ステーブルコインの成長と影響
ステーブルコインは急速にデジタル資産経済の中心的な柱となり、2025年中頃には合計市場資本が2300億ドルを超えると、Morningstar DBRSが報告しています。市場ではTether (USDT)とCircle (USDC)がリードしており、他にもUSDe、DAI、FDUSDなどのプレイヤーが存在します（図表1参照）。この成長は、米ドルにペッグされている安定性と、ブロックチェーンエコシステム内でデジタル現金として機能する能力によって促進されています。7月17日に初の連邦ステーブルコイン法案が通過したことも、採用を加速させました。規制が整ったことで、米国の銀行は自らのステーブルコインの発行を検討し始めていると同機関は指摘しています。
「ステーブルコインは金融システムにおける効率性と革新を提供しますが、銀行にとっては機会とリスクの両方をもたらします」と、Morningstar DBRSのアナリストは火曜日に発表した報告書で述べています。
ステーブルコインの仕組み
Morningstarは、ステーブルコインが法定通貨の信頼性とブロックチェーンの効率性を組み合わせるように設計されていると説明しています。従来の決済手段—クレジットカード、ACH、または電信送金—とは異なり、ステーブルコインの取引は数秒で決済されます。「ステーブルコインはプログラム可能なお金です」とMorningstarは述べ、金融操作を自動的に実行するスマートコントラクトでの使用を強調しています。これにより、国際送金、電子商取引、送金にとって魅力的な存在となっています。Tether、Circle、PayPalなどの主要発行者は、短期の米国財務省証券や現金同等物でコインを裏付けており、安定性と償還性を確保しています。
効率性の利点は明白です：電信送金が最大50ドルの手数料を要し、数日かかるのに対し、ステーブルコインはほぼ無手数料で瞬時に移動します。このダイナミクスは、ユーザーを銀行の従来のシステムから引き離しています。
米国銀行へのリスク
Morningstarは、ステーブルコインの台頭が米国銀行のコアビジネスモデルに実際のリスクをもたらすと警告しています。最も即時の懸念は預金の流出です。消費者が報酬、利便性、または分散型金融との統合のためにますますステーブルコインに資金を保持する場合、銀行は貸出業務を支える預金を失う可能性があります。国際決済銀行によると、ステーブルコインは依然として米国の総預金のわずか1.5%を占めていますが、成長は加速しています。
「銀行口座からステーブルコインへの資金の大規模な移行は、銀行が新しい融資を資金調達したり、信用を拡張したりする能力を制約する可能性があります」とMorningstarのアナリストは述べています。
銀行はまた、収益性の高い決済手数料を失うリスクもあります。ステーブルコインはACHやSWIFTなどのネットワークをバイパスし、より安価で迅速な送金を可能にします。図表2が示すように、コストの利点は顕著であり、取引サービスからの収益を脅かしています。
銀行のための前進の道
リスクにもかかわらず、Morningstarは潜在的な機会を強調しています。銀行は規制の信頼性を活用して、ステーブルコインの準備金の保管者として機能し、米国財務省の保有を管理し、決済およびコンプライアンスのインフラを提供することができます。これらのサービスは新しい手数料収入の流れを開く可能性があります。
新たに通過したGENIUS法（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act）は、発行者に対して資本および準備金の要件を設定し、より公平な競争環境を作り出しています。一部の銀行は、預金を保持し競争力を維持するために、既存のコンプライアンスシステムに統合された完全に裏付けられたステーブルコインを発行することを検討しています。
「ステーブルコインが最終的に米国銀行にとって機会を表すのか脅威を表すのかは、規制の設計と市場の採用に依存します」とMorningstarは結論づけています。
