Giới Thiệu
Trong làn sóng đổi mới tài chính phi tập trung (DeFi) gần đây, một thế hệ kỹ sư được tài trợ bởi vốn đầu tư mạo hiểm đã làm việc không ngừng nghỉ để thiết kế các giao thức cho vay “không cần sự cho phép”. Nhiều dự án đã có những bước tiến đáng kể, nhưng cấu trúc cốt lõi của chúng vẫn dựa trên mô hình cho vay có tài sản đảm bảo đã tồn tại hàng thế kỷ. Giống như người Sumer đã từng thế chấp gia súc để đổi lấy bạc, DeFi hiện đại vẫn phụ thuộc nhiều vào các oracle để cung cấp giá ngoài chuỗi vào các hệ thống cho vay — một điểm thất bại duy nhất được ngụy trang dưới dạng trung lập. Mặc dù có những tuyên bố về việc không cần sự cho phép, phần lớn giá trị tổng bị khóa (TVL) trên các giao thức này vẫn tập trung vào BTC, ETH và stablecoin. Tại sao lại như vậy? Bởi vì các oracle về giá đơn giản là không thể mở rộng cho các token dài hạn. Rủi ro là không thể quản lý, và các vòng phản hồi thì mong manh.
Oracle Cản Trở DeFi
Đây là lúc thanh khoản thống nhất mang đến một bước đột phá từ không đến một: Bằng cách hợp nhất cơ sở hạ tầng hoán đổi và cho vay vào một bể duy nhất, các tài sản dài hạn giờ đây có thể nhận được cùng cơ chế đòn bẩy như các tài sản blue-chip. Kết quả là một thị trường cho vay và đòn bẩy thực sự không cần sự cho phép mà không cần một oracle để hoạt động. Đây là biên giới tiếp theo của DeFi. Các nền tảng giao dịch có đòn bẩy hiện nay phụ thuộc vào sự phê duyệt danh sách, thị trường được chọn lọc và các nguồn cấp dữ liệu tập trung. Chúng có thể không giữ tài sản, nhưng chúng không phải là không cần sự cho phép. Các token dài hạn không thể được niêm yết. Không thể đặt lệnh bán khống. Việc thị trường không thể thanh lý kích hoạt Luật Gresham — nơi các token lừa đảo đẩy lùi các dự án lành mạnh — một hiện tượng được thể hiện qua các sự cố như token LIBRA của tổng thống Argentina, đã gây ra hỗn loạn vào đầu năm nay.
Bán Khống: Công Cụ Thiếu Hụt Của DeFi
Mười hai token meme presale Solana đã bị lừa đảo sau khi huy động được hơn 27 triệu đô la vào tháng 4 năm 2024. Nhưng sau đó, Pump.fun xuất hiện — một thị trường nguyên thủy nhưng mạnh mẽ, nơi tính minh bạch của nguồn cung và việc triển khai không ma sát đã loại bỏ các trò lừa đảo và tiêu diệt các meme presale. Kết quả? Solana trở thành nơi thử nghiệm tài sản meme. Một sự gia tăng nhỏ trong cơ sở hạ tầng thị trường đã tạo ra những lợi ích lớn về độ tin cậy. Thị trường crypto vẫn chưa hoàn hảo, thiếu các cơ chế thanh lý hiệu quả và cần khả năng bán khống mạnh mẽ không cần sự cho phép. Các giao thức có thể tái chế tài sản đảm bảo và vay vào thanh khoản DEX trực tiếp với thanh khoản thống nhất. Nợ kiếm phí. Hiệu quả vốn tăng vọt. Quan trọng hơn, bất kỳ ai cũng có thể xây dựng trên cùng một lớp thanh khoản — hoán đổi ổn định, hợp đồng tương lai, cho vay — tất cả trong cùng một bể. Đây không chỉ là tính mô-đun; đây là khả năng kết hợp với sự căn chỉnh nguyên tử. Thanh khoản thống nhất xây dựng một nền tảng của tiện ích bền vững, tạo ra phí. Nó khôi phục vai trò của DeFi như một cơ sở hạ tầng tài chính sản xuất, không chỉ là các trò chơi phát thải.
Hệ Quả Lớn
Các nhà phát triển không còn cần phải niêm yết các token một cách riêng lẻ. Người dùng có thể bán khống bất kỳ token nào với thanh khoản ngay từ ngày đầu. Còn các nhà quản lý? Không phải SEC đã trừng phạt Luckin Coffee — mà là Muddy Waters Research. Một hệ thống bán khống mạnh mẽ đã biến cổ phiếu Mỹ trở thành một trong những thị trường tài chính khỏe mạnh nhất thế giới. Tương tự, bán khống không cần sự cho phép là cách duy nhất để xây dựng một thị trường dài hạn khỏe mạnh và không cần sự cho phép. DeFi không còn cần phải bắt chước TradFi với các công cụ sao chép. Thanh khoản thống nhất mang đến cho Web3 ngôn ngữ tài chính riêng — một ngôn ngữ mở, biểu cảm và cuối cùng có thể mở rộng. Việc thiếu bán khống không cần sự cho phép là một khiếm khuyết cấu trúc, và đó là một lý do khiến crypto vẫn là nơi sinh sản cho các token lừa đảo. Thanh khoản thống nhất cung cấp một giải pháp đáng tin cậy. Đây không phải là một kế hoạch phát thải khác hay trò chơi khuyến khích. Đây là cơ sở hạ tầng thực sự, được xây dựng để mở rộng thị trường và làm sạch chúng. Đó không chỉ là một chiến lược tăng trưởng mới cho DeFi; đó là một liệu pháp đã đến hạn cho sự trì trệ của nó.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích thông tin chung và không có ý định trở thành và không nên được coi là lời khuyên pháp lý hoặc đầu tư. Các quan điểm, suy nghĩ và ý kiến được trình bày ở đây chỉ là của tác giả và không nhất thiết phản ánh hoặc đại diện cho quan điểm và ý kiến của Cointelegraph.
