CLARITY Act dan Larangan Yield Pasif
Senat AS bergerak untuk menutup celah peraturan terkait passive stablecoin yield di semua platform yang diatur di negara ini, sementara industri crypto sudah merancang cara untuk beradaptasi. CLARITY Act memperluas larangan yield yang sebelumnya diterapkan Genius Act—yang hanya menargetkan penerbit stablecoin—untuk mencakup exchange, broker, dan setiap perantara custodial yang menawarkan APY pada saldo stablecoin idle.
Draft Senat saat ini mempertahankan bahasa sebelumnya yang melarang rewards pada saldo stablecoin idle yang dipegang di akun, namun secara eksplisit memungkinkan yield yang dihasilkan melalui aktivitas transaksional. Frasa hukum kritis adalah “functional atau economic equivalent” dari bunga deposito bank: jika produk terlihat seperti savings APY dan diperlakukan sebagai savings APY, larangan berlaku terlepas dari labelnya. Kompromi Tillis–Brooks, yang mendorong tagihan saat ini, secara eksplisit menutup celah ini. Di bawah teks baru, larangan mencakup “semua perantara, setiap exchange, setiap platform yang memegang stablecoin Anda.”
Menurut White House Council of Economic Advisers, larangan penuh diperkirakan akan meningkatkan pinjaman bank AS sekitar $2,1 miliar sambil mengenakan biaya kesejahteraan bersih $800 juta—rasio cost-benefit 6,6 yang mencerminkan consumer surplus yang hilang dari passive yield. Kelompok perbankan dan credit union melobi keras untuk mempertahankan larangan yang ketat, berpendapat bahwa rewards stablecoin setara dengan shadow banking yang tidak diatur dan bersaing langsung dengan insured deposits.
Yield-as-a-Service: Arsitektur Teknis Alternatif
Joe Vollono, Chief Compliance Officer di STBL, berpendapat bahwa tekanan legislatif tidak menghilangkan yield, melainkan mengubah strukturnya. Menurutnya, model Yield-as-a-Service menjadi arsitektur dominan setelah larangan yield langsung dari penerbit ke pemegang, dengan AI agents bertindak sebagai lapisan compliance dan execution antara stablecoin yang diatur dan protokol DeFi yang menghasilkan return.
Kerangka Yield-as-a-Service Vollono mengubah batasan compliance menjadi peluang restrukturisasi pasar. Jika penerbit dan custodian tidak dapat membayar yield, maka yield harus berasal dari sumber yang belum dijangkau regulasi—khususnya dari eksekusi strategi aktif daripada akumulasi saldo pasif.
Arsitektur ini memerlukan lapisan AI agent yang diposisikan antara saldo stablecoin pengguna yang diatur dan protokol DeFi yang menghasilkan return. Agent ini memantau likuiditas on-chain secara real-time, menilai risiko protokol secara dinamis, dan mengeksekusi transaksi untuk menangkap peluang yang menghasilkan yield. Mereka adalah inti operasional dari model ini.
Agent tidak memegang stablecoin; mereka merutekannya melalui DeFi pools yang compliant, mengumpulkan return dari aktivitas transaksional yang secara eksplisit diizinkan di bawah carve-outs CLARITY Act, dan mengembalikan net yield kepada pengguna sebagai hasil dari active management.
Era program Earn sederhana sedang berakhir. Apa yang menggantinya tergantung pada apakah AI agents dapat menutup integration gap sebelum regulator menutup transactional yield carve-out juga.
