Pembelian Kembali Saham dalam Konteks Cryptocurrency
Pembelian kembali saham adalah tindakan di mana sebuah perusahaan menggunakan dana yang dimilikinya untuk membeli kembali sahamnya sendiri dari pasar. Dalam konteks cryptocurrency, langkah ini telah diambil oleh perusahaan-perusahaan yang mengelola kas Bitcoin ketika premi yang mendukung mereka mulai menurun. Pembelian kembali saham merupakan salah satu alat yang umum digunakan dalam keuangan perusahaan dan telah menjadi salah satu pengungkit penting dalam dunia crypto.
Dasar Pembelian Kembali Saham
Dasar dari pembelian kembali saham cukup sederhana: perusahaan menggunakan uang tunainya untuk membeli kembali sahamnya dari pasar, yang mengurangi jumlah saham yang beredar. Pengurangan ini mengubah perhitungan bagi setiap pemegang saham yang tersisa. Dalam dunia crypto, pembelian kembali telah bertransformasi dari sekadar langkah teknis menjadi isu utama, terutama bagi perusahaan-perusahaan yang mengandalkan kas Bitcoin ketika mesin pertumbuhan utama mereka terhenti.
Bagaimana Pembelian Kembali Bekerja
Pembelian kembali saham, atau repurchase saham, terjadi ketika perusahaan yang menerbitkan saham menggunakan uang tunainya untuk membeli kembali saham-saham tersebut di pasar terbuka dengan harga yang berlaku. Saham yang dibeli akan diserap oleh perusahaan, sehingga mengurangi jumlah saham yang beredar dan total saham yang dimiliki oleh semua investor. Tidak ada kewajiban bagi pemegang saham untuk menjual; perusahaan hanya membeli dari siapa pun yang bersedia menjual di pasar, sehingga pembelian kembali bersifat terbuka dan tidak ditargetkan pada pemegang tertentu.
Efek dari Pembelian Kembali
Efek dari pembelian kembali adalah transfer nilai yang dapat dijelaskan melalui aritmetika. Kepemilikan perusahaan dibagi menjadi saham, dan pendapatan serta asetnya tersebar di seluruh saham tersebut. Dengan menghapus beberapa saham dari peredaran, semua yang dimiliki dan dihasilkan perusahaan sekarang dibagi di antara lebih sedikit saham. Setiap saham yang tersisa mewakili bagian yang sedikit lebih besar dari keseluruhan. Itulah inti mekanis dari pembelian kembali, dan semua efek lainnya, seperti efek harga, sinyal, dan kritik, mengalir dari situ.
Metode Pembelian Kembali Saham
Pembelian kembali adalah salah satu dari dua cara utama perusahaan mengembalikan uang tunai kepada pemegang saham, yang lainnya adalah dividen. Dividen memberikan uang tunai langsung kepada pemegang saham, sedangkan pembelian kembali mengembalikan nilai secara tidak langsung dengan meningkatkan proporsi setiap pemegang saham tanpa mengirimkan uang kepada mereka. Pilihan antara keduanya membentuk bagaimana pasar menilai penggunaan uang tunai perusahaan.
Perusahaan dapat melakukan pembelian kembali saham melalui beberapa metode standar, dan metode tersebut mempengaruhi kecepatan dan sinyal yang dikirimkan. Metode yang paling umum adalah pembelian kembali di pasar terbuka, di mana perusahaan membeli sahamnya secara bertahap dari waktu ke waktu di bursa, seperti pembeli lainnya, sering kali di bawah program yang disetujui oleh dewan dengan jumlah maksimum. Ini memberikan fleksibilitas: perusahaan dapat membeli lebih banyak ketika harga menarik dan menghentikan ketika tidak, dan otorisasi adalah batasan, bukan komitmen untuk menghabiskan jumlah penuh.
Tawaran tender lebih langsung: perusahaan menawarkan untuk membeli sejumlah saham tertentu dari pemegang yang ada dengan harga yang ditentukan, biasanya dengan premi di atas pasar, dalam jangka waktu tetap. Pemegang saham memiliki pilihan untuk menerima tawaran tersebut. Pembelian kembali saham yang dipercepat bahkan lebih cepat, dengan perusahaan membeli blok besar saham segera melalui bank investasi dan menyelesaikan detailnya nanti.
Motivasi di Balik Pembelian Kembali Saham
Motivasi di balik pembelian kembali saham dapat dikelompokkan dalam tiga kategori utama:
- Mengembalikan modal: Perusahaan yang menguntungkan dan menghasilkan lebih banyak uang tunai daripada yang dibutuhkan untuk menjalankan dan mengembangkan bisnis harus melakukan sesuatu dengan surplus tersebut, dan pembelian kembali adalah salah satu cara untuk mengembalikan nilai itu kepada pemilik, sebagai alternatif atau pelengkap dividen.
- Sinyal: Ketika sebuah perusahaan membeli kembali sahamnya sendiri, terutama secara agresif, itu mengkomunikasikan bahwa manajemen percaya saham tersebut undervalued, lebih berharga daripada yang dibayar pasar.
- Mengimbangi dilusi: Perusahaan secara rutin menerbitkan saham baru kepada karyawan sebagai kompensasi, yang meningkatkan jumlah saham dan mendilusi pemegang yang ada. Pembelian kembali dapat mengimbangi itu, menyerap saham yang baru diterbitkan untuk menjaga total tetap stabil.
Efek Harga dari Pembelian Kembali
Efek harga dari pembelian kembali bekerja melalui beberapa saluran sekaligus. Yang paling langsung adalah penawaran dan permintaan: pembelian kembali menghapus saham dari pasar dan menambah pembeli besar yang stabil, yang dapat mendukung harga hanya melalui pembelian itu sendiri. Ketika sebuah perusahaan membeli sahamnya sendiri dalam jumlah besar, itu menjadi satu sumber permintaan tambahan yang bersaing untuk pasokan saham yang sekarang lebih sedikit.
Saluran kedua adalah laba per saham. Karena laba perusahaan dibagi di antara saham-sahamnya, mengurangi jumlah saham meningkatkan laba per saham meskipun total laba tidak berubah. Karena banyak investor menilai saham sebagai kelipatan dari laba per sahamnya, angka yang lebih tinggi dapat mendukung harga yang lebih tinggi.
Saluran ketiga adalah sentimen. Sinyal kepercayaan yang dikirim oleh pembelian kembali dapat meningkatkan bagaimana investor merasa tentang sebuah saham, terlepas dari efek mekanis. Jika digabungkan, pengurangan pasokan, laba per saham yang lebih tinggi, dan sentimen yang meningkat cenderung mendukung harga, itulah sebabnya pembelian kembali umumnya diterima sebagai ramah pemegang saham.
Contoh Pembelian Kembali
Sebagai contoh konkret, bayangkan sebuah perusahaan dengan 100 juta saham diperdagangkan pada $10, memberikan kapitalisasi pasar sebesar $1 miliar, dan menghasilkan $100 juta setahun, yang merupakan laba per saham sebesar $1. Perusahaan memiliki uang tunai surplus dan mengotorisasi pembelian kembali, kemudian membeli kembali 10 juta saham dengan harga sekitar $10 masing-masing, menghabiskan sekitar $100 juta. Setelah pembelian kembali, jumlah saham jatuh dari 100 juta menjadi 90 juta. Jika perusahaan masih menghasilkan $100 juta, laba per saham meningkat dari $1,00 menjadi sekitar $1,11, peningkatan sekitar 11%, tanpa bisnis menghasilkan satu dolar ekstra pun.
Pembelian Kembali dalam Dunia Crypto
Di sinilah pembelian kembali telah menjadi isu crypto yang hidup. Perusahaan kas Bitcoin adalah perusahaan publik yang tujuan utamanya adalah untuk memegang Bitcoin atau crypto lainnya di neraca mereka, memungkinkan investor mendapatkan eksposur melalui saham. Mesin pertumbuhan mereka adalah menerbitkan saham baru dengan premi di atas nilai koin mereka dan menggunakan hasilnya untuk membeli lebih banyak crypto, yang meningkatkan crypto per saham.
Pembelian kembali menjadi paling menarik tepat ketika saham diperdagangkan dekat atau di bawah nilai asetnya, karena perusahaan dapat menghapus saham dengan murah dan meningkatkan dukungan crypto dari setiap saham yang tersisa. Perusahaan kas terbesar telah mengotorisasi program pembelian kembali yang diukur dalam miliaran, dan beberapa yang lebih kecil telah menyatakan bahwa mereka akan membeli kembali saham jika saham mereka terus diperdagangkan di bawah nilai koin mereka.
Perbandingan dengan Pembakaran Token
Pembelian kembali dan pembakaran crypto memiliki proyek yang membeli tokennya sendiri di pasar dan kemudian menghancurkannya dengan mengirimkannya ke alamat pembakaran, secara permanen menghapusnya dari pasokan. Pembelian kembali saham membeli saham dan menyerapnya ke dalam kas perusahaan, di mana mereka dihapus dari float perdagangan tetapi tidak selalu dihancurkan. Perbedaannya adalah permanensi dan penerbitan kembali.
Kritik terhadap Pembelian Kembali
Pembelian kembali mendapatkan kritik nyata, dan keberatan tersebut layak untuk diketahui. Yang pertama adalah bahwa mereka dapat menjadi rekayasa keuangan: meningkatkan laba per saham dengan mengurangi jumlah saham daripada dengan mengembangkan bisnis menciptakan penampilan perbaikan tanpa substansi. Keberatan kedua adalah waktu. Perusahaan memiliki catatan buruk dalam membeli kembali saham mereka pada harga yang tepat, sering kali membeli kembali secara besar-besaran ketika saham tinggi dan masa-masa melimpah membuat uang tunai berlimpah, kemudian berhenti ketika saham murah.
Semua ini tidak membuat pembelian kembali secara inheren buruk. Pembelian kembali yang tepat waktu dari saham yang undervalued, didanai dari uang tunai surplus yang nyata, dapat menjadi penggunaan modal yang sangat baik. Kritik sebenarnya adalah tentang disiplin: pembelian kembali memberi penghargaan kepada perusahaan yang membeli kembali dengan murah dari surplus nyata dan menghukum mereka yang membayar terlalu mahal dengan uang yang dipinjam untuk mempercantik metrik.
Kesimpulan
Pembelian kembali saham adalah ketika sebuah perusahaan publik menggunakan uang tunainya sendiri untuk membeli kembali sahamnya sendiri dari pasar. Saham yang dibeli kembali diserap oleh perusahaan, mengurangi total jumlah saham yang beredar. Dengan lebih sedikit saham, setiap saham yang tersisa mewakili bagian yang lebih besar dari pendapatan dan aset perusahaan, yang merupakan efek inti yang dihasilkan oleh pembelian kembali. Pembelian kembali dapat mendukung harga melalui tiga saluran: menghapus saham dari pasar sambil menambah pembeli besar, meningkatkan laba per saham dengan membagi laba di antara lebih sedikit saham, dan mengirimkan sinyal kepercayaan manajemen bahwa saham tersebut undervalued.
