デンマークにおけるステーブルコインの現状
デンマークにおけるステーブルコインの採用は現在非常に低く、国内の金融安定性に対する即時の脅威はありません。しかし、中央銀行によると、米ドルに連動したステーブルコインの急速な世界的成長は、デンマークを間接的に金融市場のボラティリティや流動性リスクにさらす可能性があります。
中央銀行の警告と分析
デンマーク中央銀行（Danmarks Nationalbank）は、デジタル通貨の世界的な拡大に関する新たな警告を発し、北欧諸国におけるその存在が微小であるにもかかわらず、金融当局に対してステーブルコインを注意深く監視するよう促しています。
9月9日に発表された分析によれば、米ドルに裏付けられたステーブルコインは2025年末に向けて世界的に急速に拡大していますが、デンマークにおける採用は非常に限られており、現在流通しているデンマーククローネ建てのステーブルコインは存在しません。それでも、商業銀行や金融機関、新しい決済アプリケーションがステーブルコインのインフラを統合し始める中で、変化が迫っている可能性があると銀行関係者は警告しています。
消費者と企業のステーブルコイン利用状況
分析によると、デンマークの消費者や企業によるステーブルコインの使用は現在最小限であり、国内の金融安定性に対する即時の脅威はありません。しかし、特にUSDTやUSDCのような米ドル建てトークンの世界的な採用が進むことで、間接的な脆弱性が生じる可能性があります。
中央銀行の見解と国際的な影響
中央銀行は、外国のステーブルコイン市場の混乱がグローバルな流動性チャネルや米国の金融システムを通じて波及効果を引き起こす可能性があると警告しています。
中央銀行による新たな分析は、別の研究がデンマークにおける暗号通貨の所有率が2025年に4%であると報告した数ヶ月後に発表されました。しかし、この数字は2024年に6%と見積もられた税務省の以前の推定値よりもやや低いものでした。この研究はまた、デンマークにおける暗号通貨の所有率がスカンジナビアのノルウェーよりもはるかに低く、ノルウェーでは約11%であることも指摘しています。
中央銀行の役割と市場の動向
デンマーク中央銀行は、ステーブルコインが中央銀行の準備金を銀行間取引の主要な決済資産として置き換えるべきではないと主張しています。そのため、同銀行は、トークン化された金融エコシステムにおいて中央銀行の資金が引き続きアクセス可能であることを確保するために、欧州中央銀行（ECB）と提携しています。
一方、報告書に引用された市場資本化データは、主に米ドルに裏付けられた主要なトークンによって推進される成長を示しており、ユーロ建てやその他の法定通貨に連動したステーブルコインは市場全体のごく一部を占めています。
結論と今後の展望
デンマークの決済環境は堅牢で効率的ですが、デンマーク中央銀行の分析は、外国のステーブルコインの広範な利用可能性が最終的に地元の決済フロー、商業銀行のビジネスモデル、金融政策の伝達に影響を与える可能性があると警告しています。報告書は、デンマーク中央銀行がデジタルマネーの革新に対して「技術中立的アプローチ」を維持していることを強調し、分散型台帳技術が国境を越えた決済や資産のトークン化にもたらす運用効率を認めています。
しかし、同銀行は市場インフラに関して明確な線を引いています。「中央銀行の資金は、金融システムにおける安定性と信頼の共通基盤であり、銀行間の主要な決済資産であるべきです。」この基盤を保護するために、中央銀行はECBと連携して、トークン化された決済レールを通じて卸売中央銀行流動性がシームレスにクリアされることを確保するための作業を進めていると確認しました。
「中央銀行の準備金は、最終的な決済資産としてステーブルコインよりも優れている」と欧州中央銀行の執行委員会メンバーであるイザベル・シュナーベルは述べています。
