Pag-unawa sa mga Stablecoin at Interes mula sa mga Treasury
Kung hawak mo ang $1,000 ng isang karaniwang dollar stablecoin na bahagyang sinusuportahan ng mga Treasury bills, ang mga Treasury na iyon ay maaaring kumita ng interes araw-araw. Gayunpaman, sa karamihan ng mga kaso, ang nagmamay-ari ng $1,000 stablecoin ay hindi tumatanggap ng kita mula sa interes. Sa halip, ang kita mula sa pamumuhunan ay karaniwang naipon sa loob ng estruktura ng reserba at sa huli ay nagiging kita para sa nag-isyu ng stablecoin, na napapailalim sa mga gastos, kaayusan ng reserba, at mga komersyal na kasunduan.
Halimbawa ng USDC
Halimbawa, ang USDC. Sinasabi ng Circle na ang mga reserba ng USDC ay hawak para sa kapakinabangan ng mga nagmamay-ari ng token at maaaring kabilang ang mga short-dated U.S. Treasuries, overnight Treasury repo, at cash sa pamamagitan ng Circle Reserve Fund, na pinamamahalaan ng BlackRock at naka-custody sa BNY.
Ang mahalagang pagkakaiba ay ang pagmamay-ari ng USDC ay nagbibigay sa isang nagmamay-ari ng token na dinisenyo upang ma-redeem sa paligid ng $1. Karaniwan, hindi ito nagbibigay sa nagmamay-ari ng direktang pagmamay-ari ng mga Treasury securities o isang kontraktwal na karapatan sa interes na nalilikha ng mga securities na iyon.
Modelo ng Negosyo ng Stablecoin
Isipin mong ang isang nag-isyu ay may $10 bilyon ng mga stablecoin na outstanding at sinusuportahan ang mga ito ng $10 bilyon ng mga kwalipikadong asset. Kung ang malaking bahagi ng portfolio ng reserba ay kumikita ng average na 4% taunang kita, ang pinasimpleng gross interest ay maaaring umabot sa:
$10 bilyon × 4% = $400 milyon sa isang taon.
Ang token ay hindi unti-unting nagiging nagkakahalaga ng $1.04. Ang trabaho nito ay manatili sa paligid ng $1. Ang pagkakaibang iyon ang batayan ng isang hindi pangkaraniwang makapangyarihang modelo ng negosyo.
Kahalagahan ng mga Yield ng Treasury
Tulad ng ipinaliwanag sa aming gabay sa mga reserba ng stablecoin, ang mga nag-isyu ay maaaring humawak ng napakalaking portfolio ng mga mababang panganib, likidong asset habang ang mga gumagamit ay patuloy na humahawak ng mga dollar-like token. Sa sapat na sukat, ang maliliit na pagbabago sa mga rate ng interes ay nagiging makabuluhan.
Ang aming pagsusuri sa mga yield ng Treasury at mga stablecoin ay nagpapakita kung bakit ang isang porsyentong pagbabago sa mga yield ng reserba ay maaaring magdala ng taunang kita ng daan-daang milyon o bilyon para sa pinakamalaking mga nag-isyu.
Mga Resulta ng Circle at Tether
Nagbibigay ang Circle ng isa sa mga pinakamalinaw na halimbawa dahil ang mga pahayag pinansyal nito ay nagbubunyag ng kita mula sa reserba. Natagpuan ng Coinpaper na ang kita mula sa reserba ay kumakatawan sa higit sa 95% ng kita ng Circle sa Q2 2026, na nagpapakita kung gaano kahalaga ang mga interes-bearing reserves sa isang negosyo ng stablecoin.
Sinusunod ng Tether ang parehong pangunahing lohika ng ekonomiya sa mas malaking sukat. Ipinapakita ng pinakabagong mga resulta nito ang USDT issuance na humigit-kumulang $184.6 bilyon sa katapusan ng Q2 2026, na may mga reserba na nakatuon sa mga short-duration liquid assets at ang kumpanya ay nag-uulat ng $1.5 bilyon sa quarterly net operating profit.
Pagkakaiba ng mga Produkto
Ang aming gabay sa kung paano kumikita ang Tether ay sumasaklaw sa kita mula sa reserba kasama ang iba pang mga negosyo nito. Dahil ang isang karaniwang payment stablecoin at isang investment product ay nagsisilbi ng iba’t ibang layunin. Ang isang standard stablecoin ay nangangako ng matatag na halaga ng pag-redeem at utility sa pagbabayad. Ang isang money-market fund, tokenized Treasury fund, o yield-bearing token ay partikular na dinisenyo upang ipasa ang mga kita sa pamumuhunan sa mga mamumuhunan.
Ang ilang mga bagong produkto ay sadyang namamahagi ng Treasury yield, ngunit binabago nito ang kanilang ekonomiya at potensyal na ang kanilang regulasyon. Iyon ang pangunahing mekanismo: ang mga reserba ay maaaring kumita ng higit pa nang hindi nagiging mas mahalaga ang stablecoin mismo. Para sa pinakamalaking mga nag-isyu, ang pagkakaiba sa pagitan ng mga numerong iyon ay naging isa sa mga pinaka-kumikitang negosyo sa digital finance.
