Khái niệm và tiềm năng của Stablecoin
Trong bài viết trước, đội ngũ Crypto Salad đã khám phá sâu rộng khái niệm cốt lõi của stablecoin và thực hiện phân tích có hệ thống về cơ chế hoạt động, cũng như các kịch bản ứng dụng của các stablecoin chính trên thị trường hiện nay. Không khó để nhận thấy rằng lĩnh vực stablecoin có tiềm năng tăng trưởng rất lớn, nhưng cũng giống như một con dao hai lưỡi, sự đổi mới công nghệ trong lĩnh vực này đi kèm với những rủi ro tiềm ẩn không thể bị bỏ qua.
Rủi ro trong lĩnh vực Stablecoin
Theo báo cáo Tội phạm Crypto Toàn cầu 2024 do Chainalysis, một cơ quan phân tích chuỗi, công bố, tổng giá trị các giao dịch bất hợp pháp thực hiện qua stablecoin đã đạt 40 tỷ USD trong khoảng thời gian từ 2022 đến 2023. Trong số đó, 70% các tội phạm gian lận tiền điện tử và hơn 80% giao dịch lách luật liên quan đến stablecoin.
Cơ sở quy định toàn cầu
Để cân bằng đổi mới và rủi ro, các nhà quản lý toàn cầu đang tăng tốc xây dựng khung quy định hệ thống cho stablecoin: Hoa Kỳ đang thúc đẩy các quy trình lập pháp liên quan như Đạo luật Minh bạch Stablecoin (STABLE Act), trong khi Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông đã thông qua Quy định về Stablecoin và thiết lập cơ chế điều chỉnh Sandbox cho stablecoin.
Tại sao khung quy định cho stablecoin lại quan trọng?
Hiện tại, có hai rủi ro lớn trong lĩnh vực stablecoin:
- Rủi ro nội tại của stablecoin:
Giá trị ổn định của stablecoin không được đảm bảo một cách tuyệt đối mà phụ thuộc vào sự cân bằng giữa sự đồng thuận của thị trường và các cơ chế tin cậy. Logic cốt lõi là sự ổn định tương đối của stablecoin không đến từ giá trị nội tại của các tài sản dự trữ, mà từ niềm tin liên tục của các nhà đầu tư vào khả năng thực hiện của các nhà phát hành. Niềm tin này thực chất là một cân bằng tiền tệ dựa trên sự đồng thuận – khi phần lớn nhà đầu tư giao dịch và chuyển nhượng với kỳ vọng về sự ổn định giá trị của stablecoin, rủi ro của những biến động lớn sẽ được kiềm chế.
- Rủi ro bên ngoài của stablecoin:
Sự ẩn danh và tính thanh khoản xuyên biên giới của stablecoin đem lại nhiều tiện ích và lợi thế, nhưng cũng làm cho chúng dễ dàng bị khai thác bởi các hoạt động tội phạm và các ngành công nghiệp đen và xám. Thiếu sự kiểm soát hiệu quả, đặc biệt là về các yêu cầu tuân thủ về phòng chống rửa tiền (AML) và tài trợ cho khủng bố (CFT) chưa rõ ràng đối với stablecoin, có thể biến chúng thành một kênh cho các dòng vốn bất hợp pháp, từ đó đe dọa an ninh của hệ thống tài chính.
Phân tích khung quy định mới tại Hồng Kông và Hoa Kỳ
Trong bài viết này, chúng tôi sẽ tập trung vào Hồng Kông và Hoa Kỳ để phân tích sâu các khung quy định mới nhất của họ về stablecoin và thảo luận theo các chiều kích như quy trình quy định, tài liệu quy định, cơ quan quy định và nội dung cốt lõi của khung quy định.
1. Hồng Kông
- Quy trình quy định:
- Các văn bản pháp lý và cơ quan quy định tương ứng: Tài liệu quy định cốt lõi của khung quy định stablecoin tại Hồng Kông là Quy định Stablecoin, ban hành vào ngày 24 tháng 12, và hệ thống quy định của Hồng Kông chủ yếu do HKMA và Bộ Tài chính chịu trách nhiệm.
- Khung quy định và nội dung chính:
- Định nghĩa về stablecoin: Quy định đã làm rõ định nghĩa rộng về stablecoin. Điều 3 quy định rằng stablecoin cần có các đặc điểm cụ thể…
- Các hoạt động liên quan đến stablecoin được điều chỉnh: Điều 5 của Quy định ổn định chỉ rõ các hoạt động liên quan đến stablecoin thuộc đối tượng quy định và yêu cầu có giấy phép.
- Ngưỡng đầu vào cho các nhà phát hành: Những ai muốn tham gia vào các hoạt động liên quan đến stablecoin phải có giấy phép phát hành nằm trong khung quy định của Quy định ổn định.
- Cơ chế ổn định tiền tệ và duy trì tài sản dự trữ: Các quy tắc liên quan đến việc quản lý tài sản dự trữ của các stablecoin đã được xác định.
- Yêu cầu tuân thủ trong quy trình lưu thông:
- Hệ thống Sandbox Stablecoin: Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông đã thành lập cơ chế Sandbox Stablecoin để tạo ra một môi trường thử nghiệm và hỗ trợ tuân thủ cho các nhà phát hành stablecoin.
2. Hoa Kỳ
- Quy trình quy định và tài liệu quy định: Để hiểu khung quy định hiện tại về stablecoin ở Hoa Kỳ, hai tài liệu cốt lõi là Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia cho Stablecoin Hoa Kỳ và Đạo luật Minh bạch và Trách nhiệm cho Nền kinh tế Sổ cái Tốt hơn.
- Các cơ quan quy định tương ứng: Đến nay, quy định về stablecoin ở Hoa Kỳ vẫn còn phân tán, chưa có một khung pháp lý liên bang duy nhất để quản lý việc phát hành và hoạt động của stablecoin.
- Khung quy định và nội dung chính:
- Định nghĩa về stablecoin: Dự luật quy định rằng các stablecoin thanh toán được quản lý bởi luật này cần có các đặc điểm cụ thể.
- Ngưỡng đầu vào cho các nhà phát hành: Chỉ các “Nhà phát hành Stablecoin Thanh toán Được phép” mới được phép phát hành stablecoin.
- Cơ chế ổn định tiền tệ và duy trì tài sản dự trữ: Nhà phát hành cần đảm bảo rằng các tài sản dự trữ bao phủ 100% tổng số stablecoin đang lưu hành…
- Tuân thủ trong quá trình lưu thông: Việc xây dựng khung quy định cho stablecoin đã phản ánh giá trị cốt lõi của stablecoin từ nhiều tầng giác khác nhau…
Tuyên bố đặc biệt: Bài viết này chỉ đại diện cho quan điểm cá nhân của tác giả và không cấu thành lời khuyên pháp lý hoặc ý kiến pháp lý về các vấn đề cụ thể.
