Tinjauan Bersama SEC dan CFTC
Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) serta Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) telah meluncurkan tinjauan bersama terhadap regulasi derivatif cryptocurrency. Tinjauan ini dibuka untuk periode komentar publik selama 60 hari setelah persetujuan futures perpetual cryptocurrency di Amerika Serikat.
Tujuan Tinjauan
Dalam siaran pers bersama, SEC dan CFTC meminta komentar publik mengenai kemungkinan cara untuk menyelaraskan persyaratan margin portofolio di seluruh sekuritas, swap berbasis sekuritas, futures, swap, dan posisi terkait. Badan-badan tersebut menyatakan bahwa komentar akan tetap dibuka selama 60 hari setelah proposal dipublikasikan di Federal Register.
Tinjauan ini bertujuan untuk menentukan apakah koordinasi yang lebih baik dalam margin portofolio dapat meningkatkan manajemen risiko, mengurangi fragmentasi pasar, dan memperkuat perlindungan konsumen. Permintaan ini muncul seiring dengan berkembangnya derivatif cryptocurrency dan produk keuangan ter-tokenisasi di Amerika Serikat.
Inisiatif dan Dukungan
Konsultasi ini mengikuti peluncuran futures perpetual cryptocurrency yang diatur baru-baru ini. Kalshi telah menerima persetujuan dari CFTC untuk mencantumkan futures perpetual yang terkait dengan Bitcoin, Ether, XRP, dan HYPE, sementara platform seperti Hyperliquid juga telah memperluas akses ke produk perpetual yang terhubung dengan sekuritas ter-tokenisasi.
Ketua SEC, Paul Atkins, menyatakan bahwa koordinasi yang lebih baik antara kedua badan dapat mencegah tanggung jawab regulasi yang tumpang tindih, yang dapat menghambat inovasi atau mengurangi efisiensi pasar. “Cross-margining menawarkan peluang jelas untuk membuka likuiditas yang tetap terjebak di akun terpisah, dan kami mendorong peserta pasar untuk memberikan umpan balik tentang ide-ide yang dapat membantu meningkatkan koordinasi antara kedua badan,” ujarnya.
Ketua CFTC, Michael Selig, juga mendukung inisiatif ini, mengatakan bahwa kerjasama yang lebih dekat pada margin portofolio “menjanjikan untuk melepaskan modal yang belum dimanfaatkan sambil memastikan kerangka manajemen risiko yang lebih kuat dan perlindungan pasar.”
Komentar Publik dan Definisi Derivatif
Awal minggu ini, kedua badan secara terpisah meminta publik untuk memberikan komentar tentang bagaimana aturan AS mendefinisikan swap, swap berbasis sekuritas, dan derivatif terkait di bawah Judul VII Undang-Undang Dodd-Frank. Menurut SEC dan CFTC, struktur pasar dan praktik perdagangan telah berubah sejak aturan tersebut pertama kali diadopsi, memunculkan pertanyaan tentang apakah definisi yang ada masih sesuai dengan pasar derivatif saat ini.
Konsultasi sebelumnya juga mencari umpan balik tentang pengecualian swap, swap campuran, masalah yurisdiksi, kepatuhan alternatif, dan produk keuangan baru. Tanggapan dari publik akan membantu membangun catatan regulasi bersama yang dapat memandu interpretasi staf di masa depan dan proses pengadilan.
Sengketa Hukum dan Tantangan
Konsultasi terbaru ini datang saat CFTC menghadapi beberapa sengketa hukum terkait derivatif cryptocurrency dan pasar prediksi. Awal minggu ini, CFTC menggugat negara bagian Kentucky di pengadilan federal setelah negara tersebut berusaha menegakkan undang-undang perjudian terhadap operator pasar prediksi, termasuk Kalshi dan Polymarket.
Regulator berargumen bahwa Undang-Undang Perdagangan Komoditas memberikan wewenang eksklusif atas futures, opsi, dan swap yang diatur secara federal, sementara Kentucky berpendapat bahwa kontrak acara yang terkait dengan olahraga harus tetap tunduk pada undang-undang perjudian negara bagian. Pada saat yang sama, CME Group terus melanjutkan tantangan hukumnya terhadap CFTC terkait persetujuan futures perpetual cryptocurrency.
Seperti yang dilaporkan sebelumnya oleh crypto.news, CME berargumen bahwa kontrak crypto perpetual Kalshi harus diatur sebagai swap daripada futures tradisional dan mengklaim bahwa regulator menyetujui produk tersebut tanpa mengikuti kerangka kerja yang ditetapkan di bawah Dodd-Frank. Pertanyaan klasifikasi ini menjadi semakin penting karena swap dan futures mengikuti aturan yang berbeda untuk penyelesaian, pelaporan, eksekusi, dan pengawasan regulasi.
Konsultasi paralel SEC dan CFTC tentang definisi derivatif dan margin portofolio dapat membantu membentuk bagaimana produk cryptocurrency di masa depan diawasi saat model perdagangan baru terus memasuki pasar AS yang diatur.
