Khái Niệm về Tài Sản Thế Giới Thực (RWA)
Hiện nay, tài sản thế giới thực (RWA) đang trở nên cực kỳ hấp dẫn. Từ lễ hội Web3 ở Hồng Kông vào đầu tháng Tư đến các buổi thảo luận gần đây trong cộng đồng luật sư Web3, nhiều người đang bàn luận sôi nổi về RWA. Điều này không phải là ngẫu nhiên, vì RWA cuối cùng được xem là một phương thức phát hành tiền điện tử đáng tin cậy và an toàn hơn.
Đổi Mới trong Mô Hình RWA
Vài ngày trước, Luật sư Mankiw đã có những trao đổi thú vị về các dự án RWA mới nổi tại Trung Quốc. Ông chia sẻ những hiểu biết như “Mankiw Research | Giải mã đặc điểm của RWA tại Trung Quốc đại lục: Đặc điểm thực tiễn, phân tích rủi ro và con đường tối ưu hóa” và cách thức tham gia vào RWA, chẳng hạn như “Mankiw | Trong thế giới Web3 phân tâm, ít nhất có ba loại RWA”.
Tuy nhiên, để tìm hiểu về những tiền lệ và nhà lãnh đạo trong lĩnh vực RWA, chúng ta cần chuyển sự chú ý sang Hoa Kỳ. Đại diện tiêu biểu nhất có thể kể đến Ondo Finance. Gần đây, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã làm việc với công ty này để thảo luận về việc phát hành chứng khoán được mã hóa theo đúng quy định. Đây thực sự là một bước tiến lớn cho Ondo.
Phân Tích Mô Hình RWA của Ondo
Có lý do tại sao Ondo được biết đến như một dự án RWA hàng đầu trong ngành. Điều quan trọng nhất là, trong khi hầu hết các dự án vẫn đang nghiên cứu “tài sản thực nào sẽ được sử dụng để phát hành token cho việc tài trợ”, Ondo đã tích hợp các tài sản như trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và quỹ thị trường tiền tệ vào hệ sinh thái DeFi.
Ví dụ, Ondo US Dollar Yield Token (USDY) được hỗ trợ bởi các tài sản thực như trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Mỹ và tiền gửi ngân hàng. Điều này có nghĩa rằng:
- Tài sản hiện có thu nhập thực tế hỗ trợ. USDY về bản chất là một stablecoin dựa trên lợi suất, cho phép nhà đầu tư tận hưởng lợi nhuận từ trái phiếu Mỹ hoặc tiền gửi ngân hàng hàng ngày.
- Tính minh bạch và an toàn được đảm bảo. Các yếu tố như lưu ký, kiểm toán và phân phối lợi nhuận đều tuân theo tiêu chí tuân thủ của hệ thống tài chính truyền thống.
Ngoài USDY, Ondo cũng phát hành OUSG, được neo vào quỹ trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Mỹ với logic tương tự như USDY. Như vậy, một cách nào đó, Ondo đang đưa các sản phẩm tài chính truyền thống và cơ chế thanh lý lên chuỗi.
Nói về tính thanh khoản tài sản, Flux Finance cũng là một sản phẩm quan trọng từ đội ngũ Ondo. Flux Finance đã ra đời như một giao thức cho vay độc quyền cho RWA, cho phép sử dụng trái phiếu chính phủ mã hóa làm tài sản đảm bảo để vay stablecoin như USDC.
Thiết Kế RWA và Lợi Nhuận
Thiết kế RWA của Ondo nhằm phá vỡ những “bức tường” này, đưa những tài sản tài chính truyền thống đã được mã hóa vào các kịch bản ứng dụng đa dạng trên chuỗi. Điều này có thể giúp các tài sản trước đây chỉ kiếm lời bị “nhốt” lại có thể gia tăng giá trị thông qua việc luân chuyển.
Khó Khăn và Cơ Hội trên Thị Trường Mỹ
Thị trường Mỹ đặt ra những rào cản khắt khe hơn cho việc đưa các tài sản chứng khoán lên chuỗi. Luật sư Mankiw chỉ ra rằng hiện tại có nhiều câu chuyện liên quan đến RWA, nhưng hầu hết chỉ dừng lại ở việc “giúp các doanh nghiệp truyền thống phát hành đồng để tài trợ”. Rào cản quy định cũng rất cao; từ luật chứng khoán, cấu trúc thị trường cho đến cơ chế đại lý, mỗi liên kết đều giống như một “mê cung”.
Lời Khuyên Thực Tiễn của Luật Sư Mankiw
Đừng mơ mộng về việc đạt được mọi thứ trong một lần. Sự kết hợp giữa việc tránh né và khám phá, cân bằng và tiếp cận từng bước là phương pháp thực tế nhất.
Luật sư Mankiw khuyên rằng: “Thị trường không thiếu sản phẩm, nhưng thật sự thiếu các cách để tồn tại”. Từ đó, ông nhấn mạnh rằng cần chuẩn bị các hướng đi trước và tăng cường các cuộc đối thoại với các nhà quản lý, và luôn thực hiện tuân thủ theo quy định.
