Gần đây về quy định của SEC đối với dịch vụ staking tiền điện tử
Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đang phải đối mặt với sự chỉ trích ngày càng tăng từ cả các quan chức hiện tại và cựu quan chức về lập trường đang phát triển của mình đối với dịch vụ staking tiền điện tử. Vào ngày 29 tháng 5, Bộ Tài chính Doanh nghiệp của SEC đã phát hành hướng dẫn mới về dịch vụ staking, tuyên bố rằng một số dịch vụ có thể không cấu thành chứng khoán và hiệu quả miễn cho các blockchain proof-of-stake khỏi những yêu cầu đăng ký theo Đạo luật Chứng khoán.
Tuy nhiên, cách giải thích mới của SEC có thể đi ngược lại với một số phán quyết của tòa án liên bang, theo lời cựu giám đốc thực thi Internet của SEC, John Reed Stark. Trong một tuyên bố trên mạng xã hội X, Stark lập luận rằng động thái mới nhất của Ủy ban trái ngược với những phát hiện của tư pháp trong các vụ án nổi bật chống lại các sàn giao dịch tiền điện tử Binance và Coinbase, nơi mà các thẩm phán trước đó đã cho phép các cáo buộc rằng các sản phẩm staking đủ điều kiện là chứng khoán theo tiền lệ pháp luật lâu đời. “Đây là cách mà SEC sẽ tự hại mình – trước mắt mọi người,” Stark viết trong một phản hồi dài gửi đến cơ quan này và gọi sự thay đổi này là “một sự từ bỏ đáng xấu hổ sứ mệnh bảo vệ nhà đầu tư của nó.”
Các vụ kiện liên quan đến Binance và Coinbase
Trong vụ việc của Binance, SEC cáo buộc rằng dịch vụ staking của sàn giao dịch này cấu thành các đề nghị chứng khoán chưa đăng ký, nhưng vụ án đã bị bác bỏ cuối cùng vào tháng 5 năm 2025, ngăn cản cơ quan này nộp những cáo buộc tương tự. Tương tự, vào tháng 3 năm 2024, một thẩm phán liên bang đã cho phép vụ án của SEC chống lại Coinbase tiếp tục, nhận định rằng SEC đã “đủ khả năng trình bày” rằng chương trình staking liên quan đến việc đề nghị và bán chứng khoán chưa đăng ký. Tuy nhiên, vụ án này cũng đã bị bác bỏ vào tháng 2 năm 2025 như một phần trong sự thay đổi lớn hơn trong cách tiếp cận của SEC đối với quy định về tiền điện tử.
Những ý kiến từ các Ủy viên SEC
Ủy viên đương nhiệm Caroline Crenshaw cũng đã phát biểu vào ngày 29 tháng 5 để phản hồi về cách tiếp cận của cơ quan đối với staking, cảnh báo rằng con đường mà nhân viên SEC đã đi không phù hợp với các án lệ đã được thiết lập hoặc thử nghiệm theo tiêu chuẩn Howey. “Phân tích của nhân viên có thể phản ánh những gì một số người mong muốn mà luật pháp trở thành, nhưng nó không phù hợp với những quyết định của tòa án về staking và tiền lệ Howey lâu đời mà chúng dựa trên,” Crenshaw cho biết. Cô cũng chỉ ra rằng: “Đây lại là một ví dụ khác về cách tiếp cận ‘giả vờ cho đến khi chúng ta thành công’ của SEC đối với tiền điện tử – hành động dựa trên sự mong đợi về những thay đổi trong tương lai trong khi phớt lờ luật hiện hành.”
Đánh giá về sự minh bạch trong quy định
Thời gian gần đây, Ủy ban đã thực hiện một loạt các bước phi quy định đối với tài sản kỹ thuật số, bao gồm việc đóng các cuộc điều tra, bỏ các vụ kiện, và tổ chức các hội thảo để thảo luận về quy định với các bên liên quan trong ngành. “Cuộc tấn công phi quy định này đối với tiền điện tử,” Stark viết, “đã phá hủy di sản 90 năm mà chúng tôi từng rất tự hào.” Mặc dù SEC đã định dạng các hành động gần đây của mình như một phần của nỗ lực cung cấp sự rõ ràng quy định, những người chỉ trích cho rằng các kết quả đã dẫn đến sự nhầm lẫn thêm.
Trong một tuyên bố vào ngày 2 tháng 6, Crenshaw đã nghi ngờ tính nhất quán của cách tiếp cận của Ủy ban, chỉ ra rằng cơ quan này dường như xử lý một số tài sản kỹ thuật số, chẳng hạn như token Ether (ETH) và Solana (SOL), như các chứng khoán. “Tại sao những tài sản tiền điện tử này lại không được coi là chứng khoán khi nói đến yêu cầu đăng ký, nhưng lại trở thành chứng khoán khi một người đăng ký nhìn thấy cơ hội để bán một sản phẩm mới?” Crenshaw hỏi.
Phát biểu tại hội nghị Bitcoin 2025 ở Las Vegas, Nevada, Ủy viên Hester Peirce đã phản hồi lại sự chỉ trích về quan điểm mới của cơ quan đối với tiền điện tử, lưu ý rằng việc phân loại một giao dịch chứng khoán phụ thuộc nhiều hơn vào bản chất của thỏa thuận hơn là tài sản tự nó: “Hầu hết các tài sản tiền điện tử mà chúng ta thấy ngày nay, có lẽ không phải là chứng khoán. Điều đó không có nghĩa là bạn không thể bán một token không phải chứng khoán trong một giao dịch là giao dịch chứng khoán. Đó là nơi mà chúng ta thực sự cần cung cấp một số hướng dẫn.”
