Law and Ledgerの概要
Law and Ledgerは、デジタル資産商取引に特化した法律事務所であるKelman Lawが提供する暗号関連の法律ニュースに焦点を当てたニュースセグメントです。暗号資産が証券に該当するかどうかという問題は、デジタル資産に関わるすべての人がよく知っていることでしょう。
証券法と暗号資産の関係
この質問は、SEC対W.J. Howey Co.が新しい技術の最後の手段の教義となって以来、暗号会議、議会公聴会、SECのスピーチ、法廷、そして数千の法律メモで問われてきました。しかし、2025年においても、数年にわたる規制活動にもかかわらず、米国の状況は依然として断片的であり、答えは不明確なままです。
裁判所は、トークンが本質的に証券であるという考えをますます拒否し、資産自体とその販売の文脈との間に区別を設けています。
しかし、他の判決では、初期のトークン生成イベントから遠く離れた状況においても投資契約の責任が認められています。これは、分散化のマイルストーンやユーティリティ機能が導入された後、数年経ってからのことです。
SECの姿勢と規制の変化
SECの姿勢は変化してきましたが、あいまいさは依然として残っています。2017年以降の同機関の広範な執行アプローチは、ほぼすべてのトークン発行が証券法を引き起こす可能性があるというデフォルトの仮定を生み出しました。しかし最近では、抑制の明確な兆候、免除や和解条件の交渉に対するより大きな意欲、そしてスタッフがトークン設計、トークン配布、トークンエコシステムの間に区別をつけているという内部の信号が見られます。
法的枠組みと今後の展望
議会は包括的なデジタル資産に関する法律を議論し続けていますが、司法を先取りしたり、SECを制約したりするために必要な合意を持つ単一の法案は出ていません。CLARITY法案が議会を通過し続ける中、市場参加者は連邦の執行解釈、民事判例法、そしてまだ発展途上の規制分類のパッチワークの中で運営を余儀なくされています。
各部の概要
この一連の記事は、2025年に現実的に知られるべきこと、そして防御可能な行動を明確にすることを目的としています。法的枠組みを要約し、最近の展開を強調し、この不確実な環境をナビゲートするための実用的なポイントをビルダー、投資家、仲介者に提供します。
- 第I部: 証券法がトークンに適用されるタイミングを説明し、悪名高いHoweyテストのメカニズムと限界に焦点を当てます。
- 第II部: ユーティリティトークンの神話と現実を説明します。
- 第III部: トークンのライフサイクル全体にわたるトークン取引を分析します。
- 第IV部: DeFiプロトコル、ステーキングアレンジメント、エアドロップ、NFT、ハイブリッドモデルなどを検討します。
- 第V部: 2025年の終わりに向けて進化する規制環境を調査します。
- 第VI部: 実用的なコンプライアンスガイダンスを提供します。
結論
目標は、存在しない確実性を提供することではなく、教義、先例、規制実務を具体的で防御可能なステップに翻訳し、現実における執行と裁判所の機能に沿った形で米国の証券法をナビゲートすることです。この進化する環境で情報を得てコンプライアンスを維持することは、これまで以上に重要です。
あなたが投資家、起業家、または暗号通貨に関与するビジネスであれば、私たちのチームはお手伝いするためにここにいます。これらのエキサイティングな展開をナビゲートするために必要な法的助言を提供します。私たちが支援できると考える場合は、こちらから相談の予約をしてください。
