền điện tử nắm giữ các vị trí quan trọng. Cũng có những hành động liên tục trong lĩnh vực stablecoin. Vào ngày 17 tháng 6 năm 2025, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia cho Stablecoin tại Hoa Kỳ (Đạo luật Genius) với 68 phiếu thuận và 30 phiếu chống, đánh dấu lần đầu tiên Hoa Kỳ phê duyệt luật quan trọng về tiền điện tử. Dự luật thiết lập một khuôn khổ quy định liên bang cho các stablecoin neo vào đô la, yêu cầu các nhà phát hành phải giữ tài sản dự trữ theo tỷ lệ 1:1, tuân thủ các quy định chống rửa tiền và công bố chi tiết dự trữ hàng tháng, nhằm nâng cao tính minh bạch của thị trường và bảo vệ người tiêu dùng, đồng thời kích thích nhu cầu đối với trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Hoa Kỳ và củng cố vị thế toàn cầu của đồng đô la.
Vào ngày 24 tháng 6, Thượng nghị sĩ Hagerty đã nói trong một cuộc phỏng vấn với KOL nổi tiếng Scott Melker rằng Trump đã sẵn sàng ký Đạo luật Genius, và có thể sớm được chuyển đến bàn làm việc của ông. David Sacks, giám đốc tiền điện tử và trí tuệ nhân tạo của Nhà Trắng và là người đứng đầu tiền điện tử, đã nói trong một cuộc phỏng vấn với FOX rằng việc thông qua Đạo luật Genius là một chiến thắng lớn cho cộng đồng tiền điện tử. Một số người trong cộng đồng tiền điện tử phân tích rằng dự luật này có thể đẩy thị trường stablecoin lên 2 nghìn tỷ USD vào năm 2028.
Vào ngày 21 tháng 5 năm 2025, Hồng Kông đã thông qua Dự luật Stablecoin, thiết lập khuôn khổ quy định toàn diện đầu tiên trên thế giới cho stablecoin fiat. Thông qua nguyên tắc quy định neo giá trị, các nhà phát hành được yêu cầu phải có giấy phép và duy trì tài sản dự trữ có tính thanh khoản cao, thu hút các công ty như Ant và JD.com tham gia. Việc cải thiện giám sát ở cả hai nơi đã giảm thiểu rủi ro chính sách và thúc đẩy đáng kể sự đổi mới tài chính và phát triển tuân thủ.
Vào tháng 6 năm nay, Liu Qiangdong, chủ tịch hội đồng quản trị của JD.com Group, cho biết JD.com hy vọng sẽ nộp đơn xin giấy phép stablecoin tại tất cả các quốc gia có đồng tiền chính trên thế giới, và sau đó sử dụng các giấy phép stablecoin để thực hiện trao đổi giữa các công ty toàn cầu, giảm chi phí thanh toán xuyên biên giới toàn cầu xuống 90%, và tăng hiệu quả xuống dưới 10 giây. Đồng thời, JD.com dự kiến sẽ nhận được giấy phép vào đầu quý IV năm nay và ra mắt stablecoin của JD.com cùng lúc.
Trong cùng tháng, Bian Zhuoqun, phó chủ tịch của Ant Group và chủ tịch bộ phận blockchain của Ant Digits, đã tiết lộ rằng Ant Digits đã bắt đầu nộp đơn xin giấy phép stablecoin tại Hồng Kông và đã tiến hành nhiều vòng giao tiếp với các cơ quan quản lý. Ant Digits đã xác định Hồng Kông là trụ sở toàn cầu của mình trong năm nay và đã hoàn thành thử nghiệm thí điểm trong khuôn khổ quy định tại Hồng Kông. JD.com, công ty gần đây đã có nhiều động thái, đã lên kế hoạch phát hành một stablecoin neo vào đô la Hồng Kông theo tỷ lệ 1:1 tại Hồng Kông từ năm ngoái. Vào tháng 5 năm 2025, Liu Peng, CEO của JD.com Coin Chain Technology, đã công bố tiến trình của stablecoin JD.com. “Giai đoạn đầu tiên của stablecoin JD.com dự kiến sẽ được phát hành với các stablecoin neo vào đô la Hồng Kông và đô la Mỹ. Các kịch bản thử nghiệm chủ yếu bao gồm thanh toán xuyên biên giới, giao dịch đầu tư, thanh toán bán lẻ, v.v.” Sau đó, Liu Peng cũng cho biết, “Thương mại điện tử tự vận hành của JD.com tại Hồng Kông và Ma Cao sẽ sớm hỗ trợ mua sắm bằng stablecoin.”
Về việc mở rộng kịch bản kinh doanh, JD Stablecoin tập trung vào hai kịch bản chính: thanh toán xuyên biên giới và tài chính chuỗi cung ứng. Trong thanh toán xuyên biên giới, JD hợp tác với Visa để ra mắt một thẻ liên kết, giảm chi phí thanh toán từ 6% của SWIFT xuống 0,1%, và rút ngắn thời gian từ 3 ngày xuống 10 giây. Mục tiêu là chiếm 10%-15% thị trường thanh toán xuyên biên giới toàn cầu vào năm 2028. Ngoài ra, JD đang khám phá stablecoin nhân dân tệ ngoài khơi (JD-CNH) để kết nối với thanh toán thương mại Vành đai và Con đường và thay thế hệ thống SWIFT.
Các công ty Internet Trung Quốc đang bắt đầu một con đường khám phá, nhưng tham vọng của các gã khổng lồ tài chính Mỹ như Visa thực sự đã bắt đầu từ năm 2020, nhưng họ đã rút lui khỏi dự án Libra (nay là Diem) do Facebook dẫn dắt vì sự không chắc chắn về quy định trong giai đoạn đầu. Với việc dần dần thực hiện các khuôn khổ quy định như Đạo luật Genius của Hoa Kỳ, Visa đã điều chỉnh chiến lược của mình và chuyển sang hợp tác với các nhà phát hành stablecoin được quản lý. Vào năm 2025, Visa chính thức tham gia liên minh stablecoin Global Dollar Network (USDG) do công ty blockchain Paxos khởi xướng, trở thành tổ chức tài chính truyền thống đầu tiên tham gia liên minh. Điều này có nghĩa là Visa gián tiếp nhận được sự hỗ trợ hợp pháp cho việc phát hành và thanh toán stablecoin thông qua tư cách thành viên liên minh dưới khuôn khổ tuân thủ.
Ngoài ra, Visa cũng hợp tác với sàn giao dịch tiền điện tử châu Phi Yellow Card để thúc đẩy thanh toán stablecoin ở Trung và Đông Âu, Trung Đông và châu Phi (CEMEA). Bố trí công nghệ của Visa tập trung vào việc tích hợp liền mạch stablecoin với các hệ thống thanh toán hiện có. Vào năm 2023, Visa đã dẫn đầu trong việc hỗ trợ thanh toán stablecoin USDC, trở thành mạng lưới thanh toán toàn cầu đầu tiên đưa stablecoin vào hệ thống thanh toán cốt lõi. Kiến trúc kỹ thuật của nó được kết nối với hợp đồng thông minh trên chuỗi thông qua Dịch vụ Token của Visa, để thanh toán stablecoin có thể được nhúng vào các quy trình kinh doanh như thanh toán tự động và phân chia tài khoản. Ví dụ, API thanh toán xuyên biên giới của Visa đã hỗ trợ thanh toán stablecoin theo thời gian thực, rút ngắn thời gian đến của các khoản thanh toán xuyên biên giới truyền thống từ vài ngày xuống giây, và giảm chi phí xuống dưới 0,1%.
Tiền điện tử trước đây của Ant, PayPal, cũng đã tham gia vào stablecoin từ lâu. Kể từ khi ra mắt trên mạng chính Ethereum vào tháng 8 năm 2023, PayPal USD (PYUSD) đã nhanh chóng phát triển từ một thử nghiệm ngang hàng thành một công cụ thanh toán đa chuỗi, cấp độ doanh nghiệp. Stablecoin này được phát triển thông qua sự hợp tác giữa PayPal và Paxos Trust Company, và được đảm bảo 100% bởi các khoản tiền gửi đô la Mỹ, trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Mỹ và các tài sản tương đương tiền mặt tương tự; Paxos thường xuyên phát hành báo cáo kiểm toán dự trữ để đảm bảo tính minh bạch của dự trữ và tuân thủ quy định. Ngay từ đầu, PayPal đã cho phép người dùng dễ dàng gửi và rút tiền giữa số dư PayPal và Venmo cũng như ví dựa trên Ethereum, thực sự tích hợp các kênh thanh toán truyền thống với các kênh tài chính phi tập trung, và cung cấp thanh toán gần như theo thời gian thực và phạm vi toàn cầu.
Vào tháng 5 năm 2024, PayPal thông báo rằng PYUSD sẽ được ra mắt trên chuỗi Solana, nhằm tận dụng độ chắc chắn dưới một giây của Solana và phí giao dịch cực thấp để đạt được việc chuyển tiền nhanh hơn và chi phí thấp hơn. Các ví lớn và nhà cung cấp kênh gửi tiền như Crypto.com, Phantom và Paxos là những người đầu tiên truy cập và giúp người dùng nhận PYUSD trên chuỗi Solana. Động thái này không chỉ mở rộng ứng dụng của stablecoin trong thanh toán bán lẻ và chuyển tiền xuyên biên giới, mà còn thu hút các nhà phát triển tích hợp PYUSD vào các hệ thống thu nhận, giao thức DeFi và ứng dụng Web3. Tính đến tháng 6 năm 2025, việc phát hành PYUSD trên mạng Solana đã vượt quá 300 triệu USD. Trong tương lai, PayPal dự kiến sẽ mở rộng hỗ trợ PYUSD đến nhiều mạng Layer 2 và chuỗi công khai hơn, và tiếp tục tối ưu hóa chức năng hợp đồng thông minh để đáp ứng nhu cầu đa dạng của các thương nhân.
Thú vị là, các gã khổng lồ Phố Wall cũng không đứng ngoài cuộc. Vào năm 2019, JPMorgan đã ra mắt JPMCoin để sử dụng nội bộ cho các khách hàng tổ chức, được sử dụng cho thanh toán và thanh toán xuyên biên giới trong ngân hàng. Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày khoảng 1 tỷ USD, làm nổi bật giá trị ứng dụng tần suất cao của nó trong các kịch bản tổ chức. Tuy nhiên, JPMCoin chỉ giới hạn trong mạng lưới nội bộ của Morgan và không được lưu thông trên chuỗi công khai. Vào giữa tháng 6 năm 2025, JPMorgan đã công bố ra mắt token tiền gửi JPMD dựa trên mạng Coinbase Layer 2 Base. Khác với các stablecoin truyền thống, JPMD đại diện cho các khoản tiền gửi thực tế của ngân hàng và có kế hoạch bao gồm bảo hiểm tiền gửi liên bang. Nó nhằm cung cấp cho các khách hàng tổ chức các chứng chỉ tiền gửi kỹ thuật số tuân thủ, có thể kiểm toán trong khi tuân thủ các quy trình KYC/AML nghiêm ngặt để hỗ trợ thanh toán và quản lý thanh khoản gần như theo thời gian thực 24/7.
Không khó để thấy rằng những gã khổng lồ này đã hình thành một thế độc quyền trong các lĩnh vực Internet và tài chính đều đã bước vào thị trường và nhắm đến đường đua mới của stablecoin. Trong tương lai, nhiệm vụ của stablecoin là tăng tốc chuyển đổi thanh toán xuyên biên giới, phá vỡ thế độc quyền của các ngân hàng truyền thống và SWIFT, đạt được sự đến nơi theo thời gian thực 24/7 và dòng vốn toàn cầu với chi phí gần như bằng không, và trở thành công cụ cốt lõi cho chuyển tiền và thanh toán thương mại quốc tế ở các nước đang phát triển. Stablecoin sẽ không chỉ là một phần của tiền điện tử, mà còn có thể trở thành một lực lượng chính trong việc tái cấu trúc trật tự tiền tệ toàn cầu và cơ sở hạ tầng tài chính.
Tuy nhiên, stablecoin khó có thể hoàn toàn thay thế các hệ thống thanh toán truyền thống. Thay vào đó, chúng sẽ dần dần tái cấu trúc con đường lưu thông giá trị với chi phí thấp hơn, khả năng lập trình mạnh mẽ hơn và kết nối toàn cầu. Trong ngắn hạn, stablecoin sẽ thay thế một phần các hệ thống thanh toán truyền thống trong một số kịch bản, chẳng hạn như thương mại điện tử xuyên biên giới, thanh toán tự do, thanh toán quảng cáo trò chơi, v.v. Trong trung và dài hạn, stablecoin dự kiến sẽ hình thành một thế hệ mới của cơ sở hạ tầng thanh toán và thanh toán trên chuỗi, song song với hệ thống truyền thống, và thậm chí dần dần thay thế hệ thống thanh toán truyền thống trong một số kịch bản. Trong dài hạn, stablecoin sẽ trở thành một cực quan trọng của cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu.
Alex Zuo, phó chủ tịch cấp cao của Cobo và người đứng đầu kinh doanh stablecoin, đã nói với Foresight News. Tuy nhiên, những rủi ro mà nhiều công ty phải đối mặt sau khi bước vào thị trường stablecoin không thể bị bỏ qua. Liu Honglin, một luật sư tại Công ty Luật Mankiw Thượng Hải, đã nói với Foresight News rằng việc phát hành stablecoin là một cuộc đối thoại về cấu trúc quản trị, ranh giới kiểm soát rủi ro và giám sát. Đầu tiên, kế hoạch cấu trúc ban đầu phải rõ ràng. Tại Hồng Kông, con đường hoạt động tuân thủ Quy định về Stablecoin được thiết kế từ đầu, bao gồm việc nộp đơn xin giấy phép, cấu trúc quỹ dự trữ, hệ thống công bố thông tin và kiểm tra tuân thủ của giám đốc. Không được đi theo con đường phát hành trước và tuân thủ sau. HKMA rõ ràng cấm việc phát hành tiền mà không có giấy phép.
Thứ hai, ngân sách tuân thủ cần được dự trữ đầy đủ. Stablecoin không phải là các dự án nhẹ về tài sản. Việc bảo quản dự trữ, chuẩn bị báo cáo kiểm toán, kiểm tra an ninh hệ thống CNTT, hoạt động hàng ngày và nhân sự tuân thủ pháp lý đều là những chi phí lâu dài. Nên thiết lập một quỹ ngân sách tuân thủ đặc biệt và thiết lập một cơ chế kiểm soát rủi ro bên thứ ba, chẳng hạn như các cuộc đánh giá bên ngoài định kỳ.
Thứ ba, cần thiết lập một hệ thống quản trị doanh nghiệp trung lập. Tránh các khuyết điểm cấu trúc như sự kiểm soát tuyệt đối của công ty mẹ đối với nhà phát hành, thiếu tính độc lập của các giám đốc và thiếu quy trình xem xét nội bộ cho các vấn đề quan trọng. HKMA có những tiền lệ rõ ràng trong việc từ chối các chủ sở hữu có lợi không minh bạch và quản trị không tách biệt. Là những người dùng bình thường, để tránh những bài học từ sự sụp đổ của UST, người dùng cần chú ý không chỉ đến thiết kế của cơ chế dự án, mà còn đến việc liệu cam kết hoàn trả của nó có đáng tin cậy hay không. Mặc dù Hồng Kông và Hoa Kỳ đang liên tục đưa ra các biện pháp quy định, các nhà đầu tư bán lẻ vẫn cần phải tỉnh táo khi chọn phân bổ tài sản stablecoin để tránh tổn thất. Cốt lõi của stablecoin không phải là liệu các phương tiện kỹ thuật có đổi mới hay không. Thiết kế thanh toán có thể ngăn chặn các rủi ro hệ thống, nhưng không có nghĩa là rủi ro được loại bỏ, luật sư Liu Honglin cho biết.
