탈중앙화 금융의 발전과 현황
탈중앙화 금융(DeFi)은 2018년 이후 빠르게 발전하여 글로벌 암호 자산 시스템의 핵심 기둥 중 하나로 자리 잡았습니다. 개방적이고 허가 없는 금융 프로토콜을 통해 DeFi는 자산 거래, 대출, 파생상품, 스테이블코인, 자산 관리 등 다양한 금융 기능을 제공합니다.
기술적 측면과 시장 성장
기술적인 측면에서 DeFi는 스마트 계약, 온체인 정산, 탈중앙화 오라클 및 거버넌스 메커니즘을 기반으로 전통 금융 구조의 심층 시뮬레이션 및 재구성을 달성하고 있습니다. 특히 2020년 DeFi 여름 이후 이 분야의 총 잠금액(TVL)은 1,800억 달러를 초과하여 DeFi의 확장성과 시장 인식이 전례 없는 수준에 도달했음을 나타냅니다.
규제의 도전
하지만 이러한 급속한 확장은 불확실한 규제, 시스템적 위험, 규제 공백 등과 같은 문제를 수반하였습니다. 미국 증권 거래 위원회(SEC) 전 의장인 Gary Gensler의 주도로 미국 규제 당국은 암호 산업 전체에 대해 보다 강력하고 중앙 집행적인 전략을 취하게 되었으며, DeFi 프로토콜, DEX 플랫폼, DAO 거버넌스 구조 등은 불법 증권 거래 가능성의 대상이 되었습니다.
2022년부터 2024년 사이 Uniswap Labs, Coinbase, Kraken 및 Balancer Labs 등 다양한 프로젝트들은 SEC 또는 CFTC로부터 여러 종류의 조사와 집행 요청을 받았습니다.
규제 변화와 정책 방향
동시에, 완전한 탈중앙화를 판별하는 기준의 부족, 공공 자금 조달 여부 및 증권 거래 플랫폼의 구성 여부는 DeFi 산업 전체를 기술 진화의 한계, 자본 투자 감소 및 개발자 이탈과 같은 여러 곤경에 처하게 했습니다. 이러한 규제의 맥락은 2025년 제2분기에 큰 변화를 겪었습니다. 6월 초, 새로운 SEC 의장인 Paul Atkins은 의회 핀테크 청문회에서 DeFi에 대한 긍정적인 규제 탐색 경로를 처음으로 제안하며, 세 가지 정책 방향을 명확히 하였습니다.
- 높은 수준의 탈중앙화를 가진 프로토콜에 대해 혁신 면제 메커니즘을 도입하고 특정 파일럿 범위 내에서 일부 등록 의무를 중단합니다.
- 기능적 분류 체계를 촉진하여 프로토콜의 비즈니스 논리 및 온체인 운영에 따라 분류하고 규제하며, 특정 조건하에 토큰 사용 여부에 따라 이를 증권 플랫폼으로 간주하지 않도록 합니다.
- DAO 거버넌스 구조와 실제 자산 온체인(RWA) 프로젝트를 개방 금융 규제 샌드박스에 포함시켜, 빠르게 발전하는 기술 프로토타입과 저위험, 추적 가능한 규제 도구를 연결합니다.
이 정책 전환은 미국 재무부의 금융 안정성 감독 위원회(FSOC)가 같은 해 5월 발표한 디지털 자산 시스템적 위험에 대한 백서와 일치합니다. 후자는 규제 샌드박스와 기능 테스트 메커니즘을 활용하여 혁신을 억누르지 않으면서 투자자의 권리와 이익을 보호해야 한다고 최초로 제안했습니다.
