Dân chủ hóa quyền truy cập vào tài sản thay thế cho nhà đầu tư 401(k)
Vào ngày 7 tháng 8 năm 2025, Nhà Trắng đã ban hành một sắc lệnh hành pháp được mong đợi từ lâu mang tên “Dân chủ hóa quyền truy cập vào tài sản thay thế cho nhà đầu tư 401(k).” Lần đầu tiên, những người tiết kiệm hưu trí tại Mỹ sẽ được phép phân bổ một phần tài khoản 401(k) của họ vào một số khoản đầu tư thay thế nhất định—bao gồm vốn tư nhân, bất động sản và tài sản kỹ thuật số như tiền điện tử.
Sự thay đổi này không phải là nhỏ. Bằng cách cho phép những sản phẩm này vào các kế hoạch hưu trí đóng góp xác định, chính phủ liên bang đã mở ra một cánh cửa mới cho hơn 90 triệu người Mỹ có cơ hội tiếp cận tiền điện tử thông qua tiết kiệm do nhà tuyển dụng tài trợ. Cho đến nay, hầu hết các kế hoạch 401(k) đã bị giới hạn vào các khoản đầu tư truyền thống như cổ phiếu giao dịch công khai, trái phiếu và quỹ tương hỗ. Mặc dù những khoản đầu tư này vẫn là thành phần cốt lõi của danh mục đầu tư, chính sách mới phản ánh sự công nhận rằng tài sản thay thế—trước đây chủ yếu chỉ có sẵn cho các tổ chức và cá nhân có giá trị tài sản cao—có thể cung cấp sự đa dạng hóa và tiềm năng tăng trưởng cho các nhà đầu tư hàng ngày.
Việc mở cửa thị trường 401(k) gần 9 nghìn tỷ đô la cho tiền điện tử có thể chứng minh là một bước ngoặt, cả cho các danh mục đầu tư cá nhân và cho nền kinh tế blockchain rộng lớn hơn. Sắc lệnh cũng chỉ đạo Bộ Lao động, Bộ Tài chính và SEC phát triển hướng dẫn rõ ràng để các nhà tài trợ kế hoạch có thể tự tin cung cấp những sản phẩm này trong khi thực hiện nghĩa vụ fiduciar của họ.
Các bước quy định cụ thể
Sắc lệnh hành pháp đưa ra một loạt các bước quy định cụ thể, hầu hết trong số đó phải được thực hiện trong vòng 180 ngày:
- Xem xét lại Hướng dẫn ERISA: Bộ trưởng Lao động phải xem xét hướng dẫn trước đây và hiện tại của Bộ Lao động (DOL) về nghĩa vụ fiduciar theo Đạo luật Bảo vệ Thu nhập Hưu trí của Nhân viên năm 1974 (ERISA) liên quan đến quỹ phân bổ tài sản bao gồm tài sản thay thế. Việc xem xét này sẽ xem xét liệu có nên hủy bỏ Tuyên bố Vốn Tư nhân Bổ sung của DOL ngày 21 tháng 12 năm 2021, đã áp đặt các giới hạn thận trọng đối với các khoản đầu tư như vậy hay không.
- Làm rõ Tiêu chuẩn Fiduciar: Bộ trưởng có nhiệm vụ làm rõ lập trường của DOL về tài sản thay thế và quy trình fiduciar thích hợp để cung cấp chúng theo ERISA.
- Phối hợp liên cơ quan và Sự tham gia của SEC: DOL sẽ tham vấn với Bộ Tài chính, SEC và các cơ quan quản lý khác để đảm bảo các quy tắc nhất quán và khám phá các thay đổi quy định song song.
SEC, làm việc với DOL, sẽ xem xét các cách mở rộng quyền truy cập vào tài sản thay thế trong các kế hoạch hưu trí do người tham gia chỉ đạo. Điều này có thể liên quan đến việc xem xét lại định nghĩa nhà đầu tư đủ điều kiện và người mua đủ điều kiện, có thể mở rộng khả năng tham gia vào các đợt phát hành tài sản tư nhân và kỹ thuật số.
Từ góc độ pháp lý, việc đưa tài sản kỹ thuật số vào các kế hoạch hưu trí đại diện cho một bước tiến lớn hướng tới việc chính thống hóa tiền điện tử trong các tổ chức. Với các khung fiduciar rõ ràng hơn, các nhà tài trợ kế hoạch sẽ có sự chắc chắn trong việc cung cấp tiếp xúc với tài sản kỹ thuật số mà không lo ngại về rủi ro thực thi.
Trách nhiệm fiduciar và cơ hội mới
Mặc dù chính sách mở ra cánh cửa cho những khả năng thú vị, nó cũng đi kèm với trách nhiệm fiduciar cao hơn. Tài sản thay thế, và đặc biệt là tiền điện tử, có thể liên quan đến sự biến động cao hơn, thanh khoản thấp hơn và các vấn đề định giá phức tạp. Các nhà tài trợ kế hoạch sẽ cần áp dụng quy trình thẩm định nghiêm ngặt, thực hiện giới hạn phân bổ và cung cấp thông tin đầy đủ cho người tham gia.
Việc cân bằng này sẽ rất quan trọng: cho phép đổi mới trong khi bảo vệ nhà đầu tư và thực hiện nghĩa vụ ERISA. Tại Kelman PLLC, chúng tôi coi sắc lệnh hành pháp này là một bước ngoặt trong cả đầu tư hưu trí và quy định tài sản kỹ thuật số. Đối với các nhà tài trợ kế hoạch, các nhà quản lý tài sản và các nhà cung cấp fintech, bây giờ là thời điểm để chuẩn bị.
Điều đó có nghĩa là phát triển các sản phẩm tuân thủ quy định, thiết kế các chương trình giáo dục cho người tham gia và theo kịp các hướng dẫn quy định đang phát triển. Với 90 triệu người Mỹ hiện có khả năng tiếp cận tiền điện tử thông qua tài khoản hưu trí của họ, giao điểm giữa tài sản kỹ thuật số và tiết kiệm dài hạn vừa trở thành một trong những biên giới quan trọng nhất trong luật tài chính.
Kelman PLLC tiếp tục theo dõi các phát triển trong quy định tiền điện tử trên khắp các khu vực pháp lý và sẵn sàng tư vấn cho khách hàng điều hướng những bối cảnh pháp lý đang phát triển này. Để biết thêm thông tin hoặc để lên lịch tư vấn, vui lòng liên hệ với chúng tôi. Bài viết này ban đầu xuất hiện tại Kelman.law.
