Những điểm chính
RMJDT là một stablecoin gắn với ringgit, được quảng bá cho thanh toán và thương mại xuyên biên giới. Cấu trúc kho bạc và xác thực của nó được thiết kế để làm cho việc thanh toán trên chuỗi hoạt động như một cơ sở hạ tầng đáng tin cậy. Trên khắp châu Á, các stablecoin đang được đưa vào quy định với các quy tắc dự trữ và đổi tiền rõ ràng hơn. Tài sản token hóa đang gia tăng nhu cầu về việc thanh toán bằng các đồng tiền địa phương, không chỉ USD.
RMJDT được quảng bá như một token gắn với ringgit, liên kết với Thái tử Johor. Nó được ra mắt bởi công ty của ông, Bullish Aim, và phát hành trên Zetrix, một mạng lưới kết nối với cơ sở hạ tầng blockchain quốc gia của Malaysia. Token này được thiết kế cho thanh toán và thương mại xuyên biên giới, với dự án cũng công bố một kho bạc trị giá 500 triệu ringgit Malaysia (121 triệu USD) bằng token Zetrix để hỗ trợ hoạt động hàng ngày của mạng lưới.
Trên khắp châu Á, có một sự chuyển mình lớn hơn hướng tới tiền tệ token hóa được quy định, bao gồm các stablecoin với các quy tắc dự trữ và đổi tiền rõ ràng hơn, cùng với các hệ thống thanh toán trên chuỗi được xây dựng cho thương mại và tài sản token hóa. RMJDT là một ví dụ điển hình cho xu hướng này.
RMJDT là gì?
RMJDT đang được tiếp thị như một sản phẩm đơn giản, một stablecoin gắn với ringgit được phát hành trên blockchain Zetrix bởi Bullish Aim, một công ty do Tunku Ismail Ibni Sultan Ibrahim, người giữ chức vụ Regent Johor, làm chủ tịch và sở hữu. Token này được thiết kế cho các thanh toán hàng ngày và thương mại xuyên biên giới, nhằm mục đích làm cho ringgit dễ sử dụng hơn trong một thế giới mà ngày càng nhiều giao dịch thương mại diễn ra trực tuyến và xuyên biên giới.
Điều phân biệt RMJDT là cấu trúc của nó. Theo thông tin và báo cáo của dự án, RMJDT dự kiến sẽ được hỗ trợ bởi tiền mặt ringgit và trái phiếu chính phủ Malaysia ngắn hạn, một mô hình dự trữ bảo thủ mà các nhà quản lý và tổ chức tài chính lớn thường ưa chuộng vì dễ giải thích và, lý thuyết, dễ đổi tiền hơn.
Một nửa còn lại của bức tranh là một Công ty Kho bạc Tài sản Kỹ thuật số (DATCO) mới, được tài trợ bằng 500 triệu ringgit trị giá token Zetrix, với kế hoạch mở rộng lên 1 tỷ ringgit. Dự án cho biết quỹ này nhằm giúp giữ cho chi phí giao dịch ổn định hơn và hỗ trợ mạng lưới bằng cách đặt cược token liên kết với tối đa 10% số nút xác thực. Nói một cách đơn giản, mục tiêu là làm cho việc sử dụng RMJDT giống như các đặc điểm của một hệ thống thanh toán đáng tin cậy và ít giống như một thứ thay đổi tính cách mỗi khi thị trường crypto trở nên ồn ào.
Tại sao lại là một stablecoin gắn với ringgit vào lúc này?
Một stablecoin gắn với ringgit có ý nghĩa hơn khi bạn nhìn vào những gì Malaysia đang cố gắng xây dựng tiếp theo. Ngân hàng Negara Malaysia đã đặt nền tảng cho việc token hóa tài sản trong lĩnh vực tài chính được quy định. RMJDT phù hợp với cách tiếp cận từng bước đó, bắt đầu với các công cụ quen thuộc như tiền gửi, cho vay và trái phiếu, và nhằm đưa các sản phẩm token hóa vào các thị trường được quy định từ năm 2027 nếu lộ trình vẫn đúng hướng.
Tuy nhiên, một vấn đề lặp đi lặp lại xuất hiện trong hầu hết các thử nghiệm token hóa. Thật khó để mở rộng tài sản token hóa nếu phần tiền của giao dịch vẫn phải rời khỏi chuỗi. Các nhà phát hành có thể đặt một trái phiếu, đơn vị quỹ hoặc hóa đơn trên chuỗi, nhưng nếu việc thanh toán vẫn quay trở lại chuyển khoản ngân hàng, lời hứa về việc thanh toán ngay lập tức sẽ bị phá vỡ giữa công việc tích hợp, thời gian cắt và đối chiếu.
Đó là lý do tại sao các dự án khu vực như Dự án Guardian của Singapore luôn quay trở lại cùng một điểm. Lựa chọn tài sản thanh toán, cho dù là stablecoin, tiền gửi token hóa hay các hình thức tiền tệ trên chuỗi được quy định khác, có thể xác định liệu các thị trường token hóa có thực sự cất cánh hay không.
Trong ý nghĩa này, RMJDT đại diện cho Malaysia thử nghiệm xem thanh toán trên chuỗi trông như thế nào theo cách tính bằng ringgit và lập bản đồ những gì họ có thể muốn token hóa tiếp theo.
Cấp phép cho nhà phát hành, không phải token
Các nhà quản lý ở châu Á ngày càng quyết định ai được phép phát hành stablecoin và theo quy tắc dự trữ, điều khoản đổi tiền và khung giám sát nào. Hồng Kông cung cấp một ví dụ rõ ràng. Theo Quy định về Stablecoin, việc phát hành stablecoin tham chiếu fiat đã trở thành một hoạt động được quy định vào ngày 1 tháng 8 năm 2025, và các nhà phát hành được yêu cầu phải có giấy phép từ HKMA. HKMA cũng đã thiết lập một sổ đăng ký công khai cho các nhà phát hành được cấp phép. Các giấy phép đầu tiên dự kiến sẽ chỉ được cấp trong một đợt ban đầu sau đó, với các cơ quan cảnh báo thị trường không nên tiến hành trước quy trình quy định.
Singapore đang áp dụng một cách tiếp cận tương tự, nhưng đang định hình stablecoin như một phần của một hệ thống token hóa rộng hơn. Cơ quan Tiền tệ Singapore đang chuẩn bị luật về stablecoin nhấn mạnh dự trữ vững chắc và đổi tiền đáng tin cậy, đồng thời cũng thử nghiệm các hóa đơn MAS token hóa và các thí nghiệm thanh toán kết hợp các nghĩa vụ ngân hàng, stablecoin được quy định và các sáng kiến tiền tệ kỹ thuật số ngân hàng trung ương (CBDC) bán buôn.
Cách tiếp cận của Nhật Bản dẫn các công cụ giống như stablecoin qua các cấu trúc được quy định như stablecoin lợi ích của quỹ tín thác, với việc phát hành và đổi tiền gắn liền với các ngân hàng tín thác và các công ty tín thác và phải thông báo giám sát. Nó cũng coi việc xử lý một số stablecoin nhất định như một phần của dịch vụ công cụ thanh toán điện tử được quy định.
Bối cảnh quy định của Malaysia
Hoạt động tài sản kỹ thuật số đã nằm trong một khuôn khổ xác định được giám sát bởi Ủy ban Chứng khoán. Các Hướng dẫn của SC về Tài sản Kỹ thuật số đặt ra các yêu cầu cho các bên tham gia được quy định trong các lĩnh vực như sàn giao dịch và lưu ký, và SC cũng vận hành một trung tâm Tài sản Kỹ thuật số chuyên dụng hướng dẫn các nhà điều hành đến con đường nhà điều hành thị trường được công nhận và quy trình đăng ký lưu ký.
Ngân hàng Negara Malaysia cũng đã nâng cao việc token hóa trong chương trình nghị sự của mình thông qua một tài liệu thảo luận chính thức về việc token hóa tài sản và một lộ trình từng bước kéo dài từ năm 2025 đến 2027. Trọng tâm là thử nghiệm các trường hợp sử dụng thực tế trong lĩnh vực tài chính trước khi bất cứ điều gì được triển khai quy mô lớn.
Lại một lần nữa, trong bối cảnh này, RMJDT dường như được định vị như một phần của một cách tiếp cận rộng hơn đối với việc thử nghiệm được quy định.
Rủi ro và câu hỏi mở
Dự trữ và đổi tiền
Câu hỏi đầu tiên là câu hỏi không hấp dẫn xác định liệu bất kỳ điều gì khác có quan trọng hay không: RMJDT xử lý dự trữ và đổi tiền như thế nào trong thực tế. Tin nhắn công khai dựa vào một khung thử nghiệm được quy định và một mô hình dự trữ được thiết kế để có vẻ bảo thủ, nhưng thị trường vẫn sẽ tìm kiếm sự rõ ràng về các yếu tố cơ bản như tần suất công bố, ai xác minh sự hỗ trợ và cách hoạt động nếu việc đổi tiền tăng vọt.
Quản trị và tính trung lập
RMJDT đang ra mắt cùng với một phương tiện kho bạc mà rõ ràng nhằm hỗ trợ kinh tế mạng lưới và đặt cược token để hỗ trợ một phần đáng kể năng lực xác thực. Điều này có thể được định hình như sự ổn định, nhưng nó cũng đặt ra một câu hỏi rõ ràng về nơi mà ranh giới nằm giữa hỗ trợ cơ sở hạ tầng và ảnh hưởng đối với chính hệ thống.
Adoption
Việc thanh toán thương mại xuyên biên giới nghe có vẻ hấp dẫn trong một thông cáo báo chí, nhưng cuối cùng nó phụ thuộc vào sự tích hợp: ai nắm giữ RMJDT, ai cung cấp thanh khoản, cách chuyển đổi ngoại tệ hoạt động và liệu các bên đối tác có thực sự muốn tiếp xúc với ringgit trên chuỗi thay vì giữ nguyên với đô la Mỹ. Lộ trình token hóa của chính Malaysia làm rõ rằng đây dự kiến sẽ là một hành trình từng bước với các thử nghiệm và phản hồi, không phải là điều gì sẽ xảy ra qua đêm.
Rào cản quy định
Cuối cùng, RMJDT xuất hiện trong một khu vực mà các nhà quản lý đang thắt chặt giám sát việc phát hành stablecoin. Chế độ của Hồng Kông hiện đã hoạt động và đặt ra sự nhấn mạnh mạnh mẽ vào việc cấp phép và tính minh bạch. Điều này nhắc nhở về những gì mà các stablecoin chính thống ngày càng giống như ở châu Á: các nhà phát hành được giám sát, các quy tắc rõ ràng và ít kiên nhẫn với những lời hứa mơ hồ.
Những gì “stablecoin hoàng gia” tiết lộ
Vậy, điều gì có thể được học hỏi?
Đầu tiên, đây là một dấu hiệu khác cho thấy các stablecoin bằng đồng tiền địa phương đang được coi như cơ sở hạ tầng. Thông điệp xung quanh RMJDT tập trung vào việc thanh toán và thương mại, và dự án đang được đóng gói với một cấu trúc kho bạc được thiết kế để giữ cho mạng lưới có thể sử dụng và dự đoán được.
Thứ hai, nó làm nổi bật sự tuần tự đang nổi lên trên khắp châu Á: Tài sản token hóa thường xuất hiện trước trong cuộc trò chuyện chính sách, với việc thanh toán token hóa theo sau. Ngân hàng trung ương Malaysia đang điều hành một lộ trình token hóa nhiều năm cho lĩnh vực tài chính, và một token thanh toán bằng ringgit phù hợp tự nhiên với hướng đi đó.
Thứ ba, nó cho thấy cách mà khu vực này đang vạch ra ranh giới giữa crypto và tiền tệ. Hồng Kông đã chuyển việc phát hành stablecoin vào một chế độ cấp phép, Singapore đang kết hợp các quy tắc stablecoin với các thử nghiệm hóa đơn token hóa, và khuôn khổ của Nhật Bản dẫn các công cụ giống như stablecoin qua các cấu trúc phát hành được quy định. RMJDT phù hợp với cùng một môi trường đó, nơi mà độ tin cậy, dự trữ, đổi tiền và quản trị quan trọng ít nhất cũng như công nghệ.
RMJDT cho thấy cách mà cuộc trò chuyện ở châu Á đã chuyển mình. Các stablecoin đang được đưa về cùng một tiêu chuẩn như các công cụ thanh toán khác, và việc token hóa ngày càng được coi là cơ sở hạ tầng thị trường. Khi một token gắn với ringgit xuất hiện với một mô hình dự trữ được xây dựng xung quanh tiền mặt và chứng khoán chính phủ, cùng với một kho bạc được thiết kế để giữ cho hệ thống hoạt động trơn tru, điều đó gợi ý về những gì khu vực này có thể đang ưu tiên: thanh toán trên chuỗi được quy định cho các tài sản token hóa.
