Cách Tiếp Cận Mới Của Hoa Kỳ Đối Với Quy Định Về Stablecoin
Cách tiếp cận mới của Hoa Kỳ đối với quy định về stablecoin đang định hình lại dòng chảy thanh khoản toàn cầu và tạo ra một sự chia rẽ cấu trúc rõ rệt với chế độ Markets in Crypto-Assets (MiCA) của Liên minh Châu Âu. Theo một báo cáo mới từ CertiK, đơn vị kiểm toán an ninh blockchain, điều này hiệu quả tạo ra các quỹ thanh khoản stablecoin riêng biệt cho Mỹ và EU.
Thị Trường Tài Sản Kỹ Thuật Số Của Mỹ
Báo cáo cho thấy thị trường tài sản kỹ thuật số của Mỹ đã bước vào một giai đoạn mới của sự rõ ràng về quy định vào năm 2025, với luật liên bang và cải cách hành chính hiện đang đồng bộ rộng rãi xung quanh cách thức phát hành, giao dịch và lưu ký tài sản kỹ thuật số. Tâm điểm của sự chuyển dịch này là Đạo luật GENIUS, được Tổng thống Mỹ Donald Trump ký thành luật vào tháng 7, thiết lập khung pháp lý liên bang đầu tiên cho các stablecoin thanh toán. Luật này áp đặt các yêu cầu dự trữ nghiêm ngặt, cấm các stablecoin có lãi suất và chính thức tích hợp các nhà phát hành stablecoin vào hệ thống tài chính của Mỹ.
Khung Pháp Lý Và Sự Khác Biệt Toàn Cầu
Trong khi khung pháp lý này cung cấp sự chắc chắn về quy định mà các nhà phát hành Mỹ đã tìm kiếm từ lâu, báo cáo cảnh báo rằng nó cũng thúc đẩy sự khác biệt toàn cầu với chế độ MiCA của EU, để lại cho Mỹ một “quỹ thanh khoản riêng biệt” và hiệu quả làm phân mảnh thị trường stablecoin toàn cầu. Do đó, CertiK dự đoán thanh khoản stablecoin sẽ ngày càng bị phân đoạn theo khu vực pháp lý, tạo ra những ma sát trong thanh toán xuyên biên giới và có thể mở ra cơ hội cho việc chênh lệch giá stablecoin khu vực.
Rủi Ro Ngân Hàng Và Tập Trung
MiCA bị chỉ trích về rủi ro ngân hàng khi Mỹ coi stablecoin là công cụ nhà nước. Trong khi chế độ MiCA của Liên minh Châu Âu phản ánh Đạo luật GENIUS của Mỹ trong việc yêu cầu hoàn trả đầy đủ và cấm lãi suất trên stablecoin, nó đã bị chỉ trích vì tạo ra rủi ro tập trung ngân hàng, khi các quy định yêu cầu phần lớn dự trữ của nhà phát hành phải được giữ trong các ngân hàng có trụ sở tại EU. Paolo Ardoino, Giám đốc điều hành của Tether, đã nói với Cointelegraph rằng cấu trúc này có thể tạo ra “rủi ro hệ thống” cho các nhà phát hành, lưu ý rằng các ngân hàng thường cho vay một phần lớn tiền gửi của họ theo hệ thống dự trữ phân đoạn.
Hợp Nhất Ngành Và Chi Phí Tuân Thủ
Những người khác, bao gồm Anastasija Plotnikova, người sáng lập Fideum, đã cảnh báo rằng khung của MiCA cũng có thể thúc đẩy sự hợp nhất trong ngành, làm tăng rào cản gia nhập cho các nhà phát hành nhỏ hơn do chi phí tuân thủ và vốn cao hơn. Tuy nhiên, cả Đạo luật GENIUS và MiCA dường như không được thiết kế để bảo tồn tính đồng nhất toàn cầu của stablecoin. Thay vào đó, cả hai khung đều ưu tiên giám sát quy định và ổn định tài chính, trong trường hợp của Hoa Kỳ, củng cố rõ ràng thanh khoản đô la và việc sử dụng đô la toàn cầu.
Quan Điểm Của Chính Phủ Hoa Kỳ
Quan điểm này đã được củng cố vào đầu năm nay bởi Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent, người đã nói rằng chính quyền sẽ có cách tiếp cận có chủ đích đối với quy định về stablecoin và sử dụng nó như một công cụ để mở rộng sự thống trị của đồng đô la Mỹ. “Như Tổng thống Trump đã chỉ đạo, chúng tôi sẽ giữ cho đồng đô la Mỹ là đồng tiền dự trữ thống trị trên thế giới, và chúng tôi sẽ sử dụng stablecoin để làm điều đó,” Bessent nói.
