Posisyon ng BlackRock sa Stablecoin
Ayon sa BlackRock, ang mga stablecoin ay dapat manatiling mapagpapalit sa mga deposito ng bangko at pera ng central bank kung nais nilang gumana bilang mga regulated settlement assets. Sa Day 1 media briefing ng European Blockchain Convention, inilahad ni Nikhil Sharma, ang pinuno ng digital assets ng BlackRock, ang posisyon na ito sa isang panel na tumatalakay sa kung paano maaaring mag-operate ang mga tokenized na anyo ng pera nang magkasama.
Pagkakaisa ng Pera
Sinabi ni Sharma na ang pangunahing isyu ay ang “pagkakaisa ng pera,” isang prinsipyo kung saan ang iba’t ibang anyo ng parehong pera ay nananatiling mapagpapalit sa nominal na halaga. Maaaring magbago ang anyo ng pagbabayad, ngunit dapat maunawaan ng mga gumagamit ang claim, backing, mga kondisyon ng access, at recourse na nakalakip dito.
“Kapag iniisip mo kung ano ang ginagamit mo bilang cash para sa mga pagbabayad at settlement, tinitingnan mo kung ano ang claim, ano ang backing, ano ang anyo, ano ang access,”
sabi ni Sharma.
Interoperability at Settlement
Ang kanyang mga komento ay tumutukoy sa kung paano maaaring mag-operate ang mga pribadong inisyu na stablecoin, mga deposito ng commercial bank, at pera ng central bank sa loob ng isang pinansyal na sistema. Halimbawa, ang isang gumagamit na nagbabayad gamit ang isang dollar stablecoin ay kailangang kilalanin ng bangko ng tumanggap ang asset at i-convert ito sa isang deposito na pananagutan nang hindi lumilikha ng kawalang-katiyakan sa halaga nito.
“Sa mga konkretong termino: Maaari akong magbayad sa pamamagitan ng isang stablecoin, at ang imprastruktura ng pagbabangko ay kailangang tanggapin iyon, i-transform ito sa isang deposito na pananagutan, at magbigay ng recourse.”
Kakailanganin din ng mga bangko ang isang sistema ng settlement para sa mga pagbabayad na lumilipat sa pagitan ng mga institusyon. Itinaguyod ni Sharma ang mga central bank sa huling layer na iyon, kung saan ang mga obligasyon sa pagitan ng mga regulated financial institutions ay maaaring ma-settle sa pera ng central bank.
Economic Exposure at Redemption Structure
Sinabi ni Sharma na makikinabang ang mga mamumuhunan mula sa pagkakaroon ng iba’t ibang anyo ng digital cash, ngunit ang bawat anyo ay may kanya-kanyang economic exposure at redemption structure. “Mula sa pananaw ng investor-optionality, ang pagkakaroon ng iba’t ibang anyo ng cash ay isang magandang bagay. Ngunit mula sa pananaw ng recourse, economic exposure, at panganib, ang pagkakaisa ng pera ay isang pangangailangan.”
Ang isang deposito ng commercial bank ay kumakatawan sa isang pananagutan ng bangko, habang ang isang stablecoin ay kumakatawan sa isang claim na naka-istruktura ng kanyang issuer at mga tuntunin ng pamamahala. Ang pera ng central bank ay may direktang claim sa monetary authority.
Regulasyon at Pederal na Balangkas
Para sa mga gumagamit sa U.S., ang argumento ng BlackRock ay may kinalaman sa parehong kaligtasan ng mga stablecoin at ang kanilang lugar sa sistema ng dolyar. Karamihan sa malalaking stablecoin ay tumutukoy sa U.S. dollar at nagpapanatili ng makabuluhang mga reserba sa cash, Treasury bills, o katulad na mga likidong asset.
Ipinasa ng Estados Unidos ang GENIUS Act noong Hulyo 2025, na lumikha ng isang pederal na balangkas para sa mga payment stablecoin. Sa ilalim ng batas, tanging ang mga pinapayagang issuer lamang ang maaaring mag-isyu ng mga payment stablecoin sa bansa, na napapailalim sa mga kinakailangan sa reserba, pagsisiwalat, at regulasyon.
Paglago ng Dollar-Linked Stablecoins
Ang mga dollar-linked token ay maaaring magpalawak ng access sa currency sa labas ng mga karaniwang oras ng pagbabangko at sa mga pambansang hangganan. Ang kanilang paglago ay maaari ring magpataas ng demand para sa mga reserve assets na ginagamit ng mga issuer upang suportahan ang mga redemption.
Tulad ng iniulat ng crypto.news dati, sinabi ni Isabel Schnabel, miyembro ng Executive Board ng European Central Bank, na ang mga dollar-backed stablecoin ay maaaring palakasin ang internasyonal na posisyon ng dolyar habang ang sektor ay lumapit sa isang market value na $300 bilyon.
Pagkakataon at Hamon sa Market
Ang mga euro-denominated stablecoin ay kumakatawan lamang sa isang maliit na bahagi ng merkado, ayon sa kanyang mga pahayag. Ang parehong pag-unlad ay nagtaas ng mga alalahanin sa Europa tungkol sa pag-asa sa mga produktong pagbabayad ng dolyar. Sinusuportahan ni Schnabel ang digital euro bilang isang pampublikong opsyon sa pagbabayad, na may pilot na inaasahang sa 2027 at potensyal na pagiging handa para sa pag-isyu na nakatuon sa 2029.
Ang mga reserve ng stablecoin ay nag-uugnay din sa mga may hawak ng token sa merkado ng utang ng gobyerno ng U.S. Kapag ang mga issuer ay gumagamit ng mga short-term Treasuries upang suportahan ang mga umiikot na token, ang paglago sa supply ng stablecoin ay maaaring isalin sa karagdagang demand para sa mga securities na iyon.
Imprastruktura at Interoperability
Para sa mga may hawak, ang kalidad ng reserve ay hindi ginagawang katulad ng isang stablecoin sa isang insured bank deposit. Ang mga tuntunin ng redemption, legal na priyoridad, mga karapat-dapat na customer at access sa proteksyon ng deposito ay maaaring magkaiba ayon sa produkto at hurisdiksyon.
Sinabi ni Sharma na ang imprastruktura na kinakailangan para sa mga stablecoin at tokenized deposits ay nagsisimula sa pagtanggap ng bangko bago lumipat sa interoperability sa pagitan ng mga institusyon at huling settlement. “Paano mangyayari iyon? Ito ay tungkol sa mga layer ng imprastruktura na nagsasama-sama, nagsisimula sa imprastruktura ng pagbabangko, sa mga tuntunin ng pagtanggap at interoperability sa pagitan ng mga tokenized deposits at stablecoins,” sabi niya.
Ang huling yugto ay kasangkot ang isang settlement layer na may kakayahang kumpletuhin ang mga obligasyon nang hindi nakakaabala sa umiiral na mga sistema ng pagbabangko. Sinabi ni Sharma na ang mekanismo ay maaaring ibigay sa isang “posibleng hindi nakakaabala na paraan,” bagaman hindi siya nagbigay ng isang tiyak na teknikal na modelo.
Market Dynamics at Institutional Capital
Isang kamakailang pagsusuri ng weekend dollar funding gap ang natagpuan na ang mga palitan ng tokenized na palaging bukas ay maaaring makaranas ng presyon ng liquidity kapag ang mga conventional dollar rails ay hindi magagamit. Ang settlement ay maaaring manatiling hindi kumpleto kahit na pagkatapos na ang asset side ng isang transaksyon ay lumipat onchain.
Sa isang iba pang panel sa Day 1, sinabi ni Lorenzo Valente ng ARK Invest na ang digital-asset market ay nasa humigit-kumulang $3 trillion, na ang mga stablecoin ay kumakatawan sa humigit-kumulang $300 bilyon at ang mga tokenized assets ay nasa pagitan ng $30 bilyon at $40 bilyon.
Sinabi ni Valente na ang crypto ay pangunahing naging isang retail market sa unang dekada nito dahil ang mga institusyon ay kulang sa mga scalable tools, privacy, at sapat na mga kontrol sa pagsunod. Ipinaglaban niya na ang merkado ay naging sapat na malaki upang makakuha ng mas maraming institutional capital habang ang mga puwang na iyon ay nagsimulang humupa.
Nakatutok si Sharma ng BlackRock sa kung paano maaaring gamitin ng mga institusyon ang iba’t ibang anyo ng regulated cash nang hindi nawawala ang isang karaniwang halaga ng settlement. Tinatanggap ng mga bangko ang mga stablecoin, kino-convert ang mga ito sa mga deposito, at sinisettle ang kanilang mga obligasyon sa pamamagitan ng isang layer na sinusuportahan ng imprastruktura ng central bank sa ilalim ng modelong kanyang inilarawan.
