Regulasi Stablecoin di Amerika Serikat
Amerika Serikat telah mengambil langkah signifikan menuju regulasi stablecoin yang didukung dolar setelah Office of the Comptroller of the Currency (OCC) menyelesaikan implementasi GENIUS Act. Undang-undang ini menetapkan persyaratan bagi penerbit menjelang tanggal efektif yang dijadwalkan pada 18 Januari 2027. Aturan final OCC yang dirilis pada 21 Oktober mencakup berbagai aspek, seperti aset cadangan, prosedur penebusan, manajemen risiko, penyimpanan, lisensi, dan pengawasan. Aturan ini menggantikan proposal sebelumnya dengan regulasi yang lebih ketat yang akan mulai berlaku bersamaan dengan undang-undang stablecoin federal.
Kerangka Regulasi dan Persyaratan
Keputusan ini memajukan kerangka regulasi yang diusulkan pada bulan Februari, meskipun masih ada pertanyaan signifikan mengenai bagaimana penerbit akan mendapatkan persetujuan dan memenuhi persyaratan anti-pencucian uang yang terpisah. GENIUS Act, yang ditandatangani menjadi undang-undang pada Juli 2025, menetapkan kerangka nasional untuk stablecoin pembayaran dan umumnya membatasi penerbitan kepada entitas yang diizinkan.
Aturan final OCC menerjemahkan persyaratan tersebut menjadi standar operasional bagi penerbit di bawah yurisdiksinya, termasuk anak perusahaan bank tertentu, penerbit nonbank yang memenuhi syarat secara federal, dan perusahaan asing yang memenuhi syarat. Salah satu persyaratan utama berkaitan dengan dukungan cadangan. Penerbit diwajibkan untuk mempertahankan aset yang memenuhi syarat untuk mendukung stablecoin yang beredar, sambil memenuhi standar penebusan dan manajemen risiko yang dirancang untuk melindungi pemegang. Hal ini dapat meningkatkan permintaan untuk instrumen likuid berkualitas tinggi, termasuk sekuritas Treasury jangka pendek. Manajer aset telah mempersiapkan dana pasar uang untuk memenuhi potensi permintaan cadangan stablecoin.
Pengaturan Penyimpanan dan Audit
Kerangka ini juga membahas pengaturan penyimpanan, audit, pelaporan, aplikasi penerbit, dan keadaan di mana persetujuan regulasi dapat dicabut. Penting untuk dicatat bahwa aturan ini tidak menghilangkan pengawasan negara. Di bawah kerangka sertifikasi negara yang terpisah, penerbit yang memenuhi syarat dengan tidak lebih dari $10 miliar yang beredar dapat tetap berada di bawah rezim negara yang disetujui.
Jadwal Implementasi dan Tantangan
Jadwal implementasi menciptakan pertanyaan praktis segera bagi penerbit stablecoin. OCC telah mengonfirmasi bahwa penerbit AS yang ada dengan aplikasi yang hampir lengkap yang tertunda pada 18 Januari dapat meminta pengecualian dari persyaratan tertentu. Namun, pengecualian tersebut tidak otomatis, dan regulator belum mengumumkan kapan mereka akan mulai menerima aplikasi. Badan tersebut sedang menunggu persetujuan proses pengumpulan informasi aplikasi dan berencana untuk menerbitkan panduan pengajuan tambahan. Ketidakpastian ini menjadi perhatian penting bagi perusahaan yang mengejar bisnis stablecoin yang diawasi secara federal.
Inisiatif Perusahaan dan Kepatuhan
Ripple telah mengembangkan bank kepercayaan nasionalnya untuk mendukung penyimpanan institusional dan operasi RLUSD, sementara Anchorage Digital telah mempersiapkan layanan penerbitan yang sesuai dengan GENIUS Act untuk perusahaan pembayaran. Keputusan OCC menyelesaikan banyak dari peraturan yang diperlukan, tetapi tidak semua pertanyaan kepatuhan terjawab. Bank Secrecy Act, peraturan anti-pencucian uang, dan peraturan sanksi tetap tunduk pada pembuatan peraturan terpisah yang dikoordinasikan dengan Departemen Keuangan. Perbedaan ini penting karena regulator telah mengusulkan persyaratan KYC untuk stablecoin yang mempengaruhi pelanggan institusional yang mencetak dan menebus token langsung dengan penerbit.
Umpan Balik dan Pertanyaan yang Belum Terjawab
OCC juga mencari umpan balik tentang formulir pelaporan mingguan dan triwulanan yang direvisi. Dokumen-dokumen tersebut terpisah dari aturan substantif yang telah diselesaikan dan tidak boleh diperlakukan sebagai prosedur pelaporan yang sepenuhnya selesai.
Pertanyaan komersial lain yang belum terpecahkan berkaitan dengan imbal hasil stablecoin. Bank telah mendorong pembatasan yang lebih ketat pada pengaturan hasil tidak langsung, sementara perusahaan crypto berargumen menentang perpanjangan pembatasan tingkat penerbit undang-undang kepada program pihak ketiga yang tidak terkait. Perselisihan mengenai hasil stablecoin ini menunjukkan bagaimana implementasi regulasi dapat mempengaruhi persaingan antara bank, bursa, dan penerbit token.
