国際通貨基金（IMF）のトークン化に関する見解
国際通貨基金（IMF）は、トークン化が金融市場の取引決済、支払い管理、所有権の記録方法を変える可能性があると述べています。7月2日のブログ投稿で、IMFの金融顧問であり、通貨および資本市場部門のディレクターであるトビアス・エイドリアンは、今後の政策選択がトークン化された金融が「金融システムを強化するか、分断するか」を決定すると指摘しました。
トークン化の影響とリスク
エイドリアンは、トークン化は単なる迅速な支払いのためのツール以上のものであり、資産と負債を共有のデジタル台帳に移動させ、実行、クリアリング、決済が同時に行われることができると説明しました。これにより、依然として別々のシステム、手動チェック、取引終了後の調整に依存している市場での遅延を減少させることができます。
IMFは、トークン化が決済を迅速化し、支払いを安価にする可能性がある一方で、リスクの所在を変える可能性もあると述べています。従来の市場では、遅延が銀行、ブローカー、監督者にエラーやストレスに対応する時間を与えますが、トークン化された市場では、スマートコントラクトが瞬時に支払い、担保、所有権を移動させることができます。トークン化は、リスクを銀行のバランスシートからプラットフォームやコードに移す可能性があります。
トークン化の進展と規制の必要性
この意味については、私たちの新しいブログをご覧ください。トークン化のスピードは古いバッファを取り除く可能性があります。自動マージンコール、即時償還、24時間365日の決済は、流動性のニーズが企業が管理できるよりも早く現れることを意味します。
エイドリアンは、リスクが銀行のバランスシートからプラットフォーム、コード、トークン化された市場を運営するサービスプロバイダーに移る可能性があると警告しました。この警告は、大手金融機関が規制された金融にトークン化を深めている中で発表されました。
主要な米国の銀行はクリアリングハウスを通じてトークン化された預金ネットワークを支援しており、2027年上半期の立ち上げを目指しています。このシステムにより、銀行はトークン化された預金を24時間体制で決済できるようになり、預金を銀行セクター内に保持することができます。
市場の動向と規制当局の対応
最近の市場活動も、トークン化が証券に広がっていることを示しています。Securitizeは、公開取引を開始した日にSolanaとAvalancheで自社のNYSE上場株をトークン化しました。Ondo Financeも、ブラックロックのIVV ETFとマイクロンの株を、基礎となる証券を規制された米国の保管内に保持するように設計されたモデルを通じてEthereumに持ち込みました。
IMFは、トークン化された金融には、決済資産、プラットフォームのガバナンス、相互運用性、中央銀行の役割に関する明確なルールが必要であると述べています。また、法的な明確性が重要であり、投資家はトークン化された記録が所有権を証明するか、決済が最終的であるか、そして市場が国境を越える際にどの裁判所が権限を持つかを知る必要があるとしています。
米国では、規制当局がすでにトークン化された証券を見直しています。SECはトークン化された証券に対するイノベーション免除を検討しており、これにより一部のブロックチェーンベースの製品が特別なルールの下で取引できるようになる可能性があります。しかし、取引所が株主権や所有権の確認に関する疑問を提起したため、同機関は提案を遅らせたと報じられています。
トークン化の未来と政策の役割
IMFのメッセージは、その議論にグローバルな政策のレイヤーを追加します。迅速な決済は市場システムを改善する可能性がありますが、基準が弱いと流動性が競合するプラットフォーム間で分断される可能性があります。トークン化された資産がリアルタイムで国境を越えて移動する場合、監督者はストレス時に対応する時間が少なくなる可能性もあります。
エイドリアンは、中央銀行、規制当局、市場運営者は、トークン化された金融が公共および民間の資金をどのように使用すべきかを決定する必要があると述べています。また、プラットフォームがどのように接続されるべきか、重要なスマートコントラクトがどのように監視されるべきかも決定する必要があります。共通のルールがなければ、トークン化は別々のシステムに分断されたままとなり、グローバル金融のためのより安全な決済モデルにはならない可能性があります。
