美国商品期货交易委员会（CFTC）主席迈克·塞利格的声明
美国商品期货交易委员会（CFTC）主席迈克·塞利格（Mike Selig）表示，CFTC已推进一条自愿的联邦注册路径，以便加密货币交易所能够注册，而国会尚未通过加密市场结构法案。在10月26日的X平台帖子中，塞利格表示，该机构正在开发这一路径，以使加密货币交易所更接近美国衍生品市场所适用的保护措施。他指出：“加密市场应享有与美国衍生品市场几代人以来所遵循的同样经过时间考验的保护。”他的帖子伴随着一段彭博电视的采访，并重申了CFTC可以利用现有权力推进其加密货币议程的立场。虽然国会尚未采取行动，但CFTC正在推进一条自愿的联邦注册路径，使加密货币交易所更接近黄金标准。
CFTC的咨询与框架
CFTC于10月5日通过一项关于加密资产交易（Regulation Crypto Asset Transactions, CTX）和加密资产市场（Regulation Crypto Asset Markets, CAM）的预先通知，开启了咨询。该机构的公告指出《商品交易法》第2(c)(2)(D)条款作为法定依据。其计划框架涉及提供杠杆、保证金或融资的加密资产零售商品交易。正如crypto.news之前报道的，该机构于9月17日提交了该框架以供白宫审查。此项提交是在参议院于9月15日对CLARITY法案进行的程序性投票失败后进行的，该投票以49票对50票未能达到推进所需的60票。
在10月5日的解释中，塞利格将联邦注册描述为寻求一个联邦市场监管机构的交易所的选项。参与的交易场所可以为零售客户提供保证金、杠杆或融资的加密交易，这与州许可平台上的普通现货交易有所区别。塞利格承认，CFTC无法在没有国会行动的情况下要求所有加密资产在注册平台上交易。他在发布的解释中表示，拟议的规则将为选择联邦路径的交易所建立要求。
咨询的目的与内容
作为预先通知，10月的咨询寻求在潜在未来的规则制定之前征求意见，CFTC表示。该公告并未使CAM框架生效。CFTC的通知初步认为，即使客户实际上并未借款，提供杠杆的交易也可以涵盖交易。该文件将入驻文书、交易所条款和保证金协议视为可能的提供方式。
在提供涵盖账户或产品类别的情况下，CFTC初步认为受其框架约束的交易，即使是全额支付的交易。其分析区分了作为交易所内部账目条目持有的资产与实际交付给客户的资产。10月12日对加密交易边界的审查将实际交付在28天内视为相关交易所交易要求的例外。法定例外依赖于交付，而不仅仅是账户中资产余额的外观。
法律分析与市场监管
Fenwick律师事务所的凯文·柯比（Kevin Kirby）、诺亚·索洛维耶奇克（Noah Solowiejczyk）、瑞安·斯特劳斯（Ryan Straus）和伊戈尔·沃洛辛（Igor Voloshin）在10月8日的分析中审查了该通知。他们表示，未提供杠杆的现货交易所可以保持州许可，受CFTC的反欺诈和反操纵权威的约束。
他们的分析指出，客户对私钥的控制以及在相关情况下对质押或治理权的访问是该机构初步交付解释的要素。他们指出，交易所控制的冷存储本身并不能确立客户的控制权。
未来的监管框架
在福特汉姆大学10月5日的区块链研讨会上，塞利格表示，CAM框架将建立在法定指定合约市场原则的基础上，涵盖上市、市场监测、客户资金、冲突和系统保障。塞利格指出，代币分配、集中所有权、锁定、归属时间表、编程发行和回购等因素是交易所在确定资产是否易受操纵时需要评估的因素。他的发言考虑了对持有客户资产的集中账户的储备证明义务。
主席表示，FCM的参与将带来适用的反洗钱、客户识别和可疑活动报告义务。该机构正在寻求对将这些要求调整为加密活动的意见。Steptoe于10月9日的法律分析表示，CAM将是指定合约市场的一个子类别，受23项法定核心原则的定制要求。
根据该公司对通知的解读，现有的指定合约市场可以在其当前注册下提供涵盖的加密交易。Steptoe指出，CFTC的初步论点是国会意图通过全面的联邦监管覆盖涵盖交易，以取代提供这些交易的交易设施的不同州要求。
证券交易委员会（SEC）的独立框架
证券交易委员会（SEC）则在推进一项独立的证券发行框架。其8月18日的加密资产监管提案将为某些涉及加密资产的投资合同创建豁免，包括在四年内一次性允许高达500万美元的投资和每12个月允许高达7500万美元的另一项豁免。证券监管机构表示，这两项豁免都将要求叙述性披露。
使用较大豁免的发行人需要提供财务报表并满足持续报告要求。该通知于10月13日出现在《联邦公报》中，公布的文本将评论截止日期定为2026年12月14日。
