Ethenaの新たな戦略
Ethenaは、USDeの裏付けの一部に使用されるベーシストレーディング戦略に、トークン化された米国株式と株式のパーペチュアル先物を追加し、暗号市場を中心にしていた資金調達モデルを上場株式に拡大しました。crypto.mediaに共有された声明によると、Ethenaは取引のスポット側としてBinanceのbStocksを使用し、取引所で株式のパーペチュアル先物を通じてオフセットポジションを取ります。
トークン化された株式の利点
この構造は、トークン化された株式のベーシストレードをプロトコルの配分戦略に追加するためにEthenaリスク委員会によって以前に承認されたフレームワークに従っています。Ethenaは、歴史的に暗号市場でデルタニュートラルアプローチを使用しており、資産のエクスポージャーを、基礎資産の動きに対してヘッジすることを目的としたデリバティブポジションと組み合わせています。
「これは、私たちが始めて以来、USDeの資金調達メカニズムの最も重要な拡張です」とEthena Labsの創設者Guy Youngは述べました。
新しい設定の下で、bStocksはトークン化された株式のエクスポージャーを提供し、Binanceの対応するパーペチュアル契約がヘッジを提供します。この戦略は、基礎株式の方向性に主に依存することなく、スポット市場とパーペチュアル市場の間の差を捉えることを目指しています。
市場の成長と機会
「株式は世界中で数百兆ドルの取引が行われており、その市場の多くがオンチェーンに移行するにつれて、私たちの裏付け戦略を多様化し続けるための大きな機会があると考えています」とYoungは付け加えました。BinanceのbStocksは、発行者BTech Holdings Limitedが保有する証券の権益を表しています。
適格なユーザーは、適用される法律により許可されている場合、トークンを対応する証券に変換できます。取引所は、Nvidia、Tesla、Circle、Micron、Sandiskのトークン化されたバージョンを含む最初のbStocksを6月に立ち上げました。これらの資産は、対応する証券によって1:1で裏付けられており、適格なユーザーは手数料なしで株式とトークン化された形態の間で変換できます。
機関貸付とリスク管理
直接の株式所有権とは異なり、bStocksは、トークン保有者に株式そのものを所有することに関連する投票権を与えることなく、関連する証券への経済的エクスポージャーを提供します。この製品への需要は、立ち上げ後すぐに急速に増加しました。8月までに、BinanceのbStocksの価値は約6億1060万ドルに達し、Token Terminalによって追跡されているデータセットでxStocksを上回り、2番目に大きなトークン化された株式発行者となりました。
Ethenaは、トークン化された資産をBinanceの株式パーペチュアル先物のショートポジションと組み合わせる計画です。したがって、スポットポジションの利益または損失は、デリバティブポジションの動きによって相殺され、2つの市場間の資金調達またはベースが主なリターン源として残ります。
USDeの裏付けモデルの変化
Ethenaが提供したデータによると、Binanceは株式パーペチュアル先物において29億ドル以上のオープンインタレストを持っていました。今年、これらの製品のオープンインタレストは月次で105%の複利成長率を記録し、株式ベースは過去6ヶ月間で年率3.56%を平均しました。
USDeの裏付けモデルは、Ethenaが元の暗号ベースポジションに加えて、貸付、ステーブルコイン流動性、トークン化された実世界資産を追加したため、すでに大きく変化しています。Crypto.newsは以前、暗号ベースポジションが7月初旬にUSDeの裏付けポートフォリオの約3900万ドル、つまり1%を占めていたと報告しました。
今後の展望
Ethenaは、株式パーペチュアルの機会が最終的に対応する暗号パーペチュアル市場よりも大きくなると予想しています。Binanceの取引所および取引責任者Shunyet Janは、bStocksと株式パーペチュアルの周りの流動性の増加が両製品のさらなるユースケースを生み出していると述べました。
「Ethenaはデジタル資産における最大のシステマティック戦略の1つを運営しており、トークン化された証券と株式パーペチュアルへの拡張は、暗号と伝統的資産の収束が新しい機会を生み出す明確な兆候です」とJanは述べました。
