Các biện pháp đối với stablecoin của Nhóm Bảy (G7)
Các nhà quản lý của Nhóm Bảy (G7) đang triển khai các biện pháp đối với stablecoin, với việc Mỹ ban hành luật mới, Liên minh Châu Âu thực thi quy định về Thị trường trong Tài sản Tiền điện tử (MiCA), và Nhật Bản đã thiết lập một chế độ hoạt động thực tế. Đến nay, thị trường đã bị chi phối bởi các token gắn với đồng đô la như USDt của Tether và USDC của Circle. Quy định hiện đang theo kịp công nghệ, và các quốc gia bắt đầu cho phép stablecoin gắn với đồng tiền của chính họ. Nỗ lực của G7 trong việc quy định là một phần của cuộc cạnh tranh rộng lớn hơn về tiền tệ kỹ thuật số, trong khi các quốc gia BRICS đang tránh xa stablecoin tư nhân để ủng hộ các đồng tiền kỹ thuật số do nhà nước phát hành nhằm thách thức sự thống trị của đồng đô la. Dưới đây là cái nhìn về cách các quốc gia G7 tiếp cận stablecoin.
Nhật Bản và luật stablecoin đầu tiên
Một số nền kinh tế lớn đã đưa ra các luật về stablecoin, thường quảng bá chúng như những sáng kiến tiên phong. Tuy nhiên, khung pháp lý toàn diện đầu tiên đến từ Nhật Bản. Nhật Bản đã sửa đổi Đạo luật Dịch vụ Thanh toán để giới thiệu một khung quy định cho stablecoin kể từ tháng 6 năm 2023. Theo khung đó, việc phát hành được phép thông qua các ngân hàng tín thác, ngân hàng và các thực thể được phê duyệt. Hiện tại, đang diễn ra cuộc đua xem nhà phát hành nào có giấy phép sẽ ra mắt stablecoin gắn với đồng yên đầu tiên của đất nước. Startup JPYC dường như đang dẫn đầu. Nó trở thành một trong những công ty đầu tiên được phê duyệt để phát hành stablecoin gắn với đồng yên. Gần đây, fintech địa phương Nudge đã thông báo rằng người dùng của họ có thể thanh toán hóa đơn thẻ tín dụng bằng JPYC, bắt đầu từ tháng 10.
Luật stablecoin của Mỹ lan tỏa ra toàn cầu
Mỹ chỉ bắt kịp vào năm 2025. Tổng thống Donald Trump đã ký Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia cho Stablecoin của Mỹ (GENIUS) thành luật vào ngày 18 tháng 7. Đạo luật GENIUS yêu cầu các nhà phát hành phải giữ dự trữ chất lượng cao theo tỷ lệ 1:1, cấm thanh toán lãi suất cho người nắm giữ và tạo ra hai con đường giám sát — cấp phép liên bang hoặc giám sát tiểu bang cho các công ty dưới ngưỡng 10 tỷ đô la. Các stablecoin nước ngoài có thể được niêm yết nếu các chế độ ở quê nhà của chúng được coi là “so sánh được.” Luật cũng bao gồm các thành phần về dự trữ, kiểm toán và công bố, chống rửa tiền và xử lý phá sản. Mặc dù GENIUS chưa được thực thi chính thức, nhưng tác động lan tỏa đã diễn ra ngay lập tức. Tether đã công bố một stablecoin có trụ sở tại Mỹ có tên là USAT để tuân thủ luật mới, ngay cả khi nó đang tìm kiếm tới 20 tỷ đô la tài trợ mới có thể định giá nó ở mức 500 tỷ đô la. Trong khi GENIUS nhằm củng cố đồng đô la, nhà quản lý tài sản châu Âu Amundi đã cảnh báo rằng khung pháp lý của Mỹ có thể kích thích sự gia tăng các token gắn với đồng đô la; nó cũng có thể phản tác dụng và làm mất ổn định các hệ thống thanh toán. Các nhà quản lý Mỹ đã mở các cuộc tham vấn về cách đánh giá các chế độ nước ngoài “so sánh được”, trong khi các ngân hàng, fintech và các ông lớn thanh toán đang xếp hàng để khám phá việc ra mắt theo bộ quy tắc này. Trong số đó có các tên tuổi tài chính truyền thống như Bank of America, đang khám phá các token gắn với đồng đô la của riêng mình. Stripe đang xây dựng Tempo, một blockchain thanh toán cho các dòng stablecoin.
MiCA cho phép stablecoin cho các ngân hàng EU
Khung MiCA của EU cho tài sản tiền điện tử đã được công bố trong Tạp chí Chính thức của Liên minh Châu Âu vào tháng 6 năm 2023, và các quy tắc về stablecoin đã được triển khai một năm sau đó. MiCA áp dụng cho ba quốc gia G7: Ý, Đức và Pháp. MiCA đặt ra các tiêu chuẩn về dự trữ, quản trị và công bố cho các nhà phát hành “token tham chiếu tài sản” và “token tiền điện tử”, hai loại này bao gồm stablecoin. Nó giới hạn khối lượng giao dịch hàng ngày cho các nhà phát hành lớn và yêu cầu dự trữ phải được bảo đảm 1:1 tại các tổ chức tín dụng. Các nhà phát hành phải công bố tài liệu trắng, trải qua sự ủy quyền của các nhà quản lý quốc gia và đáp ứng các yêu cầu về vốn. Vào năm 2025, các nhà quản lý EU đã bắt đầu thắt chặt việc thực thi. Một số token không tuân thủ như USDT của Tether đã bị hạn chế, trong khi đối thủ Circle đã công bố EURC gắn với euro của mình sẽ tuân thủ MiCA. Bài kiểm tra tiếp theo của EU sẽ là cách thức MiCA được thực thi nhất quán trên 27 quốc gia thành viên của mình và liệu các stablecoin gắn với euro có thu hút được sự chú ý so với sự thống trị của các token gắn với đồng đô la hay không. Vào thứ Năm, một nhóm chín ngân hàng, bao gồm ngân hàng Hà Lan ING và UniCredit của Ý, đã công bố một sự hợp tác để ra mắt một stablecoin euro tuân thủ MiCA. Ngân hàng Pháp Société Générale đã phát hành stablecoin gắn với đô la và euro trên Ethereum và Solana.
Các đề xuất về stablecoin nóng và lạnh của Vương quốc Anh
Chế độ stablecoin của Vương quốc Anh đã bắt đầu tăng tốc vào tháng 10 năm 2023 khi Bộ Tài chính HM xác nhận rằng Cơ quan Quản lý Tài chính (FCA) sẽ quy định việc phát hành và lưu ký các stablecoin gắn với fiat được sử dụng trong thanh toán, trong khi Ngân hàng Anh sẽ giám sát các hệ thống thanh toán và ví hệ thống. Vào năm 2025, Vương quốc Anh vẫn đang ở giai đoạn đề xuất và tham vấn. Vào tháng 4, Bộ Tài chính HM đã công bố một dự thảo lệnh sửa đổi Đơn đặt hàng Hoạt động Được quy định, điều này sẽ chỉ định việc phát hành và bảo vệ stablecoin là các hoạt động được quy định khi hoàn tất. FCA đã tiếp tục với các cuộc tham vấn về các quy tắc chi tiết liên quan đến ủy quyền phát hành, dự trữ, đổi lại, công bố và lưu ký. Cuộc tham vấn của nó đã đóng cửa vào ngày 31 tháng 7, với các quy tắc cuối cùng dự kiến vào năm 2026. Trong khi đó, Ngân hàng Anh đã nhận được phản hồi về các đề xuất đã được đưa ra để giới hạn số lượng nắm giữ cá nhân dưới khung giám sát hệ thống của mình. Mặc dù ngân hàng trung ương được giao nhiệm vụ giám sát các stablecoin hệ thống, nhưng thống đốc của nó, Andrew Bailey, đã bày tỏ sự hoài nghi về việc các ngân hàng phát hành stablecoin của riêng họ, thay vào đó lập luận cho các khoản tiền gửi được mã hóa như là con đường an toàn hơn. Một số ngân hàng đang khám phá các khu vực pháp lý khác. Standard Chartered, có trụ sở tại London, đã công bố kế hoạch xin giấy phép phát hành stablecoin tại Hồng Kông, nơi chế độ của thành phố đã có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8 năm 2025.
Luật stablecoin của Canada chậm hơn so với các quốc gia G7 khác
Canada chưa tạo ra một điều lệ riêng cho các nhà phát hành stablecoin. Việc giám sát được chia sẻ giữa các lĩnh vực quy định hiện có. Các nhà quản lý chứng khoán Canada (CSA) coi stablecoin, hoặc “tài sản tiền điện tử tham chiếu giá trị” (VRCAs), là chứng khoán hoặc phái sinh khi chúng được cung cấp trên các nền tảng giao dịch trong nước. Điều này có nghĩa là các nhà phát hành phải đáp ứng các điều kiện về công bố, dự trữ và kiểm toán nếu họ muốn token của mình được niêm yết tại Canada, nhưng CSA không cấp phép cho hành động phát hành bản thân nó. Ở cấp liên bang, Ngân hàng Canada đã có được quyền giám sát vào năm 2024 theo Đạo luật Hoạt động Thanh toán Bán lẻ (RPAA), điều này đưa các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán vào một chế độ tuân thủ mới. Các nhà phát hành stablecoin không được bao gồm rõ ràng, nhưng ngân hàng trung ương đã kêu gọi một khung rõ ràng để đưa họ vào hệ thống thanh toán. Các bên liên quan trong ngành đã kêu gọi các nhà quản lý đưa stablecoin vào RPAA. Hiện tại, các nhà phát hành stablecoin ở Canada phải đối mặt với các điều kiện theo luật chứng khoán nếu họ muốn tiếp cận các nhà đầu tư và có thể cuối cùng rơi vào sự giám sát thanh toán khi các nhà hoạch định chính sách quyết định một mô hình cuối cùng.
