米ドルステーブルコイン発行者の財務省証券保有状況
4つの米ドルステーブルコイン発行者は、約1820億ドルの米国財務省証券を保有しており、この金額は財務省の国別ランキングで17位に位置しています。オーバーナイトの財務省担保付きレポや財務省重視のマネーマーケットファンドを含めると、このグループはノルウェーの1959億ドルとサウジアラビアの1338億ドルの間に位置します。
Tetherと他の発行者の詳細
TetherのUSDTがこのグループのトップです。第一四半期の確認では、1200億ドルの財務省証券が示されており、CEOのPaolo Ardoinoは5月末にCNBCに対し、同社が「1250億ドル以上」を保有しており、引き続き拡大していると述べました。
Circleの5月の会計報告書には、287億ドルのT-billsと265億ドルのオーバーナイトレポが記載されており、合計で552億ドルがUSDCを支えています。First Digitalの5月31日のダッシュボードには、FDUSDの準備金が16.65億ドルと示されており、その78%が財務省証券で、約13億ドルに相当します。
PaxosのPayPal USD（PYUSD）は、97%が財務省証券で担保されたオーバーナイト逆レポ契約を使用しています。現在878百万ドルが未払いであり、約880百万ドルの政府債務を示唆しています。
市場の影響と規制の動向
4月の米国財務省のデータによると、これらのポジションは1824億ドルに達し、韓国とアラブ首長国連邦を上回り、ノルウェーにはわずかに及びません。
財務省の証券が準備金を支配する発行者は、短期の政府債務を購入します。これは、クリアリングバンクでTプラスゼロで決済され、日々の流動性を提供し、現在5%を超える利回りを得ることができます。
Tetherの最新の保証では、財務省証券、レポ、および財務省専用のマネーマーケットファンドがその担保の80%以上を占めており、第一四半期の利益が10億ドルに達するのを助けています。Circleは、BlackRockのSEC登録済みCircle Reserve Fundを使用して、T-billsとレポを保有しており、償還が急増した場合に同日中に清算できるようにしています。
Ardoinoは、ステーブルコインの発行が「銀行システムに依存せずに米国債への追加需要を生み出す」と述べ、Tetherがドイツ、UAE、スペインを上回るランキングを持っていることを指摘しました。CircleとPaxosも政策文書で同様の主張を行っており、狭く分散された高流動性の担保が市場のストレス時に保有者を保護すると述べています。
規制の背景として、ワシントンとブリュッセルの立法者は、準備資産を現金と短期の財務省証券に制限する法案を検討しており、現在の構成を維持しつつ、金や企業債券への多様化を制限しています。6月に上院を通過したGENIUS法案は、これらの制限を正式化するものです。同時に、ヨーロッパの暗号資産に関する市場（MiCA）制度は、ユーロペッグのコインに対して商品を禁止しています。
ステーブルコインの財務担当者は、提案された規則が彼らの投資プロファイルに合致していると述べていますが、一つの資産クラスに集中することがステーブルコインの流動性を連邦準備制度の資金条件に結びつけると警告しています。
