SECの新たな取り組み
米国証券取引委員会（SEC）は、ウォール街の株式を公開ブロックチェーンに移行させるための重要な一歩を踏み出しました。特定のトークン化された米国株式が、分散型金融（DeFi）から直接借用したインフラを使用して取引できる一時的な規制枠組みを発表しました。元Strategy CEOのマイケル・セイラーは、これを「大きな突破口」と表現しています。
トークン化された株式の現状
トークン化された株式自体は新しい概念ではありません。米国外のプラットフォームでは、すでに公開取引されている企業のブロックチェーンベースの表現が試験的に導入されています。SECは、暗号通貨および分散型金融に密接に関連するメカニズムを使用して、実際の二次市場取引が行われる道を開いています。トークン化された株式を売買するための自動マーケットメイクリクイディティプール（AMM）を提供することが可能です。AMMは、主要な株式取引所で使用される従来のオーダーブックモデルではなく、スマートコントラクトと資産プールに依存しています。
SECの要求と実験的市場構造
さらに注目すべきは、SECがこれらの取引所の背後にあるスマートコントラクトを公開かつ監査可能であり、公共の許可なしに分散型台帳上で運営されることを要求している点です。SECは、暗号通貨業界が開発した公共ブロックチェーンインフラの一部を、米国上場株式の実験的市場構造の一部として利用することを許可しています。SEC委員のヘスター・パースとアトキンスは、以前にこの可能性を提案していました。アトキンスは今年初め、マーケット参加者が公共の許可なしにブロックチェーン上で動作する自動マーケットメイカーや分散型アプリケーションを通じてトークン化された証券の取引を試験できるべきだと述べました。
流動性提供者への影響
SECの枠組みの下では、トークン化は証券が保持され取引される技術的形態を変えることを目的としており、基礎となる証券に付随する経済的および法的権利を剥奪するものではありません。流動性提供者の扱いも、別の重要な変更となる可能性があります。SECは、AMM流動性プールに自らのトークン化された株式を供給する特定の参加者に対して、「ディーラー」の定義から一時的な条件付き救済を提供しています。実際には、SECは、暗号通貨の取引に広く使用されるメカニズムが、規制された証券の取引のインフラの一部としても機能するかどうかを実験しています。
制限と今後の展望
ただし、重大な制限があります。この発表は、すべての米国株式が突然自由にDeFiを通じて取引できるようになることを意味するものではありません。TSVを通じて利用可能なトークン化された株式の数とその取引量は制限されます。SECは、暗号ネイティブ企業と確立された金融会社が、規制監視の下で米国株式市場の一部を公共ブロックチェーンインフラが処理できるかどうかを試験するための5年間の実験室を実質的に作り出しています。
