무디스의 스카이 프로토콜 평가
무디스가 스카이 프로토콜에 B3 등급과 안정적인 전망을 부여하며, 에이전시의 첫 스테이블코인 프로토콜 등급을 기록했습니다. 그러나 보고서에는 한 가지 우려가 있습니다. 스카이는 9월 기준으로 약 100억 달러의 실질 관리 자산에 대해 약 9천만 달러의 실질 보통주 자본만 보유하고 있어, 무디스가 “중대한 신용 약점“이라고 부르는 상황에 처해 있습니다.
신용 평가 기관의 도달
월스트리트의 신용 평가 기관이 공식적으로 탈중앙화 금융(DeFi)에 도달한 것입니다. 무디스는 스카이 프로토콜에 안정적인 전망과 함께 B3 장기 거래 상대방 위험 등급을 부여했습니다. 스카이는 이전의 메이커다오로, 달러에 연동된 USDS와 DAI를 관리합니다.
신용 손실 및 자산 구성
주목할 만한 점은 단순히 등급이 아닙니다. 무디스의 보고서는 9월 기준으로 약 100억 달러의 실질 관리 자산 뒤에 약 9천만 달러의 실질 보통주 자본이 존재한다고 밝혔으며, 이를 “중대한 신용 약점“이라고 언급했습니다. 신용 평가 기관인 무디스는 스카이가 역사적으로 낮은 신용 손실, 유동 자산, 그리고 위험 대비 견고한 수익성을 가지고 있다고 평가했습니다. 2020년 이후, 이 프로토콜은 약 1500만 달러의 누적 손실을 기록했으며, 자산의 약 45%에서 50%는 스테이블코인과 토큰화된 머니 마켓 펀드로 구성되어 있습니다. 또 다른 약 25%는 암호화폐 담보 대출에 투자되어 있습니다.
신용 프로필의 단점
하지만 한 가지 단점이 있습니다. 무디스는 스카이의 얇은 자본 구조, 신뢰에 민감한 스테이블코인 부채, 그리고 탈중앙화 자율 조직(DAO) 구조가 신용 프로필에 큰 영향을 미친다고 밝혔습니다. 스카이는 또한 감사된 재무제표, 공식 법인 등록, 직원, 임원 및 이사가 부족합니다.
“B3 CRR은 스카이 프로토콜의 탈중앙화 금융에서의 견고하지만 제한된 운영 역사, 자산의 상당 부분이 상대적으로 유동적이라는 점, 낮은 역사적 신용 손실, 그리고 자산 위험 대비 견고한 수익성을 반영합니다,”라고 무디스의 등급 보고서는 명시합니다.
거버넌스 목표 및 등급 상승 가능성
신용 평가 회사는 다음과 같이 덧붙였습니다: “이러한 긍정적인 요소는 스카이 프로토콜의 매우 낮은 자본화, 신뢰에 민감한 스테이블코인 부채, 그리고 DAO 구조, 스마트 계약 인프라, 그리고 허가 없는 스테이블코인 모델과 관련된 본질적으로 높은 운영, 거버넌스, 법적 및 규제 위험에 의해 상쇄됩니다.” DeFi 프로젝트인 스카이의 거버넌스 목표는 중기적으로 실질 보통주 자본을 1억 5천만 달러로 늘리는 것입니다. 만약 손실이 가용 자본을 초과하면, 프로토콜은 새로운 거버넌스 토큰을 발행하고 판매를 시도할 것입니다. 만약 이 백스톱이 실패하면, USDS와 DAI는 감액될 수 있습니다.
무디스는 스카이의 자본 비율이 2.5% 이상으로 상승하고 그 수준을 유지하며 수익성, 유동성, 자산 위험이 안정적으로 유지된다면 등급 상승이 가능하다고 밝혔습니다. 0.5%% 이하로 떨어지거나 연속적인 분기 손실, 또는 유동성이 약해지면 등급이 하락할 수 있습니다.
“스카이 프로토콜의 CRR은 자본화(실질 보통주 자본 대비 실질 관리 자산 비율)가 증가하고 2.5% 이상 유지될 것으로 예상되며, 현재의 수익성, 유동성 및 자산 위험 수준을 유지할 경우 상승할 수 있습니다; 또는 운영, 거버넌스, 법적 및 규제 위험에 대한 실질적인 완화 증거가 나타날 경우,”라고 무디스의 보고서는 상세히 설명합니다.
법정 통화와 DeFi의 미래
법정 통화에 연동된 스테이블코인과 DeFi에 대한 더 큰 호기심이 이제 테이블에 올라왔습니다. 월스트리트의 오래된 신용 기준이 드디어 DAO에 적용되었습니다. 카자흐스탄은 이미 중앙은행 샌드박스에서 텡게 스테이블코인을 보유하고 있으며, 이제 테더를 불러들여 연구하고 있습니다.
