Thông báo của SEC về chứng khoán và blockchain
Việc đưa một chứng khoán lên blockchain không làm thay đổi tình trạng pháp lý của nó, theo thông báo từ ba bộ phận của SEC vào thứ Tư. Cơ quan này nhấn mạnh rằng tài sản được token hóa phải tuân thủ các yêu cầu đăng ký giống như các công cụ tài chính truyền thống.
Trong một tuyên bố chung, các Bộ phận Tài chính Doanh nghiệp, Giao dịch và Thị trường, và Quản lý Đầu tư của SEC cho biết các token đại diện cho chứng khoán vẫn phải tuân theo luật chứng khoán liên bang. “Định dạng mà một chứng khoán được phát hành hoặc các phương pháp ghi nhận quyền sở hữu (ví dụ: trên chuỗi so với ngoài chuỗi) không ảnh hưởng đến việc áp dụng luật chứng khoán liên bang,” tuyên bố cho biết.
Giao dịch trên chuỗi và quy định pháp lý
Các giao dịch trên chuỗi đề cập đến việc chuyển nhượng chứng khoán được ghi nhận trực tiếp trên một blockchain hoặc sổ cái phân tán, thay vì thông qua các hệ thống cơ sở dữ liệu truyền thống. Các nhà phát hành có thể cung cấp chứng khoán được token hóa như một loại riêng biệt hoặc cùng với các cổ phiếu truyền thống.
Nếu một chứng khoán được token hóa có tính chất tương tự đáng kể và mang lại quyền lợi và đặc quyền tương tự, nó có thể được coi là cùng một loại cho một số mục đích theo luật chứng khoán liên bang, bất kể định dạng. Sự khác biệt duy nhất là “thay vì duy trì hồ sơ chủ sở hữu chứng khoán chính thông qua các hồ sơ cơ sở dữ liệu ngoài chuỗi, nhà phát hành (hoặc đại lý của họ) duy trì hồ sơ chủ sở hữu chứng khoán chính trên một hoặc nhiều mạng crypto.”
Thay đổi lập trường của SEC về crypto
Tuyên bố này được đưa ra trong bối cảnh cơ quan liên bang đã thay đổi lập trường về crypto dưới chính quyền Trump, đã bỏ hoặc đóng hơn một tá vụ việc trong năm qua, bao gồm các hành động chống lại các công ty crypto lớn liên quan đến việc liệu các token, sản phẩm staking, hoặc cơ sở hạ tầng ví có được coi là chứng khoán chưa đăng ký hay không.
Mặc dù hướng dẫn này củng cố rằng luật chứng khoán áp dụng bất kể định dạng công nghệ, nó vẫn là khung pháp lý tương tự hỗ trợ nhiều vụ việc mà cơ quan này đã từ bỏ. Tuy nhiên, tuyên bố vào thứ Tư đã tránh câu hỏi khó khăn mà những vụ việc đó đã đặt ra về việc liệu các sản phẩm gốc crypto như token và chương trình staking có được coi là chứng khoán ngay từ đầu hay không.
Ví dụ về Ethereum và các vấn đề pháp lý
Ethereum là một ví dụ điển hình cho ranh giới chưa được giải quyết mà tuyên bố để lại. Vào năm 2024, Consensys đã tiết lộ trong một vụ kiện không bị chỉnh sửa rằng SEC đã, vào tháng 3 năm 2023, cho phép một cuộc điều tra nội bộ về “Ethereum 2.0,” phát hành một lệnh chính thức mà rõ ràng coi Ethereum là một chứng khoán.
Cuộc điều tra, được Ủy ban phê duyệt vào tháng sau đó, trái ngược với các bình luận công khai từ cựu Chủ tịch SEC Gary Gensler, người đã nhiều lần từ chối cho biết liệu cơ quan này có coi ether là một chứng khoán hay không. SEC sau đó đã đóng cuộc điều tra liên quan đến Ethereum mà không đưa ra hành động thực thi và từ chối bình luận về quyết định của mình.
Nhận định từ chuyên gia
SEC dường như đã làm mềm lập trường chung của mình về crypto, nhưng vẫn đang tích cực theo đuổi các vụ việc, chẳng hạn như những vụ liên quan đến dịch vụ khai thác Bitcoin, mà họ tuyên bố là các đề nghị chứng khoán.
Công bố: Consensys là một trong 22 nhà đầu tư trong một Decrypt độc lập về biên tập. Tuyên bố của nhân viên “nói rất rõ ràng, ‘token hóa không thay đổi gì về mặt pháp lý’—nhưng thực tế không được nói ra là token hóa thay đổi mọi thứ về mặt hoạt động, và khung chứng khoán hiện tại không được xây dựng cho cấu trúc thị trường trên chuỗi,” Andrew Rossow, luật sư về các vấn đề công cộng và Giám đốc điều hành của AR Media Consulting, nói với Decrypt.
Tuyên bố của nhân viên SEC cũng không trả lời “liệu các sổ cái trên chuỗi có thể thay thế hoặc tương đương về mặt pháp lý với các sách và hồ sơ truyền thống hay không,” Rossow giải thích. “Hãy nghĩ về điều này từ cơ sở hạ tầng tổng thể. Nếu một blockchain là bảng cap hoặc sổ trái phiếu de facto, nhưng SEC vẫn yêu cầu các đại lý chuyển nhượng, người giữ đăng ký, và các nhà môi giới, thì blockchain về mặt pháp lý chỉ là trang trí, không có thẩm quyền,” ông nói thêm.
Trong khi SEC dường như đang “thực thi ‘tính trung lập công nghệ’ trong khi dựa vào các giả định cụ thể về công nghệ,” Rossow nói, “tính trung lập ở cấp độ phân loại che giấu tính không trung lập ở cấp độ hoạt động.” Tuyên bố của nhân viên SEC “đóng băng cơ sở, hoãn cải cách cấu trúc, và chuyển gánh nặng cho các lĩnh vực khởi nghiệp và đổi mới bằng cách lặng lẽ mong đợi chúng tôi tìm ra cách ‘tuân thủ trước, sau đó hãy đến nói chuyện với chúng tôi,'” ông nói.
