連邦準備制度の研究とステーブルコイン
連邦準備制度の研究者たちは、9月4日に発表した研究で、ステーブルコインやその他のブロックチェーンベースの金融商品が米国のマネーサプライ統計にどのように適合するかを決定するためのフレームワークを提案しました。現在、決済用ステーブルコインはM1やM2には含まれていませんが、将来の分類は家庭や企業がそれらをどのように使用するかに依存する可能性があります。
研究の内容と重要なポイント
著者であるクリステン・ペインとメアリー・フランセス・スティチンスキーは、連邦準備制度の研究において決済用ステーブルコイン、トークン化された銀行預金、トークン化されたマネーマーケットファンドを検討しました。彼らは各資産の経済的機能と、同じお金を二重にカウントせずに信頼できるデータを収集できるかどうかを考慮しました。
著者たちは、この論文が彼らの個人的な見解を反映していることを強調しました。これは連邦準備制度の政策決定やマネーサプライの変更に関する活発な審議を表すものではありません。
決済用ステーブルコインの役割
決済用ステーブルコインは、家庭や企業の日常的な支払い活動を支えるためにも使用される可能性があります。ブロックチェーン上の取引は即座に決済されるため、決済用ステーブルコインは要求に応じて引き出せる預金よりも流動性が高いと主張されるかもしれません。
マネーサプライの指標と分類
連邦準備制度は、3つのマネーサプライ指標を公表しています。マネー基盤は物理的な通貨と銀行準備金をカバーします。M1は即座に使用できる高い流動性を持つお金を含み、M2はM1に加えて流動性の低い貯蓄商品を含みます。研究者たちのフレームワークによれば、主に交換手段として使用される資産は通常M1に分類されます。一方、主に短期貯蓄のために使用される資産はM2の非M1部分に該当します。
ステーブルコインの分類と課題
決済用ステーブルコインはどちらのカテゴリーにも該当する可能性があります。家庭の購入、ビジネスの支払い、または即時送金に使用されるトークンは、M1の取引機能を共有します。暗号通貨の取引や一時的な価値の保存に主に使用されるステーブルコインは、M2に分類される資産に似ています。
研究者たちは、USDCを最も近い既存の比較対象として使用しましたが、現在、GENIUS法の枠組みの下で運営されている決済用ステーブルコインはほとんど存在しないことに注意しました。
準備資産と流通の影響
発行者はそれらのトークンを支える準備資産を保持しています。それらの資産の一部は、すでに他のマネーサプライ指標に現れている可能性があります。ステーブルコインの準備は、銀行預金、財務省証券、その他の許可された流動性の高い金融商品を含むことができます。銀行預金はすでにM1またはM2に現れています。
今後の展望と必要なデータ
この研究は、ステーブルコインをM1またはM2に追加するためのタイムテーブルを作成するものではありません。むしろ、連邦準備制度が信頼できる数字を公表する前に満たす必要があるテストを特定しています。公務員は標準化された流通データ、一貫した報告チャネル、およびすでに他の場所で捕捉された準備資産を控除する方法を決定する必要があります。
これらの質問が解決され、連邦準備制度が正式にその方法論を変更するまで、決済用ステーブルコインは公表された米国のマネーサプライ指標の外に留まります。9月4日の論文は分析の道筋を提供しますが、新しい政策を確立するものではありません。
