テリー・ダフィーの警告
CMEグループの最高経営責任者テリー・ダフィーは、米国における暗号通貨パーペチュアル先物の最近の承認が投資家と金融システムに重大なリスクをもたらしていると警告しました。彼はこれらの製品を「待ち受ける災害」と表現しました。
規制の批判と市場の懸念
6月4日に開催されたPiper Sandlerのグローバルエクスチェンジ＆フィンテック会議での発言によると、ダフィーは商品先物取引委員会（CFTC）が規制された暗号通貨パーペチュアル先物を許可した決定を批判しました。彼は、高いレバレッジを持つこれらの金融商品が多くの市場参加者によって過小評価される危険性があると主張しました。
「投機が伝統的な市場機能をますます置き換えている。」
ダフィーは、新しい製品が投資家の長期的な利益に資するかどうかを疑問視しました。パーペチュアル先物は、通常の先物契約とは異なり、期限がありません。これにより、トレーダーはポジションを無期限に維持でき、しばしば預け入れた資本の最大50倍のレバレッジを提供します。
リスクと規制の変化
ダフィーは、高いレバレッジと自動清算メカニズムの組み合わせが、小口トレーダーに対して大きな損失をもたらす可能性があると述べ、特に資金調達コストや長期間ポジションを保持することに伴うリスクを十分に理解していない場合には危険であると警告しました。
CMEからの懸念は、米国の暗号通貨デリバティブ市場が数年ぶりの大規模な規制変更を迎えている中で表れています。5月29日、CFTCは米国の参加者向けに初の規制された暗号通貨パーペチュアル先物製品を承認し、これまでオフショア取引所が支配していた市場を開放しました。
市場の競争と機関投資家の需要
その数日後、予測市場運営者のKalshiがビットコインのパーペチュアル先物を立ち上げ、続いて2026年6月4日にイーサリアムのパーペチュアル先物が発表されました。SolanaやDogecoinを含む11の追加暗号通貨契約の広範なスイートが規制審査に提出されていますが、取引を開始する前にケースバイケースでの承認を待っています。
同時期に、Coinbase Financial Marketsは、米国の適格機関投資家が2025年にCoinbaseが取得したデリバティブ取引所Deribitに上場されているパーペチュアル先物およびオプションにアクセスできるようにする規制ガイダンスを受けました。別途、Krakenは、今年初めにKrakenの親会社Paywardが取得した規制されたプラットフォームBitnomial Exchangeを通じて規制されたビットコインのパーペチュアル先物を立ち上げる計画を発表しました。
この急速な拡大は、投資家に取引所運営者の競争環境を再評価させるきっかけとなっています。CMEグループ、Cboeグローバルマーケッツ、インターコンチネンタルエクスチェンジの株は今週圧力を受けており、一部の投資家は規制された暗号パーペチュアルが伝統的な先物市場から取引活動を引き離す可能性を懸念しています。
規制当局への疑問
それにもかかわらず、ダフィーは、製品に対する機関投資家の需要は限られていると主張しました。彼は、CMEの取引活動の85％から90％が機関参加者から来ていると述べ、同社をカバーするアナリストはパーペチュアル先物をプロの投資家が通常使用する先物製品の有意義な代替品とは見なしていないと指摘しました。
製品自体を超えて、ダフィーは規制当局が承認プロセスをどのように扱ったかについて疑問を呈しました。会議での発言中、CMEの幹部は、CFTCが彼が新しい複雑な金融商品と表現したものをレビューする際にあまりにも迅速に動いたと述べました。ダフィーによれば、規制当局は、substantial leverageを伴う新しいデリバティブ製品の導入に通常伴う包括的なレビュー過程を回避したとのことです。
彼のコメントは、暗号業界の企業が新たに開かれた米国のパーペチュアル先物市場に足場を築くために競争している中で発表されました。Kalshi、Coinbase、Krakenなどの取引所が迅速に提供を拡大している一方で、ダフィーはレバレッジの高い製品に関連するリスクが小口トレーダーに広く採用される前により厳格な精査を必要とすると述べました。
